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證監(jiān)會主席肖鋼在近日舉行的全國小微企業(yè)金融服務經(jīng)驗交流電視電話會議上表示,，證監(jiān)會下一步將進一步支持中小微企業(yè)發(fā)展,，其中包括優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板準入標準，建立創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則體系等,。
創(chuàng)業(yè)板再融資是市場十分關注的話題,，近年來的相關傳聞一直未間斷,。從企業(yè)的角度來看,，已有一定的再融資需求,。據(jù)相關媒體的統(tǒng)計，今年以來已有16家創(chuàng)業(yè)板公司公布了增發(fā)預案,，再加上去年公布增發(fā)預案而未獲批發(fā)的,，預計募資資金達85．54億元。
創(chuàng)業(yè)板設立已有近4年,，但至今沒有放行再融資,。市場上對創(chuàng)業(yè)板開啟再融資大門一直有不同看法，與創(chuàng)業(yè)板之前存在嚴重超募等情況有關系,。據(jù)統(tǒng)計,，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司共募集資金
2098．37億元，其中超募達1321．21億元,，超募比例為1．7倍,。嚴重的資金超募伴生出不少使用不當?shù)睦樱械哪贸假Y金定存銀行吃利息,，有的購買理財產(chǎn)品,，有的
“買房買地”，因此,，不少創(chuàng)業(yè)板公司背上了“圈錢”的罵名,。即便此次高層明確盡快開啟創(chuàng)業(yè)板上市小微企業(yè)的再融資，仍有市場人士痛批：“創(chuàng)業(yè)板公司并不差錢,，更主要的問題在于如何用好錢,。
”
然而，就市場的持續(xù)發(fā)展及對創(chuàng)新型成長型企業(yè)的支持來看,，創(chuàng)業(yè)板不該缺失再融資功能,。創(chuàng)業(yè)板公司以從事新興戰(zhàn)略行業(yè)為主,，主板公司則大量屬于產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè),，再融資只對主板開啟而不對創(chuàng)業(yè)板開啟，與“調結構”的政策方向不相符,。而且,，與此前允許創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行公司債券一樣，開啟再融資意味著拓展可持續(xù)融資的渠道,，有利于引導企業(yè)根據(jù)實際需要合理確定融資規(guī)模,，抑制IPO“一次募足”的沖動。
決策創(chuàng)業(yè)板該不該開啟再融資大門,，不能因為部分創(chuàng)業(yè)板公司的資金使用不當而“因噎廢食”,。重要的是,，如何設定再融資的門檻及建立有效的約束措施，確保創(chuàng)業(yè)板再融資不成為“圈錢”運動的升級,，從而保護中小投資者權益及確保市場健康發(fā)展,。
不可否認，創(chuàng)業(yè)板公司中確實存在超募后的資金使用不當以及大小非暴富后一心想著套現(xiàn)等問題,，且嚴重程度遠超過主板,。創(chuàng)業(yè)板已成為一個名副其實的
“造富板”，如果不改變這種狀況,，會使A股市場少數(shù)人暴富,、多數(shù)人虧損的畸形利益格局更加難以打破。這對中小投資者構成傷害,，即便創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈創(chuàng)新高也無法彌補由此帶來的傷害,。假如創(chuàng)業(yè)板再融資加劇這些問題的產(chǎn)生，勢必給中小投資者帶來更大傷害,，甚至可能影響創(chuàng)業(yè)板IPO融資功能的發(fā)揮,，造成更多創(chuàng)新型成長型企業(yè)的上市進程受拖累。
創(chuàng)業(yè)板再融資的開啟,，有必要防止圈錢性質的“再撈一把”,，減少由此帶給二級市場的負面影響。其一,，把再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤,。創(chuàng)業(yè)板公司目前明顯存在熱衷高送轉而不是大比例現(xiàn)金分紅的傾向，有的擬再融資的公司上市以來三次高送轉卻沒有實施過一次現(xiàn)金分紅,。創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則的建立,，應是主板再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤政策的
“升級版”，使定向增發(fā)不再成為公司逃避現(xiàn)金分紅責任的“蹊徑”,，實實在在提高股東回報,；其二，把再融資與遏制業(yè)績變臉掛鉤,。對創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績波動可以提高容忍度,，但同時要防止惡意的業(yè)績變臉。例如,，對萬福生科類欺詐上市的公司及其他信息披露被查有嚴重問題的公司應取消再融資資格,，不得把再融資作為其“保殼”的手段。對上市當年業(yè)績下滑50％以上或上市三年后較上市前業(yè)績滑坡50％以上的公司,，暫不給予再融資資格,；其三，把再融資與控股股東,、高管減持掛鉤,。再融資實施后,，上述重要股東須自愿鎖定持股一年，且鎖定期滿后兩年內(nèi)的減持不低于再融資價格,。
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