|
當(dāng)前,，鐵路建設(shè)面臨巨量資金需求,，繼續(xù)依靠貸款或發(fā)債融資已不大可能,。引入社會(huì)資本、實(shí)現(xiàn)投資主體多元化,，推進(jìn)鐵路投融資體制改革，將給鐵路行業(yè)帶來(lái)明顯變化
當(dāng)前,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下行壓力較大,。許多人認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)加大鐵路建設(shè)投資，這不僅有利于拉動(dòng)內(nèi)需,、改善民生,，消化鋼鐵、水泥,、建材等過(guò)剩產(chǎn)能,，還可以為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)打下基礎(chǔ)。筆者以為,，這種觀點(diǎn)符合當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和鐵路行業(yè)現(xiàn)狀,，但關(guān)鍵問(wèn)題是必須加快鐵路建設(shè)投融資體制改革。
近年來(lái),，伴隨著高速鐵路和客運(yùn)專線建設(shè)的鋪開(kāi),，鐵路債務(wù)也快速上升。另一方面,，鐵路建設(shè)還要繼續(xù),，面臨巨量的資金需求，再靠貸款或發(fā)債的單一融資模式顯然已不大可能,。如果引入社會(huì)資本,、實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，推進(jìn)鐵路投融資體制改革,，必將給鐵路行業(yè)帶來(lái)明顯變化：一是可緩解融資來(lái)源單一帶來(lái)的信貸風(fēng)險(xiǎn),；二是可通過(guò)股權(quán)融資減輕利息負(fù)擔(dān),；三是可通過(guò)引進(jìn)新投資者來(lái)改善股本結(jié)構(gòu)。
筆者認(rèn)為,，鐵路要形成有效的投資融資機(jī)制,，有效吸引社會(huì)資本，當(dāng)務(wù)之急要在以下幾方面有所突破,。
首先,，探索建立公益性運(yùn)輸補(bǔ)償制度、經(jīng)營(yíng)性鐵路合理定價(jià)機(jī)制,，實(shí)現(xiàn)公益性和經(jīng)營(yíng)性運(yùn)輸都以市場(chǎng)主體或企業(yè)化模式來(lái)運(yùn)作,。對(duì)公益性運(yùn)輸要研究并明確補(bǔ)償機(jī)制和補(bǔ)貼力度，補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)維持運(yùn)營(yíng)方的正常利潤(rùn),，補(bǔ)償資金應(yīng)在中央政府,、地方政府或特定受益主體間進(jìn)行估算分配。經(jīng)營(yíng)性鐵路則要探索建立合理定價(jià)機(jī)制,，使運(yùn)價(jià)收入能覆蓋運(yùn)輸成本并獲得正常利潤(rùn),，如運(yùn)輸?shù)究蓤?zhí)行促銷運(yùn)價(jià)策略。由于高速鐵路和城際客專的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)成本很高,，可以考慮由沿線城市政府分擔(dān)一部分建設(shè)運(yùn)營(yíng)成本,，具體運(yùn)作上可嘗試將沿線土地溢價(jià)作為股權(quán)投資標(biāo)的資產(chǎn)。
其次,，支線鐵路,、城際鐵路、資源開(kāi)發(fā)性鐵路要率先向社會(huì)資本開(kāi)放其所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)權(quán),，并探索將有穩(wěn)定預(yù)期收益的資產(chǎn)證券化,。可探索將支線鐵路的所有權(quán)股份化,，以優(yōu)先股的形式率先向地方政府或受益企業(yè)配售,，剩余部分也可在區(qū)域性場(chǎng)外市場(chǎng)詢價(jià)出售。隨著城鎮(zhèn)化的推進(jìn),，城際鐵路會(huì)有巨大的客流作收入支撐,，部分城際鐵路會(huì)成為城市市政資金的投資或補(bǔ)貼對(duì)象。資源開(kāi)發(fā)性鐵路經(jīng)營(yíng)性強(qiáng),，有穩(wěn)定的預(yù)期現(xiàn)金流,，可由特定資源開(kāi)發(fā)商投資、參股或運(yùn)營(yíng),。在產(chǎn)權(quán)制度安排上,，可將這3種鐵路的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，這樣既利于融資模式創(chuàng)新,，也利于鐵路的專業(yè)經(jīng)營(yíng)和管理,。
第三,，部分具備條件的鐵路干線要以股權(quán)置換等形式引入社會(huì)投資，這需要鐵路干線產(chǎn)權(quán)可剝離和可界定,�,？紤]到線路基礎(chǔ)設(shè)施的網(wǎng)絡(luò)性、基礎(chǔ)性等特點(diǎn),，干線網(wǎng)絡(luò)的所有權(quán)需維持國(guó)有控股,，經(jīng)營(yíng)權(quán)可向具備資質(zhì)的運(yùn)營(yíng)商開(kāi)放或特許經(jīng)營(yíng)。對(duì)于獨(dú)資興建的干線,，可以嘗試股份化或資產(chǎn)證券化等資本市場(chǎng)操作來(lái)引入社會(huì)資本,。合資興建或在建干線的原始權(quán)益人往往是專線公司，可通過(guò)資本市場(chǎng)可以將這些股份進(jìn)行重組或置換,，并向社會(huì)資本開(kāi)放,。為了增加在建干線對(duì)社會(huì)資本的吸引力，還可將已建成或客流較充分的路段營(yíng)業(yè)收入作為風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備,。
要做到以上3點(diǎn),，必須厘清社會(huì)資本進(jìn)入鐵路的障礙。目前,，社會(huì)資本進(jìn)入鐵路行業(yè)的主要障礙來(lái)自兩方面：一方面是鐵路行業(yè)的整體收益率較低，這可以通過(guò)多元化經(jīng)營(yíng),、運(yùn)價(jià)改革,、加強(qiáng)管理、提高績(jī)效等途徑來(lái)逐步改善,。另一方面是鐵路系統(tǒng)封閉特征較強(qiáng),，為引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入鐵路領(lǐng)域，必須打破封閉思想,，消弭禁錮風(fēng)氣,；破除平均主義，厘清產(chǎn)權(quán)邊界,。要以所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離分置,，引入科學(xué)的現(xiàn)代公司治理機(jī)制，真正確保社會(huì)資本,、中小股東的正當(dāng)權(quán)益,，才能充分吸引社會(huì)資本進(jìn)入鐵路行業(yè)。
|