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證監(jiān)會主席肖鋼在近日舉行的全國小微企業(yè)金融服務(wù)經(jīng)驗(yàn)交流電視電話會議上表示,，證監(jiān)會下一步將進(jìn)一步支持中小微企業(yè)發(fā)展,，其中包括優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),，建立創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則體系等,。
創(chuàng)業(yè)板再融資是市場十分關(guān)注的話題，近年來的相關(guān)傳聞一直未間斷,。從企業(yè)的角度來看,，已有一定的再融資需求。據(jù)相關(guān)媒體的統(tǒng)計(jì),，今年以來已有16家創(chuàng)業(yè)板公司公布了增發(fā)預(yù)案,，再加上去年公布增發(fā)預(yù)案而未獲批發(fā)的，預(yù)計(jì)募資資金達(dá)85．54億元,。
創(chuàng)業(yè)板設(shè)立已有近4年,，但至今沒有放行再融資。市場上對創(chuàng)業(yè)板開啟再融資大門一直有不同看法,，與創(chuàng)業(yè)板之前存在嚴(yán)重超募等情況有關(guān)系,。據(jù)統(tǒng)計(jì)，355家創(chuàng)業(yè)板上市公司共募集資金
2098．37億元,，其中超募達(dá)1321．21億元,，超募比例為1．7倍。嚴(yán)重的資金超募伴生出不少使用不當(dāng)?shù)睦�,，有的拿超募資金定存銀行吃利息,，有的購買理財(cái)產(chǎn)品，有的
“買房買地”，因此,，不少創(chuàng)業(yè)板公司背上了“圈錢”的罵名,。即便此次高層明確盡快開啟創(chuàng)業(yè)板上市小微企業(yè)的再融資，仍有市場人士痛批：“創(chuàng)業(yè)板公司并不差錢,，更主要的問題在于如何用好錢,。
”
然而，就市場的持續(xù)發(fā)展及對創(chuàng)新型成長型企業(yè)的支持來看,，創(chuàng)業(yè)板不該缺失再融資功能,。創(chuàng)業(yè)板公司以從事新興戰(zhàn)略行業(yè)為主，主板公司則大量屬于產(chǎn)能過剩的傳統(tǒng)行業(yè),，再融資只對主板開啟而不對創(chuàng)業(yè)板開啟，與“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策方向不相符,。而且,，與此前允許創(chuàng)業(yè)板公司非公開發(fā)行公司債券一樣，開啟再融資意味著拓展可持續(xù)融資的渠道,，有利于引導(dǎo)企業(yè)根據(jù)實(shí)際需要合理確定融資規(guī)模,，抑制IPO“一次募足”的沖動。
決策創(chuàng)業(yè)板該不該開啟再融資大門,，不能因?yàn)椴糠謩?chuàng)業(yè)板公司的資金使用不當(dāng)而“因噎廢食”,。重要的是，如何設(shè)定再融資的門檻及建立有效的約束措施,，確保創(chuàng)業(yè)板再融資不成為“圈錢”運(yùn)動的升級,，從而保護(hù)中小投資者權(quán)益及確保市場健康發(fā)展。
不可否認(rèn),，創(chuàng)業(yè)板公司中確實(shí)存在超募后的資金使用不當(dāng)以及大小非暴富后一心想著套現(xiàn)等問題,，且嚴(yán)重程度遠(yuǎn)超過主板。創(chuàng)業(yè)板已成為一個名副其實(shí)的
“造富板”,，如果不改變這種狀況,，會使A股市場少數(shù)人暴富、多數(shù)人虧損的畸形利益格局更加難以打破,。這對中小投資者構(gòu)成傷害,，即便創(chuàng)業(yè)板指數(shù)反彈創(chuàng)新高也無法彌補(bǔ)由此帶來的傷害。假如創(chuàng)業(yè)板再融資加劇這些問題的產(chǎn)生,，勢必給中小投資者帶來更大傷害,，甚至可能影響創(chuàng)業(yè)板IPO融資功能的發(fā)揮，造成更多創(chuàng)新型成長型企業(yè)的上市進(jìn)程受拖累,。
創(chuàng)業(yè)板再融資的開啟,，有必要防止圈錢性質(zhì)的“再撈一把”，減少由此帶給二級市場的負(fù)面影響,。其一,，把再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤,。創(chuàng)業(yè)板公司目前明顯存在熱衷高送轉(zhuǎn)而不是大比例現(xiàn)金分紅的傾向，有的擬再融資的公司上市以來三次高送轉(zhuǎn)卻沒有實(shí)施過一次現(xiàn)金分紅,。創(chuàng)業(yè)板再融資規(guī)則的建立,，應(yīng)是主板再融資與現(xiàn)金分紅掛鉤政策的
“升級版”，使定向增發(fā)不再成為公司逃避現(xiàn)金分紅責(zé)任的“蹊徑”,，實(shí)實(shí)在在提高股東回報(bào),；其二，把再融資與遏制業(yè)績變臉掛鉤,。對創(chuàng)業(yè)板公司的業(yè)績波動可以提高容忍度,，但同時(shí)要防止惡意的業(yè)績變臉。例如,，對萬福生科類欺詐上市的公司及其他信息披露被查有嚴(yán)重問題的公司應(yīng)取消再融資資格,，不得把再融資作為其“保殼”的手段。對上市當(dāng)年業(yè)績下滑50％以上或上市三年后較上市前業(yè)績滑坡50％以上的公司,，暫不給予再融資資格,；其三，把再融資與控股股東,、高管減持掛鉤,。再融資實(shí)施后，上述重要股東須自愿鎖定持股一年,，且鎖定期滿后兩年內(nèi)的減持不低于再融資價(jià)格,。
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