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證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人稍早時(shí)候表示,，證監(jiān)會(huì)正在研究制訂創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則,，將盡快開啟創(chuàng)業(yè)板小微企業(yè)的再融資，建立小額快速靈活的創(chuàng)業(yè)板再融資機(jī)制,。
為抑制創(chuàng)業(yè)板泡沫,，緩解創(chuàng)業(yè)板股票的供需緊張關(guān)系,，在中短期債券融資和定向增發(fā)之外，借市場(chǎng)之手“盤活存量,，用好增量”,，開啟創(chuàng)業(yè)板一般再融資始終是市場(chǎng)各方孜孜以求的創(chuàng)業(yè)板下一個(gè)“待落的制度靴子”。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示,，在制約創(chuàng)業(yè)板小微企業(yè)“做大做強(qiáng)”的核心幾個(gè)問題中,，企業(yè)融資一錘子買賣、再融資機(jī)制不足排在家族式近親管理之后,，成為第二“制度瓶頸”,。因此，適時(shí)推出符合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般股權(quán)再融資特點(diǎn)的直接融資方案已刻不容緩,。
問題是,，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)再融資的急迫是否與相關(guān)再融資法律制度的移植嫁接在制度創(chuàng)設(shè)上，尤其是在市場(chǎng)化與法制化的共生關(guān)系上發(fā)生協(xié)同共振,？銜枚疾進(jìn)下的創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則設(shè)計(jì),，怎樣避免因?yàn)楸M快推出而掛一漏萬(wàn)甚至造成法律失度，值得重視,。
看目前透露出來(lái)的一些創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則細(xì)節(jié),，一些符合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股權(quán)再融資特點(diǎn)的市場(chǎng)化再融資制度已被監(jiān)管部門按照市場(chǎng)化原則組織創(chuàng)新后提上日程，這無(wú)疑值得肯定,。譬如,，研擬中的創(chuàng)業(yè)板再融資機(jī)制采用了小額、快速、多次的靈活融資機(jī)制,，并有望在再融資的門檻,、發(fā)行規(guī)模、定價(jià)等方面實(shí)現(xiàn)真正意義上的簡(jiǎn)化審批等,。這種制度設(shè)計(jì)既有助于創(chuàng)業(yè)板公司依據(jù)自身發(fā)展需要在各個(gè)階段靈活融資,，從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，也能促使創(chuàng)業(yè)板加速去泡沫化,，通過(guò)擴(kuò)大股票供應(yīng)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的價(jià)值回歸,。
但正如一些市場(chǎng)人士所言，不同于多數(shù)國(guó)家的創(chuàng)業(yè)板再融資,，滬深股市創(chuàng)業(yè)板再融資要解決的首要特殊困難是,，在一個(gè)法規(guī)粗疏、違法成本較低,、財(cái)務(wù)造假和信息披露失范的特殊市場(chǎng)中,，一切快速、靈活的再融資機(jī)制都有可能被造假者利用,，成為弄虛作假的上市公司繼續(xù)“圈錢”行騙的幫兇,。
法律失度造就了不成熟的市場(chǎng)，而不成熟的市場(chǎng)又反過(guò)來(lái)制約著法律的下一步創(chuàng)制,。就這個(gè)意義上說(shuō),，創(chuàng)業(yè)板再融資法律規(guī)則的寬嚴(yán)不僅取決于再融資本身，還取決于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)及其市場(chǎng)自身的完善程度,。換言之,，在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自身質(zhì)地不佳的情況下，套用世界上再完善的再融資制度,，仍起不到期待中的積極作用。
有鑒于此,，探索滬深股市創(chuàng)業(yè)板的再融資制度,，千萬(wàn)不能脫離我國(guó)當(dāng)下的制度語(yǔ)境。在財(cái)務(wù)造假或財(cái)務(wù)粉飾與“三高”如影相隨,、選擇性信息披露或不實(shí)信息披露屢禁不止,、上市公司整體信息失真的制度語(yǔ)境下，出臺(tái)相關(guān)創(chuàng)業(yè)板再融資法律制度,，就得自覺與創(chuàng)業(yè)板上市制度和日常監(jiān)管相銜接,，溯及既往，既要借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)行之有效的創(chuàng)業(yè)板再融資制度,，又要顧及我們的市場(chǎng)實(shí)情以彌補(bǔ)相關(guān)制度短板,。因此，別人再融資制度沒有的，為了彌補(bǔ)過(guò)去的制度欠賬我們可以有,�,？紤]到滬深創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍不重視信息披露，可在再融資規(guī)則中專門明確規(guī)定對(duì)在上市過(guò)程中出現(xiàn)重大信息披露失真或故意隱瞞重要負(fù)面信息的公司,，在其后續(xù)再融資時(shí)應(yīng)提供獨(dú)立第三方財(cái)務(wù),、法律信息鑒證或信息復(fù)核；凡被認(rèn)定欺詐上市的公司終身不得再融資,，任何機(jī)構(gòu)不得以任何理由批準(zhǔn)欺詐上市公司的再融資申請(qǐng),。
創(chuàng)業(yè)板再融資的立法，目的是獎(jiǎng)優(yōu)罰劣,，所有的靈活,、快速程序性舉措都是為此服務(wù)的，而不是相反,。所以,，創(chuàng)業(yè)板再融資同樣要求創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立起一定的全國(guó)性分級(jí)制度，按照股東回報(bào)率,、股價(jià)表現(xiàn),、日常規(guī)范運(yùn)作表現(xiàn)、所屬行業(yè)景氣度,、特殊目的企業(yè)特定機(jī)構(gòu)豁免等指標(biāo)區(qū)分再融資審核順序,，并依次適用不同層級(jí)或不同條件的再融資法律規(guī)定。
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