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市場參與者對于融資融券機(jī)制的認(rèn)識還不太全面,，甚至還存在一些誤解,，比如,，他們將市場的下跌歸罪于融資融券,。投資者有這樣的看法，這是可以理解的,。但是,，筆者想說的是，面對融資融券投資者沒必要心慌慌,，也沒必要“談‘兩融’而色變”,，因?yàn)槿谫Y融券只是一種交易機(jī)制，并無左右市場走勢的力量,，對市場的影響也較為中性,，因此，市場各方應(yīng)準(zhǔn)確,、客觀地認(rèn)識融資融券機(jī)制及其市場作用,，增強(qiáng)風(fēng)險防范意識和能力，共同呵護(hù)和完善融資融券交易機(jī)制,。
首先,，投資者應(yīng)正確看待融資融券機(jī)制。
融資融券是全球成熟資本市場必備的基礎(chǔ)性交易制度,。而從我國開展融資融券業(yè)務(wù)三年多來的實(shí)踐來看,，應(yīng)該說融資融券對于我國資本市場發(fā)展也是起到了積極作用。
這主要體現(xiàn)在四方面：其一,，結(jié)束“單邊市”格局,，豐富投資者盈利模式。融資融券為二級市場投資者提供了雙向交易機(jī)制,，投資者既可以在市場上漲時融資做多獲利,，也可以在市場下跌時融券做空獲利，還可以同時做多與做空,，其結(jié)束了長期以來只能通過持股做多獲利的單邊市格局,，切實(shí)豐富了投資者的盈利模式，改善了市場投資環(huán)境,。
其二,，持續(xù)為市場注入流動性。從目前融資融券交易情況看,，無論市場漲跌,，融資融券始終以融資做多為主。統(tǒng)計(jì)顯示,，5月份上證指數(shù)上漲5.6%,，客戶日均融資買入139億元，日均融券賣出22億元,，前者是后者的6.3倍,；6月份上證指數(shù)下跌14%,，客戶日均融資買入114億元，日均融券賣出27億元,，前者是后者的4.2倍,。
其三，活躍市場交易,，不改變市場走勢,。2013年上半年，融資融券交易占A股普通交易額的比重約為7%,，顯著放大了市場資金與證券供求,，增加了全市場交易額，活躍了二級市場交易,。與此同時,，融資和融券涉及資金和證券的借入與歸還，都同時包括買入和賣出的操作,，不會對市場產(chǎn)生長期單邊的推動力量,，而且目前融券賣出額占A股交易額的比重不足1%，難以對市場產(chǎn)生負(fù)面影響,。
其四,，提高市場套利效率。融資融券為投資者提供了投資杠桿和做空機(jī)制,，投資者可以靈活運(yùn)用融資和融券工具,，進(jìn)行期現(xiàn)套利、可轉(zhuǎn)債套利等,。特別是兩只滬深300ETF納入標(biāo)的證券范圍以來,，迅速成為投資者進(jìn)行一、二級市場套利和期現(xiàn)套利的主力品種,，有效消除了期現(xiàn)貨市場價差,，使ETF二級市場價格真實(shí)反應(yīng)內(nèi)在價值，提高了市場運(yùn)行效率,。
第二,，投資者應(yīng)增強(qiáng)融資融券風(fēng)險意識和防范能力。
經(jīng)過此輪市場下跌,，投資者應(yīng)充分認(rèn)識到：融資融券的杠桿機(jī)制會放大交易風(fēng)險和盈虧比例,；做多為主的交易習(xí)慣會在市場下跌時加大虧損；不及時止損只會進(jìn)一步放大虧損規(guī)模,；融資融券業(yè)務(wù)本質(zhì)上是投資者和證券公司之間資金與證券的借貸關(guān)系，證券公司強(qiáng)制平倉是履行合同約定,、控制業(yè)務(wù)風(fēng)險的必要措施等,。
為更好地運(yùn)用融資融券工具,，筆者認(rèn)為，投資者應(yīng)認(rèn)真學(xué)習(xí),、了解融資融券知識,，合理、適度運(yùn)用融資融券工具,。同時,，雙向運(yùn)用融資融券工具，市場上升可以融資做多,，市場下跌時可以融券做空,，還可以綜合運(yùn)用做多與做空，達(dá)到避險和投資的目的,。此外,，還要結(jié)合市場走勢和自身狀況，做好必要的頭寸控制,，降低持倉集中度,，在市場波動增大時主動減倉、釋放風(fēng)險,、及時止損等,。
第三，證券公司應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)融資融券客戶適當(dāng)性管理工作,。
今年3月份以來,，證監(jiān)會取消了融資融券客戶開戶條件的窗口指導(dǎo)意見要求，融資融券客戶月均增加9.2萬人,，較窗口指導(dǎo)意見取消之前增加近2倍,，其中大部分是資產(chǎn)小于50萬的中小客戶。
客戶數(shù)量的增加特別是中小客戶的增多,，客觀上要求證券公司進(jìn)一步做好客戶適當(dāng)性管理工作,。這就要求證券公司做到四個“要”：要嚴(yán)把“開戶關(guān)”，防止風(fēng)險承受能力和投資經(jīng)驗(yàn)均不足的中小客戶參與融資融券交易,；要做好開戶與簽約環(huán)節(jié)的講解工作,，明確、客觀地向客戶告知權(quán)利,、義務(wù),、責(zé)任和風(fēng)險；要持續(xù)開展投資者教育活動,，分層次,、多渠道對客戶普及業(yè)務(wù)知識，宣傳相關(guān)政策法規(guī)，提示業(yè)務(wù)風(fēng)險,；要建立有效的客戶糾紛處理機(jī)制,，及時化解矛盾和糾紛等。
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