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國家統(tǒng)計(jì)局近日發(fā)布6月份全國70大中城市住宅銷售價(jià)格數(shù)據(jù)，不管是新建商品住宅還是二手房,，北上廣深等一線城市漲幅均
“名列前茅”。這已是上述一線城市連續(xù)六個(gè)月領(lǐng)漲全國,，并且其同比漲幅還呈現(xiàn)逐月攀升的趨勢,。
值得一提的是，上述一線城市不僅均實(shí)行了“限購限貸”,，還都采用了行政“限價(jià)”手段，官方或正式發(fā)文,，或通過嚴(yán)控預(yù)售審批,、價(jià)格備案、土地出讓環(huán)節(jié)源頭把控等手段來調(diào)節(jié)上市節(jié)奏和價(jià)格走勢,，其中北京的版本最嚴(yán)。
在今年上半年行政性宏觀調(diào)控與寬松貨幣政策并行對沖的過程之中,，二者的政策匹配度不佳,，前者的力度不及后者,，也就是說貨幣政策過于寬松，導(dǎo)致市場對于房價(jià)上漲預(yù)期過于強(qiáng)烈,，進(jìn)而房價(jià)上漲超出預(yù)期。并且,，央行投放的基礎(chǔ)貨幣沒有進(jìn)入制造業(yè)投資,，而是進(jìn)入金融體系牟取投機(jī)利潤，一部分進(jìn)行各種形式的對外貿(mào)易套利,，一部分進(jìn)行各種形式的房地產(chǎn)貸款套利,，國民經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入金融泡沫泥潭或者叫“流動(dòng)性陷阱”，如果不是形勢嚴(yán)峻,，中央政府不會(huì)在5月份嚴(yán)厲打擊對港貿(mào)易套利，更不會(huì)在6月份冒著觸發(fā)金融危機(jī)的巨大風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行收縮流動(dòng)性嘗試,。
正是由于過量資本涌入房地產(chǎn)業(yè)和其后盾金融業(yè),，導(dǎo)致房地產(chǎn)商“不差錢”，也導(dǎo)致采用各種方式繞過限購限貸的購房者貸款寬松,，進(jìn)而房地產(chǎn)業(yè)供需兩旺，房價(jià)節(jié)節(jié)上漲,。市場經(jīng)濟(jì)中的微觀經(jīng)濟(jì)主體是追漲殺跌的,，手頭寬裕預(yù)期樓市向好的房地產(chǎn)商涌向土地市場,，又致使地王頻出，而預(yù)期房價(jià)上漲的購房者和炒房者也爭先恐后進(jìn)入樓市,，最終形成了上半年的紅火樓市,。
從本質(zhì)上說，中國高房價(jià)問題就是個(gè)貨幣問題,，房價(jià)與貨幣政策寬松度正相關(guān),。由于房地產(chǎn)按揭貸款對市場需求的透支和投機(jī)資本對房地產(chǎn)金融性盈利機(jī)會(huì)的渴望，還由于超發(fā)貨幣形成的剩余資本無法投入實(shí)體經(jīng)濟(jì),，一有貨幣寬松政策,，就會(huì)有大量金融投機(jī)資本涌入房地產(chǎn)業(yè)和其后盾金融業(yè)牟取短期貸款和房屋倒賣等投機(jī)利潤，導(dǎo)致房地產(chǎn)市場供需雙方出現(xiàn)人為的“不差錢”狀態(tài),，進(jìn)而價(jià)格機(jī)制遭到扭曲，房價(jià)往往就在相當(dāng)程度上脫離真實(shí)供求關(guān)系,，嬗變?yōu)橐粋�(gè)貨幣問題,，實(shí)現(xiàn)了高度金融化。
如果貨幣政策全面放松,，2009年和今年這樣的高房價(jià)就會(huì)重演，即便房屋和土地存在高空置率也照漲不誤，也就是說供求關(guān)系在寬松貨幣政策重壓之下被扭曲了,，原本不該漲的東西漲得離了譜。反之,，如果貨幣政策全面收緊,，2011年那樣房地產(chǎn)業(yè)低迷也將指日可待,，即便開發(fā)商們花大價(jià)錢聘請的研究團(tuán)隊(duì)搜羅出一大堆房屋供應(yīng)減少的數(shù)據(jù)也止不住跌，也就是說供求關(guān)系又在緊縮貨幣政策重壓之下被矯枉過正了,，不該跌的東西偏就跌了。
既然中國高房價(jià)是個(gè)貨幣問題,，那么要管住高房價(jià)的根本途徑就是要管住貨幣,。正所謂“解鈴還需系鈴人”,，管住貨幣只能靠發(fā)行貨幣的政府。然而,，政府的政策服務(wù)于政府的利益訴求,，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長從而穩(wěn)定一切,，政府又需要運(yùn)用寬松貨幣政策進(jìn)行經(jīng)濟(jì)刺激，于是就只有用“限購限貸限價(jià)”等行政性宏觀調(diào)控手段來對沖寬松貨幣政策對房價(jià)的影響,，以便既保增長又控制包括房價(jià)上漲在內(nèi)的通貨膨脹,。
這是極其理想的經(jīng)濟(jì)政策績效追求,，事實(shí)上做起來很難,。如何在政府失靈與市場失靈之間把握合理分寸，確實(shí)是永恒的難題,，最能考驗(yàn)管理層的宏觀分析,、政策選擇和行政執(zhí)行能力。顯然,，去年以來的貨幣寬松有“過猶不及”的問題,。
去年以來的貨幣寬松明顯過度，央行對金融機(jī)構(gòu)的貨幣需求幾乎有求必應(yīng),，以至于6月份央行意識到危機(jī)有意收縮流動(dòng)性警告金融機(jī)構(gòu)壓杠桿降風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候,，已然形成習(xí)慣性依賴的金融機(jī)構(gòu)還普遍預(yù)期央行仍然會(huì)及時(shí)放水,，豈料這次“央媽”溺愛不再，結(jié)果許多金融機(jī)構(gòu)瀕臨資金鏈斷裂才在銀行間同業(yè)拆借市場集體“臨時(shí)抱佛腳”,，最終導(dǎo)致驚險(xiǎn)萬狀的“錢荒”爆發(fā),。
間接的貨幣寬松也不可小視,。在影子銀行和剩余資本大行其道的局面下,，即便外匯管理當(dāng)局不干預(yù)匯市，收購?fù)鈪R,，同樣有大量剩余人民幣資本愿意交換這些外匯,。國際熱錢換成人民幣進(jìn)來之后直奔金融市場，套取人民幣升值紅利,，或者投入房地產(chǎn)短期貸款市場或?qū)ν赓Q(mào)易套利市場牟利,。而國內(nèi)剩余人民幣資本則拿著交換來的外匯奔赴美國，搞投資移民,，購買房地產(chǎn),，奢侈消費(fèi)，“支援”美國人民的實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)興大業(yè),。
兩相對比,，國際熱錢進(jìn)來做的是純金融套利，玩一圈連本帶利揚(yáng)長而去,，而中國剩余資本出去花錢是投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)消費(fèi),，肉包子打狗有去無回。此消彼長之間,，給中國經(jīng)濟(jì)留下的是房地產(chǎn)泡沫,、出口貿(mào)易虛假數(shù)據(jù)、金融風(fēng)險(xiǎn)上升,給美國經(jīng)濟(jì)留下的則是實(shí)實(shí)在在的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出,、就業(yè)增長,、金融風(fēng)險(xiǎn)下降，輸贏一目了然,。
要管住高房價(jià),，就要管住貨幣。管住貨幣包括合理的國內(nèi)流動(dòng)性政策和對外匯率政策,，必須有針對性地遏制圍繞房地產(chǎn)業(yè)的短期貸款活動(dòng),，包括銀行貸款、信托貸款,、委托貸款等等,，不能讓房地產(chǎn)商資金太寬裕，否則房地產(chǎn)調(diào)控就是一句空話,。同時(shí),，積極干預(yù)匯市,，遏制人民幣匯率上漲預(yù)期，既防止國際熱錢入境制造泡沫,，也防止本國財(cái)富無謂流失,，控制房地產(chǎn)業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)。
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