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我國創(chuàng)業(yè)板自成立伊始便承擔(dān)著支持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的責(zé)任與使命，更與大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，構(gòu)建自主創(chuàng)新型社會的重大國家戰(zhàn)略部署息息相關(guān),。三年多來,，創(chuàng)業(yè)板市場已成為新興和高成長行業(yè)的重要資本運(yùn)作平臺，為企業(yè)自主創(chuàng)新提供了有效的激勵機(jī)制,，實(shí)現(xiàn)了資本與科技、管理及創(chuàng)新的有效結(jié)合，為風(fēng)險投資基金提供了退出渠道,。
數(shù)據(jù)很能說明問題。截至今年6月20日,，創(chuàng)業(yè)板共有上市公司355家,，合計(jì)總市值11454億元，約占A股總市值的4.4%,。其中市值占比最高的行業(yè)分別為信息服務(wù)業(yè),、機(jī)械設(shè)備業(yè)和醫(yī)藥生物。而截至去年底,，創(chuàng)業(yè)板中電子信息,、環(huán)保,、新材料、生物醫(yī)藥等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司達(dá)214家,，占比62%,，高新技術(shù)企業(yè)185家，占比53.37%,。富瑞特裝,、紅日藥業(yè)自上市以來，凈利潤年均增長率高達(dá)62%和42%,，總市值分別上漲了491%和137%,，在實(shí)現(xiàn)自身快速發(fā)展的同時，自然也為投資者提供了豐厚回報,。
但與此同時,，股票發(fā)行的“三高”、高管辭職套現(xiàn),、PE\VC解禁即退出,、募集資金被挪用或使用效率低下、公司上市后業(yè)績快速“變臉”等頑癥也在影響創(chuàng)業(yè)板市場的進(jìn)一步健康發(fā)展,。自去年10月暫停IPO至今已達(dá)八個月之久,，IPO停滯對金融生態(tài)系統(tǒng)良性循環(huán)的負(fù)面作用日益顯現(xiàn)，對PE投資的中長期預(yù)期產(chǎn)生了較為明顯的遏制作用,。作為中小企業(yè)初創(chuàng)期發(fā)展至關(guān)重要的PE投資,，其退出通道遇阻，投資周期延長,，預(yù)期收益下降,，投資風(fēng)險加大。2012年已披露的PE投資總金額為1226億,，較2011年大降28.3%,。
為逐步健全完善創(chuàng)業(yè)板的市場機(jī)制，努力推動創(chuàng)業(yè)板功能的充分發(fā)揮,，我們認(rèn)為,，現(xiàn)在尤其需要全面總結(jié)創(chuàng)業(yè)板的成功經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)問題，使之準(zhǔn)確定位,，突出特色,，進(jìn)而更有效服務(wù)于國家創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略。在我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期,，創(chuàng)業(yè)板市場更應(yīng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變,，支持國民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，服務(wù)區(qū)域和城鄉(xiāng)平衡發(fā)展等領(lǐng)域發(fā)揮作用。在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),、技術(shù)革新前沿領(lǐng)域發(fā)揮資本市場資源要素配置與引導(dǎo)功能,，加快建立以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向,、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的技術(shù)創(chuàng)新體系的資本市場孵化機(jī)制,，引導(dǎo)和支持創(chuàng)新要素向企業(yè)集聚，通過借力資本市場實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新科研要素的合理流動和優(yōu)化配置,，促進(jìn)科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化,。
同時，應(yīng)優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn),，充分體現(xiàn)“創(chuàng)業(yè)型”企業(yè)的類型和特點(diǎn),。這可以借鑒國際上較為成熟的創(chuàng)業(yè)板市場的某些經(jīng)驗(yàn)，更加注重企業(yè)的前景和潛質(zhì),，從而使成長性好,、有真正融資需求、能夠借力資本市場實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市,，努力推動科技與資本,、創(chuàng)新與市場的有效對接。
另外,，盡快推動創(chuàng)業(yè)板市場化價值判斷體系的逐步建立,，通過倡導(dǎo)市場自律、強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé),，強(qiáng)化信息披露,，努力讓市場主體成為價值判斷的真正主體。實(shí)踐表明,，雖然法規(guī)明確規(guī)定,，證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票的核準(zhǔn)不表明其對股票投資價值的實(shí)質(zhì)判斷，但現(xiàn)實(shí)中,，投資者仍將監(jiān)管部門的核準(zhǔn)作為價值判斷的主要依據(jù)。為此,，我們建議改革完善核準(zhǔn)制,，減少行政性色彩，努力提高創(chuàng)業(yè)板企業(yè)上市的市場化進(jìn)程,，引導(dǎo)社會資本的有序流動和要素的優(yōu)化配置,。當(dāng)然，建立健全創(chuàng)業(yè)板退市制度是不容缺失的一環(huán),。
中小企業(yè)靈活高效的經(jīng)營模式及行業(yè)特點(diǎn)決定了其資本需求的時效性,，需要建立科學(xué)便捷高效的再融資機(jī)制。借鑒美,、英,、日等國的儲架制度,，建議我國創(chuàng)業(yè)板施行證券發(fā)行一次注冊（或核準(zhǔn)），多次發(fā)行的機(jī)制,。由創(chuàng)業(yè)企業(yè)根據(jù)實(shí)際需求,，在額度范圍內(nèi)，根據(jù)公司章程約定的授權(quán)機(jī)制,，自主決定再融資的規(guī)模與時機(jī),，從而使企業(yè)能在最佳時機(jī)及時獲得資本要素，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展,。
在發(fā)行審核市場化,、融資機(jī)制高效化的另一面，是強(qiáng)化對上市公司的合規(guī)監(jiān)管,，全力督促上市公司合規(guī)運(yùn)營和中介機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé),，對違規(guī)行為的懲處和打擊絕不手軟。（姜培興系中德證券CEO,，王耀輝系吉林證監(jiān)局期貨處處長）
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