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在國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“金十條”）中指出,，要加快發(fā)展多層次資本市場(chǎng),，進(jìn)一步優(yōu)化主板,、中小企業(yè)板,、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的制度安排,，完善發(fā)行,、定價(jià),、并購(gòu)重組等方面的各項(xiàng)制度,，適當(dāng)放寬創(chuàng)業(yè)板對(duì)創(chuàng)新型,、成長(zhǎng)型企業(yè)的財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),。這引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。投資者擔(dān)心放寬準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)后創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市蜂擁而來(lái),，市場(chǎng)難以承受,；一些市場(chǎng)資深人士也站在自身利益的立場(chǎng)上，繼續(xù)主張?zhí)Ц邉?chuàng)業(yè)板上市門檻,，這將使資本市場(chǎng)不能正常發(fā)揮優(yōu)化資源配置,、促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用。
筆者認(rèn)為：國(guó)辦“金十條”關(guān)于放寬對(duì)創(chuàng)新型,、成長(zhǎng)型企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市財(cái)務(wù)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的政策是合乎實(shí)際的和正確的,，有利于通過(guò)支持創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展,促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，有利于提高金融資源的配置效率,，有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)社會(huì)的充分就業(yè)和經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng),。而投資者擔(dān)心和害怕創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容,，雖然創(chuàng)業(yè)板中不乏創(chuàng)新型成長(zhǎng)型的好企業(yè)，但造假,、圈錢,、造富,、高管套現(xiàn)跑路現(xiàn)象很突出，偏離了設(shè)立創(chuàng)業(yè)板支持創(chuàng)新型成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展,、支持結(jié)構(gòu)調(diào)整,、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初衷，根本問題在于創(chuàng)業(yè)板的IPO,、少數(shù)人的一夜暴富是建立在對(duì)廣大投資者的欺騙和財(cái)富的掠奪的基礎(chǔ)之上的,；根本原因在于現(xiàn)行創(chuàng)業(yè)板的制度和規(guī)則設(shè)計(jì)不科學(xué)、有缺陷,。要支持創(chuàng)新型,、成長(zhǎng)型中小企業(yè)發(fā)展，要支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,、促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)健康增長(zhǎng),，要發(fā)揮資本市場(chǎng)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用，對(duì)創(chuàng)業(yè)板的制度和規(guī)則設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行進(jìn)一步的改革與完善,。
1,、應(yīng)科學(xué)地適當(dāng)?shù)胤艑挏?zhǔn)入條件。監(jiān)管部門原來(lái)關(guān)于創(chuàng)業(yè)板的準(zhǔn)入條件基本上是符合實(shí)際情況的,，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板設(shè)立以來(lái)的運(yùn)行情況,，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行進(jìn)一步的改革和調(diào)整：一是應(yīng)嚴(yán)格審查企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，真正屬于創(chuàng)新型或成長(zhǎng)型,，不能讓產(chǎn)能已經(jīng)過(guò)�,；蛘谧呦蜻^(guò)剩的行業(yè)的企業(yè)混入創(chuàng)業(yè)板；二是“兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元,，最近一年盈利,、且利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元”的規(guī)定可不作調(diào)整，即使調(diào)整也不要調(diào)整幅度過(guò)大,；三是“最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十”的規(guī)定應(yīng)作調(diào)整,，因?yàn)槭袌?chǎng)難以避免變化波動(dòng)，可修改為“不低于百分之十五”,比較符合實(shí)際情況,，并可減少和杜絕企業(yè)與中介機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)操控與包裝行為,。
2、應(yīng)科學(xué)地堅(jiān)持和把握準(zhǔn)入條件,。在準(zhǔn)入條件適當(dāng)放寬后,，更應(yīng)堅(jiān)持企業(yè)盈利的真實(shí)性，信息披露的真實(shí),、完整,、可信。在實(shí)際執(zhí)行中應(yīng)科學(xué)地堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn),，不能人為地抬高門檻,，在競(jìng)相攀比中弄虛作假,。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)激烈。賺錢難,，賺大錢更難,，持續(xù)高增長(zhǎng)難上加難。要通過(guò)實(shí)事求是地科學(xué)地堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn),，遏制弄虛作假,、高價(jià)發(fā)行和權(quán)力尋租沆瀣一氣，擾亂市場(chǎng),、掠奪投資者財(cái)富的現(xiàn)象不斷發(fā)生,。
3、應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市的融資項(xiàng)目,、融資總額進(jìn)行有效的監(jiān)督,。創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)一般規(guī)模不大，籌資加快發(fā)展也應(yīng)堅(jiān)持健康,、科學(xué)、可持續(xù),，融資不能“獅子大開口”,，搞項(xiàng)目也不能鋪攤子揮霍和浪費(fèi)寶貴的金融資源。一應(yīng)嚴(yán)格審查其募集資金投資項(xiàng)目是否符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,；二應(yīng)作出首次發(fā)行上市募集資金項(xiàng)目總額不得超過(guò)公司凈資產(chǎn)總額的3倍左右的明確規(guī)定,，既正確貫徹國(guó)家支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)發(fā)展調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性決策，又可以在市場(chǎng)融資總量不變的情況下,，支持更多創(chuàng)新型,、成長(zhǎng)型的中小企業(yè)籌資加快發(fā)展；同時(shí),，單個(gè)上市企業(yè)的募資金額減少了,，所有上市企業(yè)的融資總量也控制住了，對(duì)市場(chǎng)的資金壓力也會(huì)減輕,。
4,、應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的上市成本進(jìn)行有效的監(jiān)督。去年6月一家企業(yè)上市,，發(fā)行總市值37817萬(wàn)元,，發(fā)行費(fèi)用5195.5萬(wàn)元，占比竟高達(dá)13.7%,。投資者的血汗錢還未進(jìn)入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),，就有相當(dāng)大的部分流入了少數(shù)人的腰包，承銷商,、權(quán)力尋租占上市費(fèi)用的金額太多比例太高,，不但使一些可以通過(guò)資本市場(chǎng)支持加快發(fā)展的中小企業(yè)感覺上市太難成本太高,，望而生畏，而且惡化了市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境,。應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)上市成本的有效監(jiān)督,，既調(diào)動(dòng)創(chuàng)新型、成長(zhǎng)型企業(yè)做強(qiáng)做大的積極性,，又有效地防止腐敗,，規(guī)范市場(chǎng)秩序。
5,、應(yīng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)的發(fā)行定價(jià)機(jī)制進(jìn)行公平的徹底的改革,。為了調(diào)動(dòng)廣大人民群眾支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極性，為了把儲(chǔ)蓄資金有效地轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y資金,，使資本市場(chǎng)支持,、結(jié)構(gòu)調(diào)整、就業(yè)增加,、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成良性循環(huán),，創(chuàng)業(yè)板IPO發(fā)行定價(jià)應(yīng)當(dāng)在明確規(guī)則公平、成本公平,、機(jī)會(huì)公平的大原則的同時(shí),，進(jìn)一步明確以凈資產(chǎn)值為依據(jù)定價(jià)發(fā)行的具體操作原則，就像籃球,、網(wǎng)球,、羽毛球等體育比賽有明確邊線一樣，在這個(gè)原則框架內(nèi),，由發(fā)行人和負(fù)責(zé)承銷的證券機(jī)構(gòu)協(xié)商定價(jià),。真正高科技、高增長(zhǎng)需要溢價(jià)發(fā)行的,，發(fā)行價(jià)不超過(guò)凈資產(chǎn)值的3至5倍,，且需經(jīng)過(guò)更嚴(yán)格的審查。這樣,，真正實(shí)行市場(chǎng)化的全流通發(fā)行,，不再給市場(chǎng)制造新的隱患。
6,、應(yīng)對(duì)發(fā)行申購(gòu)辦法進(jìn)行進(jìn)一步的改革,。一是可以相對(duì)集中發(fā)行，發(fā)行的企業(yè)大多實(shí)行以凈資產(chǎn)值為依據(jù)定價(jià)發(fā)行,，所有當(dāng)日發(fā)行的企業(yè)統(tǒng)一編號(hào),，申購(gòu)中簽?zāi)闹痪褪悄闹唬欢强梢园礄C(jī)構(gòu)和自然人投資者各自賬戶市值（現(xiàn)金+股票市值）總額比例公平分配新股發(fā)行數(shù)量,，使資產(chǎn)都享有平等權(quán)利,；三是所有賬戶都以賬面市值（現(xiàn)金+股票市值）參與新股申購(gòu),，并且單只股票中簽股份數(shù)額從500股改為200或100股，讓廣大中小投資者都有中簽的機(jī)會(huì),，調(diào)動(dòng)廣大投資者申購(gòu)新股支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的積極性,。監(jiān)管者的職責(zé)是搞好一級(jí)市場(chǎng)的公平和防止權(quán)力尋租，監(jiān)督查處二級(jí)市場(chǎng)的市場(chǎng)操縱行為,，至于二級(jí)市場(chǎng)投資者什么時(shí)候買和以什么價(jià)格買,，乃投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，監(jiān)管部門沒有必要管得過(guò)細(xì),。
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