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證監(jiān)會新聞發(fā)言人稍早時候表示,，證監(jiān)會正在研究制訂創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則，將盡快開啟創(chuàng)業(yè)板小微企業(yè)的再融資,，建立小額快速靈活的創(chuàng)業(yè)板再融資機制,。
為抑制創(chuàng)業(yè)板泡沫，緩解創(chuàng)業(yè)板股票的供需緊張關系,，在中短期債券融資和定向增發(fā)之外，借市場之手“盤活存量,，用好增量”,，開啟創(chuàng)業(yè)板一般再融資始終是市場各方孜孜以求的創(chuàng)業(yè)板下一個“待落的制度靴子”。統(tǒng)計數(shù)字顯示,，在制約創(chuàng)業(yè)板小微企業(yè)“做大做強”的核心幾個問題中,，企業(yè)融資一錘子買賣、再融資機制不足排在家族式近親管理之后,，成為第二“制度瓶頸”,。因此，適時推出符合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般股權再融資特點的直接融資方案已刻不容緩,。
問題是,，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)再融資的急迫是否與相關再融資法律制度的移植嫁接在制度創(chuàng)設上，尤其是在市場化與法制化的共生關系上發(fā)生協(xié)同共振,？銜枚疾進下的創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則設計,，怎樣避免因為盡快推出而掛一漏萬甚至造成法律失度,，值得重視。
看目前透露出來的一些創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則細節(jié),，一些符合創(chuàng)業(yè)板企業(yè)股權再融資特點的市場化再融資制度已被監(jiān)管部門按照市場化原則組織創(chuàng)新后提上日程,，這無疑值得肯定。譬如,，研擬中的創(chuàng)業(yè)板再融資機制采用了小額,、快速、多次的靈活融資機制,，并有望在再融資的門檻,、發(fā)行規(guī)模、定價等方面實現(xiàn)真正意義上的簡化審批等,。這種制度設計既有助于創(chuàng)業(yè)板公司依據(jù)自身發(fā)展需要在各個階段靈活融資,，從長期來說，也能促使創(chuàng)業(yè)板加速去泡沫化,，通過擴大股票供應實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的價值回歸,。
但正如一些市場人士所言，不同于多數(shù)國家的創(chuàng)業(yè)板再融資,，滬深股市創(chuàng)業(yè)板再融資要解決的首要特殊困難是,，在一個法規(guī)粗疏、違法成本較低,、財務造假和信息披露失范的特殊市場中,，一切快速、靈活的再融資機制都有可能被造假者利用,，成為弄虛作假的上市公司繼續(xù)“圈錢”行騙的幫兇,。
法律失度造就了不成熟的市場，而不成熟的市場又反過來制約著法律的下一步創(chuàng)制,。就這個意義上說,，創(chuàng)業(yè)板再融資法律規(guī)則的寬嚴不僅取決于再融資本身，還取決于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)及其市場自身的完善程度,。換言之,，在創(chuàng)業(yè)板企業(yè)自身質地不佳的情況下，套用世界上再完善的再融資制度,，仍起不到期待中的積極作用,。
有鑒于此，探索滬深股市創(chuàng)業(yè)板的再融資制度,，千萬不能脫離我國當下的制度語境,。在財務造假或財務粉飾與“三高”如影相隨、選擇性信息披露或不實信息披露屢禁不止、上市公司整體信息失真的制度語境下,，出臺相關創(chuàng)業(yè)板再融資法律制度,，就得自覺與創(chuàng)業(yè)板上市制度和日常監(jiān)管相銜接，溯及既往,，既要借鑒發(fā)達國家市場行之有效的創(chuàng)業(yè)板再融資制度,，又要顧及我們的市場實情以彌補相關制度短板。因此,，別人再融資制度沒有的,，為了彌補過去的制度欠賬我們可以有�,？紤]到滬深創(chuàng)業(yè)板上市公司普遍不重視信息披露,，可在再融資規(guī)則中專門明確規(guī)定對在上市過程中出現(xiàn)重大信息披露失真或故意隱瞞重要負面信息的公司，在其后續(xù)再融資時應提供獨立第三方財務,、法律信息鑒證或信息復核,；凡被認定欺詐上市的公司終身不得再融資，任何機構不得以任何理由批準欺詐上市公司的再融資申請,。
創(chuàng)業(yè)板再融資的立法,，目的是獎優(yōu)罰劣，所有的靈活,、快速程序性舉措都是為此服務的,，而不是相反。所以,，創(chuàng)業(yè)板再融資同樣要求創(chuàng)業(yè)板市場建立起一定的全國性分級制度,，按照股東回報率、股價表現(xiàn),、日常規(guī)范運作表現(xiàn),、所屬行業(yè)景氣度、特殊目的企業(yè)特定機構豁免等指標區(qū)分再融資審核順序,，并依次適用不同層級或不同條件的再融資法律規(guī)定,。
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