國債期貨要來了,。目前有關(guān)的合約及其相關(guān)的細(xì)則,、交易規(guī)則及其實(shí)施細(xì)則等已進(jìn)入最后的公開征求意見階段。一旦這些準(zhǔn)備工作結(jié)束,，國債期貨就可以正式掛牌交易,。
不過,，這一切似乎都不關(guān)中小投資者什么事兒。因?yàn)楦鶕?jù)中金所發(fā)布的《金融期貨投資者適當(dāng)性制度實(shí)施辦法(征求意見稿)》,，國債期貨再一次將中小投資者擋在了國債期貨交易的大門之外,。與股指期貨相同,，國債期貨自然人投資者資金門檻同樣設(shè)置為50萬元。這意味著中小投資者對國債期貨又只有干望的份兒,。
其實(shí),，國債期貨大可笑納中小投資者，而不是將中小投資者拒之于國債期貨交易的大門之外,。此舉不論是對于國債期貨來說,，還是對廣大中小投資者來說，都是一件有利的事情,，堪稱雙贏之舉,。因?yàn)閺膰鴤谪浭袌鰜碚f，擴(kuò)大了自己的投資者隊(duì)伍,，這有利于國債期貨市場的發(fā)展,，而從中小投資者來說同樣不是一件壞事。
從《5年期國債期貨合約》的設(shè)計(jì)來看,，國債期貨完全是適合中小投資者參與的,。一方面是參與交易的資金不需要太多。國債期貨實(shí)行的是保證金交易的方式,，雖然國債期貨合約標(biāo)的面值為100萬元人民幣,，但國債期貨最低交易保證金為合約價(jià)值的2%，按目前的價(jià)格計(jì)算,，交易一手國債期貨合約,，只需要資金3萬元左右�,？紤]到期貨公司在此基礎(chǔ)上還要上浮的因素,，交易一手國債期貨合約，也只需要交納保證金4—5萬元左右,。因此,，對于資金量10萬元左右的中小投資者來說，只要不參與國債期貨的合約交割,，只是從交易的角度來說,，是完全沒有資金方面問題的。
另一方面從《5年期國債期貨合約》的征求意見稿來看,，國債期貨交易設(shè)置有漲跌停板,，每日價(jià)格最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%。漲跌幅設(shè)置得比較小,，這有利于國債期貨的平穩(wěn)運(yùn)行,。同時(shí)根據(jù)中金所有關(guān)負(fù)責(zé)人在答記者問中所言，五年期國債期貨抗操縱能力強(qiáng),，這也是有利于國債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的,。因此,，重新開啟的國債期貨市場與18年前發(fā)生“327”國債事件時(shí)的國債期貨市場是完全不同的。這樣一個(gè)平穩(wěn)運(yùn)行的市場也是完全適合中小投資者參與的,。
而且作為中小投資者來說,，參與國債期貨交易的好處是有目共睹的。那就是多了一個(gè)投資渠道的選擇,，多了一個(gè)投資的出口,。這一點(diǎn)對于中小投資者非常重要。因?yàn)閺哪壳暗默F(xiàn)狀來看,，除了股票投資之外,，中小投資者的很多投資都是受到限制的。比如,，股指期貨的資金門檻是50萬元,，新三板的資金門檻是300萬元，廣深個(gè)人港股直投資金門檻50萬元,。所以,，中小投資者基本上就被鎖定在境內(nèi)股市里，沒有更多的投資渠道選擇,。因此,，如果國債期貨能夠降低資金門檻，笑納廣大中小投資者的話,，這對于廣大中小投資者來說,，不只是多了一個(gè)投資渠道的選擇，它甚至是多了一個(gè)改變自己命運(yùn)的機(jī)會(huì),，從而有利于投資者成熟起來,。
當(dāng)然，對于廣大的中小投資者來說,，即便他們參與國債期貨交易的話,，也不會(huì)因此遠(yuǎn)離股市,，他們將會(huì)成為“股債雙棲”投資者,，在股市沒有大的投資機(jī)會(huì)的情況下，他們可以將資金轉(zhuǎn)移到國債期貨市場中來,，從而提高資金的使用效率,，爭取更好的投資收益。因此,，國債期貨不僅適合中小投資者參與,，而且是一個(gè)有利于保護(hù)中小投資者利益的一個(gè)市場。
那么,，國債期貨為何還要設(shè)置較高的資金門檻來阻擋中小投資者的進(jìn)入呢,？中金所的這份苦心市場還是可以理解的,。即擔(dān)心國債期貨對股市資金的分流。其實(shí),，這種擔(dān)心大可不必,。因?yàn)楣墒斜旧砣绻麤]有吸引力的話，即便沒有國債期貨交易,，股市資金同樣也會(huì)流失,；如果股市有吸引力，那么即便推出國債期貨市場,，其對股市資金的分流是有限的,，甚至不排除股市資金流入大于流出。畢竟全社會(huì)的資金都是流動(dòng)的,，哪里有投資機(jī)會(huì),，有賺錢效應(yīng)，資金就會(huì)流向哪里,。所以,，即便中金所有意將中小投資者鎖定在股市里，也不能保證股市資金就不會(huì)流失,。更何況,，在機(jī)構(gòu)資金流向國債期貨市場的情況下，將中小投資者的資金鎖定在股市里,，這只會(huì)徒增中小投資者的損失,，是對中小投資者不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn)。