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創(chuàng)業(yè)板指數(shù)自去年12月份以來,，已經翻了一倍多,，引起資本市場廣泛關注。那么,，創(chuàng)業(yè)板為中小企業(yè)發(fā)展能提供哪些方面的助益呢,？在中小企業(yè)發(fā)展的不同階段,，如何選擇融資手段呢？
7月初,，國務院發(fā)布的《關于金融支持經濟結構調整和轉型升級的指導意見》提出,，適當放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型,、成長型企業(yè)的財務準入標準。日前,，證監(jiān)會發(fā)言人在回應如何“放寬創(chuàng)業(yè)板財務準入標準”的問題時表示,，總體思路是在符合法規(guī)的基礎上，在保持創(chuàng)業(yè)板板塊特色的同時,，適當放寬創(chuàng)業(yè)板對創(chuàng)新型,、成長型企業(yè)的財務準入標準，提高創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)業(yè)績暫時波動的容忍度,，使創(chuàng)業(yè)板更有力地支持經濟轉型升級,。
目前證監(jiān)會正在研究修改創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行的財務條件。而證監(jiān)會于2009年發(fā)布的《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》,，對于發(fā)行人的財務要求為：最近兩年連續(xù)盈利,，最近兩年凈利潤累計不少于一千萬元，且持續(xù)增長,；或者最近一年盈利,，且凈利潤不少于五百萬元，最近一年營業(yè)收入不少于五千萬元,，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于百分之三十,。
在這兩套標準中,，由于第二套標準對利潤要求低,，投行會認為風險比較大。因此在實際操作中,，依據(jù)第二套標準上市的企業(yè)幾乎沒有,，大家都選擇遵循“連續(xù)盈利且持續(xù)增長”的這一較高的標準。但在經濟波動時期,，企業(yè)很難不受經濟環(huán)境的影響,。加之創(chuàng)業(yè)板公司由于規(guī)模較小，行業(yè)非常細分,，抗風險能力低,，遇到經濟下行時更加容易受到影響，很難實現(xiàn)連續(xù)盈利且持續(xù)增長,。
但這些都是中小企業(yè)固有的特點,，償債能力弱、財務規(guī)范性差,、缺乏完善的公司治理機制等,，這是這類企業(yè)固有的特性，那么接下來的問題是,，要么改變現(xiàn)有金融市場屬性來迎合中小企業(yè)的發(fā)展,，要么按照中小企業(yè)自身的發(fā)展規(guī)律,，在不同階段輔以不同的融資手段，筆者認為后者更為可行,，而前者在某種程度上違背市場規(guī)律,。
股市是一個講求資本回報率的地方，講求股東權益的地方,，所以一家無法持續(xù)盈利的公司,，本身對投資者來說就不是一個好的投資標的，一家不能盈利高增長的公司,，何談壯大,？
以2013年中報預告增速高于30%作為增長較快的標準，創(chuàng)業(yè)板增長較快公司占比較高的行業(yè)是：紡織服裝（戶外）,、電力及公用事業(yè)（環(huán)保,、水務）、傳媒,、石油石化（油田服務）,、輕工制造（除造紙以外）、電力設備（輸變電設備,、光伏）等,。
這樣分析看，創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績遠不及其指數(shù)表現(xiàn)得那么光鮮,，相反,，其實是低增長、低利潤的,。從行業(yè)發(fā)展角度看,，業(yè)績增長較快的行業(yè)，并非新科技,、新技術,，而更多的是傳統(tǒng)產業(yè)，這樣看來,，也不屬于產業(yè)轉型先鋒,。換句話說，創(chuàng)業(yè)板的實際表現(xiàn)與投資者和政府部門的期許大相徑庭,。有投資者會疑惑,，為什么業(yè)績如此不堪，股價會如此之高,？筆者認為其癥結在于場內資金流動傾向,，在整體低迷的市場環(huán)境下，新增資金不足,，存量資金有限,，要想創(chuàng)造較好的投資收益比,，創(chuàng)業(yè)板無疑是好的標的物，而一旦賺錢效應產生,，又會引發(fā)羊群效應,，使得創(chuàng)業(yè)板成為明星品種。
如果說創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)發(fā)展提供的助力杯水車薪,，那么要想解決這個難題,，有沒有更好的途徑呢？筆者的思路是,，在不同階段輔以不同的金融扶持手段,。
由于企業(yè)自身特征，中小企業(yè)抵御風險的能力一般較弱,。早期起步階段,，以自有資金、地方扶持基金,、中小企業(yè)成立互助擔�,；稹⒚耖g借款,、擔保公司借款為主,。稍微有些規(guī)模了之后，可以利用現(xiàn)有資源,，進行金融租賃,、存貨融資、應收賬款融資和知識產權融資等方式,，另外可適度擇時引入天使投資,、風險投資,、私募股權等模式,。而當企業(yè)進一步壯大后，就需要有較好的股權流通市場了,，對此,，日前證監(jiān)會公布《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司管理暫行辦法》，自公布之日起實施,，這標志著“新三板”市場有了基本的監(jiān)管框架,。
另外，初具規(guī)模的公司有了相對完善的財務管理和資產儲備后,，申請商業(yè)銀行貸款相對容易些,。再接下來，對于一些有希望成長為大公司的企業(yè)來說,，擇時登陸股票市場是個好選擇,，而且不局限于國內,，納斯達克、港交所都是不錯的選擇,。
至于債券融資,，企業(yè)債券市場的發(fā)展遠遠落后于股票市場和銀行信貸市場的發(fā)展，而且中小企業(yè)往往達不到債券發(fā)行額度的要求,，因此,，中小企業(yè)要通過債券融資幾乎沒有可能。但按照歐美國家的經驗,，我國未來債券市場的發(fā)展料出現(xiàn)井噴,，其規(guī)模與速度很可能與前幾年的股市相媲美。
總之,，對于中小企業(yè)發(fā)展問題,，政府引導和非市場思路基本都很難扭轉企業(yè)發(fā)展固有格局，難免錯配,，創(chuàng)業(yè)板作為中國的納斯達克,，可以解決部分問題，但無法大包大攬,，最終還是需要建立多層次的市場投融資渠道,，實現(xiàn)市場資金自由流通、各取所需,。
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