|
“退出寬松不是當前各國的選項,，為了一國發(fā)展而惡意貶值也可能會受到部分抑制,。盡管并未超出市場預期,，這些照顧到各國立場的表態(tài)還是說出了部分事實,。除了美聯(lián)儲的虛晃一槍外，其實,，就歐洲而言,，不管是理論還是現(xiàn)實，目前都并不具備退出寬松的條件”,。
G20財長和央行行長會議于當?shù)貢r間7月20日下午在莫斯科閉幕,，會議通過了要求各國優(yōu)先促進就業(yè)與經(jīng)濟增長的共同聲明。聲明表示，“盡管美國及日本的經(jīng)濟活動出現(xiàn)了趨于強勁的跡象,，但歐元區(qū)經(jīng)濟仍在衰退,，眾多新興市場國家的經(jīng)濟發(fā)展速度放緩”。
很顯然,，歐洲不是這次峰會的重點,，盡管歐盟及其部分成員國占了5個席位（不包括俄羅斯）。美國是否退出寬松以及日本的過度寬松政策都是討論的焦點,，俄羅斯財長西盧阿諾夫在發(fā)布會上略帶批評說美聯(lián)儲釋放的退出寬松信號導致資金恐慌,，“我們都希望美聯(lián)儲提高政策的可預見性，與其他國家加強溝通”,。他透露,，無論發(fā)達國家還是發(fā)展中國家，都不主張目前終止寬松的貨幣政策,。
筆者注意到,，會后的G20新聞通報表示，各國政府應(yīng)該把角色調(diào)整為促進增長和創(chuàng)造就業(yè)機會,，增長依然是各國考量的重點,。同時，G20也照顧到了部分國家對日本單方面舉動的意見,，表示“將避免進一步采取競爭性貨幣貶值措施以及操控它們來獲得競爭優(yōu)勢”,。
表態(tài)明確透露，退出寬松不是當前各國的選項,，為了一國發(fā)展而惡意貶值也可能會受到部分抑制,。盡管并未超出市場預期，這些照顧到各國立場的表態(tài)還是說出了部分事實,。除了美聯(lián)儲的虛晃一槍外,，其實，就歐洲而言,，不管是理論還是現(xiàn)實,，目前都并不具備退出寬松的條件,。
先看政客的表態(tài),。早在上個月下旬，包括行長德拉吉在內(nèi)的歐央行數(shù)位官員都出面表態(tài)說,，歐洲離退出寬松的時間還很遙遠,，歐洲的整體經(jīng)濟形勢仍需要寬松的貨幣政策。本屆G20峰會期間,，多位官員亦反復表達不會輕易退出寬松的觀點,。歐央行執(zhí)委會成員阿斯繆森表示，只要有需要，歐洲央行貨幣政策就會一直保持寬松,。歐央行管委兼德國央行行長魏德曼也表示,，退出貨幣寬松政策的時間尚未到來。甚至IMF總裁拉加德都表示,，如果有必要歐央行還有繼續(xù)寬松的空間,。
這其中，魏德曼的態(tài)度尤其值得注意,。這位曾多次批評歐洲央行寬松政策的德國人,，一反常態(tài)地表示當前不是退出寬松的時機，值得玩味,。其態(tài)度應(yīng)該與歐洲當前經(jīng)濟形勢和德國本國的經(jīng)濟形勢有關(guān),。不過，這不是筆者本文探討的重點,，筆者想借此印證,，歐洲其實已被寬松綁架，在“經(jīng)濟持續(xù)衰退”的當前,，歐洲并不具備退出寬松的條件,。
最表象的“綁架者”是歐洲的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。歐洲仍處于通脹率偏低失業(yè)率偏高的狀態(tài),，有數(shù)據(jù)為證：據(jù)歐洲統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù),，歐盟27國6月份年通脹率為1.7%，月通脹率為0.1%,，歐元區(qū)年通脹率為1.6%,，月通脹率為0.1%；歐盟27國整體失業(yè)率為11%,，歐元區(qū)17國整體失業(yè)率為12.2%,，其中希臘失業(yè)率更是超過西班牙高達26.9%。
同時,，歐洲經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性問題以及由此導致的增長乏力是深層“綁架者”,。自危機爆發(fā)以來，歐洲各國在危機中掙扎而難言脫身,，根本原因則是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)出了問題,，缺乏經(jīng)濟增長的新動力。因缺乏有效的經(jīng)濟增長支撐,，歐洲經(jīng)濟只好在危機中徘徊,。僅從今年第一季度的數(shù)據(jù)描述即可看出問題嚴重性：本地GDP初值季率萎縮0.2%，預期下降0.1%,，經(jīng)濟整體繼續(xù)衰退,，德國經(jīng)濟增長接近停滯,，法國陷入衰退，意大利連續(xù)7季度收縮,、西班牙同樣陷入深度萎縮,。歐洲要退出寬松，最基本的前提是解決根本性的增長問題,。
現(xiàn)實卻似乎是,，歐洲掉入了貨幣寬松與低增長的陷阱。歐央行除了采取利率工具外,，更是采取了不同于美國的寬松工具：延長到期日的長期再融資操作和無限量沖銷式購債計劃,。然而，這仍未能解決歐洲的增長問題,，甚至出現(xiàn)了“流動性陷阱”的征兆,。結(jié)果是，繼續(xù)寬松收效甚微,，而退出卻也不得,。
|