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繼上月美聯(lián)儲首次明確將擇機(jī)退出量化寬松貨幣政策后,，歐洲央行和英國央行近日不約而同地出臺“前瞻性指引”,，承諾仍將長期維持超低利率政策,。在英國,，這一新舉措是英國央行行長卡尼上臺后的“首秀”；而在歐元區(qū),，這一做法更是打破了歐洲央行從來不對未來利率政策預(yù)作承諾的慣例,。不難看出，歐洲主要央行已經(jīng)決心在貨幣政策上同美聯(lián)儲劃清界限,，以防范美聯(lián)儲退出政策引發(fā)金融市場劇烈波動帶來的不利影響,。
國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美歐日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體競相開閘放水,。然而時過境遷,，今年以來美歐經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢分化明顯。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇加速,，第一季度GDP增幅經(jīng)修正后為1.8%,，第二季度預(yù)計略微加快。有分析人士認(rèn)為,，依照經(jīng)濟(jì)周期的歷史經(jīng)驗,，美國經(jīng)濟(jì)調(diào)整已基本到位，復(fù)蘇動能有望逐步增強(qiáng),。相比之下,，歐元區(qū)國家則遠(yuǎn)未走出債務(wù)危機(jī)陰影，并且陷入歐元誕生以來的最長衰退期,。今年第一季度,，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比萎縮0.2%，已是連續(xù)第四個季度下滑,。英國經(jīng)濟(jì)雖然憑借服務(wù)業(yè)持續(xù)增長而出現(xiàn)溫和復(fù)蘇，但復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固,。
歐洲出臺“前瞻性指引”貨幣政策,，有其特殊的背景，即當(dāng)前全球貨幣寬松格局已悄然發(fā)生改變,。隨著美聯(lián)儲減少資產(chǎn)購買規(guī)模的預(yù)期日益增強(qiáng),，投資者甚至擔(dān)心其可能提前加息，從而引發(fā)各國債券收益率普遍上揚(yáng),。不過,，英國央行在其政策聲明中也表示，“近期債券收益率大幅上漲并不符合英國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀”,。為化解美聯(lián)儲政策沖擊,，歐洲“前瞻性指引”貨幣政策旨在明確超低利率的執(zhí)行期限，以降低本地區(qū)市場利率,，壓低融資成本,。歐洲央行在本月的貨幣政策例會后宣布，其“關(guān)鍵利率將在較長一段時間保持現(xiàn)有或更低水平”,。與此同時,，英國央行也迫不及待地向市場表明其維持超寬松貨幣環(huán)境的決心。
所謂“前瞻性指引”,，是央行的一種非傳統(tǒng)政策工具,，指央行對未來利率政策走向給出一些語言暗示來引導(dǎo)市場預(yù)期。央行采用這種手段跟市場“溝通”，通常是為了降低政策被誤讀的風(fēng)險,，避免給市場帶來干擾,。
不過，歐洲主要央行這一被譽(yù)為“具有深遠(yuǎn)意義的新戰(zhàn)略”能否達(dá)到預(yù)期效果仍有待觀察,。一方面,，持反對意見者稱，“前瞻性指引”是為了刺激消費(fèi)與投資,，超出了一些央行的職責(zé)范圍,。但歐洲央行表示，“前瞻性指引”符合其貨幣政策策略,，將有助于有效履行其維持物價穩(wěn)定的職責(zé),。“前瞻性指引”的發(fā)布,，能更加精確地傳達(dá)其貨幣政策導(dǎo)向,，將更好地錨定市場預(yù)期，促進(jìn)金融市場穩(wěn)定,。另一方面,，持反對意見者還認(rèn)為，目前“前瞻性指引”的細(xì)節(jié)依然很不明朗,，沒有將不收緊貨幣政策的承諾與任何具體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)掛鉤,，反而可能增添市場的不確定性。
那么,，如果“前瞻性指引”最終無法達(dá)到預(yù)期效果,，歐洲央行和英國央行又將如何呢,？有分析人士指出,，屆時這兩大央行恐將被迫出臺更加具體的舉措，比如降息或擴(kuò)大購債規(guī)模,，而這意味著與美聯(lián)儲的下一步措施背道而馳,，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策走向會進(jìn)一步分化。
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