|
面對經濟的持續(xù)下滑，中央政府意識到有必要對地方政府的債務規(guī)模進行“摸底”。但即使這樣的債務大摸底,，也存在幾大盲區(qū),。
首先，債務摸底無法控制債務規(guī)模的急驟上升,。可以預期，本次全國地方債務大摸底,，能將地方政府當前的債務狀況大致算清楚，但卻無法扭轉地方政府舉債的投資沖動,。今年上半年我國的GDP增速為7.6%,，已經步入中速增長時代。但仍有很多地方政府通過透支未來十幾年財政收入,，大肆舉債投資的方式,，將當?shù)谿DP推向兩位數(shù)增長。在這樣的背景下,，地方政府的債務規(guī)模像滾雪球一樣持續(xù)增大
再者,，地方政府“優(yōu)質資產”變現(xiàn)并不那樣容易。有學者認為中國地方政府掌握的資產不少,，除了財政收入外,，還掌握國企等優(yōu)質資產。何況我國還有3萬多億外匯儲備可以變現(xiàn),，用以償還所欠債務,。更有專家認為,，我國地方債務的形成與西方國家存在區(qū)別，我國由基建等投入形成的實務資產,，可以隨時變現(xiàn)用以還債,。而西方國家的負債則是為了清償過去積累的債務。
但筆者認為,，像公路,、鐵路、機場等基建設施要想變現(xiàn)相當困難,，而國有優(yōu)質資產變現(xiàn)亦不容易,，主要就靠土地財政收入來償還債務。但據(jù)財政部測算,，2012年實際使用土地出讓收益接近6000億元,。即使按美銀美林的經濟學家推測，中國地方債務約15至16萬億,，每年光支付利息都要1萬多億,。地方政府即使把賣地財政的凈收入全部用于償還債務，恐怕連利息都不夠支付,。至于拋售外匯儲備用以還債,，那更是荒謬，因為中國大量外匯儲備主要購買了歐美國家債券,，如果中國要將大量外儲變現(xiàn),，歐美債券市場上恐怕無人能接下如此大的拋盤。
其三,，雖然中央政府下決定對地方政府債務規(guī)模進行“大摸底”,，但地方政府隱性債務很難摸清。如今地方政府的隱性債務不容小靚,，一方面,，政府拿財政收入替下屬各部門之間債務隱性擔保。另一方面,，政府替轄區(qū)內的企業(yè)隱性擔保,，去年新余市政府為江西賽維LDK公司償還債務，就是一個例子,。最近無錫市政府為了挽救瀕于破產的無錫尚德,，向銀行擔保借款2至3億元,。這都是政府的隱性擔保風險,。一旦這些企業(yè)或下屬部門出了問題，都要由地方政府財政買單,。而這些隱性債務都是本次債務“摸底”所摸不出來的,。
最后,，金融風險疊加效應不容忽視。有人認為,，我國地方政府服從中央政府的統(tǒng)一管理,，在管理權限和財務上是不獨立的，所以不存在法律意義上的“破產”,，即使地方政府出現(xiàn)問題,，中央政府也會對其進行援救。但我們也要看到,，目前我國金融業(yè)正在去杠桿化,，決策層試圖擠去房地產、影子銀行等的泡沫,，以及對產能過剩行業(yè)進行“去產能化”,。如果銀行信貸抽緊，影子銀行又出現(xiàn)問題,，地方政府很難再靠“借舊還新”來拖延到期債務,，地方債務危機或將集中爆發(fā)，屆時中央政府出手拯救一二家地方政府問題不大,，但要救眾多債務燒身的地方政府恐怕就力不從心了,。
|