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我國創(chuàng)業(yè)板自成立伊始便承擔著支持高新技術產業(yè)發(fā)展的責任與使命,，更與大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產業(yè),，構建自主創(chuàng)新型社會的重大國家戰(zhàn)略部署息息相關。三年多來，創(chuàng)業(yè)板市場已成為新興和高成長行業(yè)的重要資本運作平臺,，為企業(yè)自主創(chuàng)新提供了有效的激勵機制,，實現了資本與科技,、管理及創(chuàng)新的有效結合,，為風險投資基金提供了退出渠道,。
數據很能說明問題。截至今年6月20日,，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司355家,，合計總市值11454億元，約占A股總市值的4.4%,。其中市值占比最高的行業(yè)分別為信息服務業(yè),、機械設備業(yè)和醫(yī)藥生物。而截至去年底,，創(chuàng)業(yè)板中電子信息,、環(huán)保、新材料,、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產業(yè)公司達214家,，占比62%，高新技術企業(yè)185家,，占比53.37%,。富瑞特裝,、紅日藥業(yè)自上市以來,，凈利潤年均增長率高達62%和42%，總市值分別上漲了491%和137%,，在實現自身快速發(fā)展的同時,，自然也為投資者提供了豐厚回報。
但與此同時,，股票發(fā)行的“三高”,、高管辭職套現、PE\VC解禁即退出,、募集資金被挪用或使用效率低下,、公司上市后業(yè)績快速“變臉”等頑癥也在影響創(chuàng)業(yè)板市場的進一步健康發(fā)展。自去年10月暫停IPO至今已達八個月之久,，IPO停滯對金融生態(tài)系統(tǒng)良性循環(huán)的負面作用日益顯現,，對PE投資的中長期預期產生了較為明顯的遏制作用。作為中小企業(yè)初創(chuàng)期發(fā)展至關重要的PE投資,，其退出通道遇阻,，投資周期延長，預期收益下降,，投資風險加大,。2012年已披露的PE投資總金額為1226億，較2011年大降28.3%,。
為逐步健全完善創(chuàng)業(yè)板的市場機制,，努力推動創(chuàng)業(yè)板功能的充分發(fā)揮，我們認為，現在尤其需要全面總結創(chuàng)業(yè)板的成功經驗和現實問題,，使之準確定位,，突出特色，進而更有效服務于國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略,。在我國經濟轉型的關鍵時期,，創(chuàng)業(yè)板市場更應在促進經濟發(fā)展方式轉變，支持國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié),，服務區(qū)域和城鄉(xiāng)平衡發(fā)展等領域發(fā)揮作用,。在戰(zhàn)略性新興產業(yè)、技術革新前沿領域發(fā)揮資本市場資源要素配置與引導功能,，加快建立以企業(yè)為主體,、市場為導向、產學研相結合的技術創(chuàng)新體系的資本市場孵化機制,，引導和支持創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚,，通過借力資本市場實現創(chuàng)新科研要素的合理流動和優(yōu)化配置，促進科技成果向現實生產力轉化,。
同時,，應優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板市場準入標準，充分體現“創(chuàng)業(yè)型”企業(yè)的類型和特點,。這可以借鑒國際上較為成熟的創(chuàng)業(yè)板市場的某些經驗,，更加注重企業(yè)的前景和潛質，從而使成長性好,、有真正融資需求,、能夠借力資本市場實現跨越式發(fā)展的優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)實現上市，努力推動科技與資本,、創(chuàng)新與市場的有效對接,。
另外，盡快推動創(chuàng)業(yè)板市場化價值判斷體系的逐步建立,，通過倡導市場自律,、強化中介機構歸位盡責，強化信息披露,，努力讓市場主體成為價值判斷的真正主體,。實踐表明，雖然法規(guī)明確規(guī)定,，證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票的核準不表明其對股票投資價值的實質判斷,，但現實中，投資者仍將監(jiān)管部門的核準作為價值判斷的主要依據,。為此,，我們建議改革完善核準制,，減少行政性色彩，努力提高創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的市場化進程,，引導社會資本的有序流動和要素的優(yōu)化配置,。當然，建立健全創(chuàng)業(yè)板退市制度是不容缺失的一環(huán),。
中小企業(yè)靈活高效的經營模式及行業(yè)特點決定了其資本需求的時效性,，需要建立科學便捷高效的再融資機制。借鑒美,、英,、日等國的儲架制度，建議我國創(chuàng)業(yè)板施行證券發(fā)行一次注冊（或核準）,，多次發(fā)行的機制,。由創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據實際需求，在額度范圍內,，根據公司章程約定的授權機制,，自主決定再融資的規(guī)模與時機，從而使企業(yè)能在最佳時機及時獲得資本要素,，實現跨越式發(fā)展,。
在發(fā)行審核市場化、融資機制高效化的另一面,，是強化對上市公司的合規(guī)監(jiān)管,，全力督促上市公司合規(guī)運營和中介機構勤勉盡責,，對違規(guī)行為的懲處和打擊絕不手軟,。（姜培興系中德證券CEO，王耀輝系吉林證監(jiān)局期貨處處長）
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