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7月5日下午證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示,，國(guó)債期貨已獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)中金所開(kāi)展國(guó)債期貨交易,，并認(rèn)為國(guó)債期貨專(zhuān)業(yè)性強(qiáng),、技術(shù)門(mén)檻較高，國(guó)債期貨上市不會(huì)明顯分流股市資金,。當(dāng)然不少人認(rèn)為這對(duì)股市有利空影響,，筆者認(rèn)為，影響肯定是有一點(diǎn),，但不宜盲目夸大這種影響,，基本認(rèn)同證監(jiān)會(huì)觀點(diǎn)。
不少人依稀還記得,，1995年5月17日,，證監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)債期貨交易，由此在5月18日,、19日,、22日短短三個(gè)交易日，滬市就從580多點(diǎn)暴漲至920多點(diǎn)，有些股票甚至三天內(nèi)就翻了一番,，可見(jiàn)國(guó)債期貨暫停對(duì)股市資金供應(yīng)的影響是多么巨大,。但這個(gè)影響主要是由當(dāng)時(shí)特定的歷史環(huán)境所決定的，當(dāng)時(shí)股票市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)都是新生事物,，可以說(shuō)都是投機(jī)工具,，有了一點(diǎn)閑錢(qián)的國(guó)人，要謀求額外的投機(jī)收入,，除了股市就是期貨市場(chǎng),，非此即彼，基本沒(méi)有其他渠道,。而在各類(lèi)期貨市場(chǎng)中,，國(guó)債期貨是股市的強(qiáng)勁對(duì)手，1993年開(kāi)始上交所就已經(jīng)向個(gè)人投資者開(kāi)放國(guó)債期貨交易,，從1995年1月到5月17日證監(jiān)會(huì)宣布國(guó)債期貨停止的4個(gè)多月時(shí)間里,，上交所國(guó)債期貨的交易量達(dá)到49686.09億元，是上交所1995年全年股票交易量的16倍,，讓國(guó)債期貨暫停,、顯然對(duì)當(dāng)時(shí)股市影響巨大。
世易時(shí)移,，現(xiàn)在的情況與當(dāng)初已經(jīng)有了天壤之別,。目前國(guó)人投資、投機(jī)方式有了更多選擇,，比如銀行存款,、網(wǎng)貸、民間借貸,、炒金炒銀以及包括股指期貨在內(nèi)各種期貨產(chǎn)品,。這些投資或投機(jī)渠道，早就對(duì)股市形成一次次資金分流,，懼怕股市風(fēng)險(xiǎn),、對(duì)股市不感興趣的投資者多數(shù)早就被分流殆盡。即使現(xiàn)在開(kāi)設(shè)國(guó)債期貨,，對(duì)多數(shù)投資者而言,，開(kāi)與不開(kāi)沒(méi)有什么區(qū)別，因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)風(fēng)險(xiǎn)更不可測(cè),，并且將實(shí)施嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性制度,，目前多數(shù)股市投資者不會(huì)參與，難對(duì)股市構(gòu)成多大影響,。
現(xiàn)階段推出國(guó)債期貨有其積極意義,。由于國(guó)債現(xiàn)券價(jià)格波動(dòng)頻繁，投資者迫切需要相關(guān)產(chǎn)品來(lái)對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)債期貨正可作為金融市場(chǎng)有效的避險(xiǎn)工具,。有國(guó)債期貨市場(chǎng)作為依托,，國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)也將吸引更多投資者參與，這將促進(jìn)債券交易的活躍,、提高債券市場(chǎng)流動(dòng)性,。目前我國(guó)直接融資比例仍然偏低，直接融資主要包括股票融資和債券融資,，加快發(fā)展國(guó)債等債券融資,，是提升直接融資比例、發(fā)展證券市場(chǎng)的應(yīng)有題中之義,。
今非昔比,，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)法規(guī)制度體系的逐漸完善,，目前的市場(chǎng)環(huán)境也基本可以適應(yīng)國(guó)債期貨的推出,。比如當(dāng)時(shí)政企不分，在國(guó)債期貨搏殺的中經(jīng)開(kāi)等機(jī)構(gòu)與財(cái)政部關(guān)系密切,，國(guó)債期貨市場(chǎng)欠缺公平,，而現(xiàn)在這種情況將大為減少。又比如,，1994年和1995年兩年國(guó)債總體發(fā)行量不過(guò)1000多億元,，但國(guó)債期貨一年交易量竟然接近2萬(wàn)億元，現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)明顯失衡,，而到2011年9月底,，我國(guó)可流通國(guó)債余額達(dá)到6.4萬(wàn)億元，約是1995年國(guó)債存量的60倍,，目前龐大而又難以操縱的國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng),，為國(guó)債期貨市場(chǎng)的發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
國(guó)債期貨上市對(duì)股市投資者的影響,，主要是投資者基于1995年國(guó)債期貨暫停對(duì)股市的巨大影響,，難免會(huì)進(jìn)行簡(jiǎn)單聯(lián)想，從而在心理上產(chǎn)生巨大沖擊,，但“世上本無(wú)鬼,，鬼只是人們心中的鬼”，假若投資者以投資理念出發(fā),，投資的是愿意回報(bào)投資者的潛力股,，又何必?fù)?dān)心國(guó)債期貨的上市會(huì)影響股價(jià)？投資者只要按時(shí)領(lǐng)取上市公司分紅,，或者等待分享上市公司高速發(fā)展成果就是,，說(shuō)不定這些股票的投資回報(bào)率甚至遠(yuǎn)超其他社會(huì)投資的回報(bào)率。相反，投資者若以投機(jī)目的,，追逐題材概念股票,，即使沒(méi)有國(guó)債期貨推出，也會(huì)時(shí)刻提心吊膽,、擔(dān)心其他各種各樣的所謂利空消息出臺(tái),。
即使股市低迷，投資者也沒(méi)有理由因?yàn)閾?dān)心沖擊股市,，而不讓國(guó)債期貨推出,，這就和股市投資者不能阻止黃金期貨等投機(jī)品種上市是一樣的道理。目前,，國(guó)債期貨上市幾成鐵板釘釘,，不管是哪種投資或投機(jī)方式，社會(huì)投資者有選擇的自由,，誰(shuí)也沒(méi)有理由讓所有投資者在股市這一棵樹(shù)上吊死,。看來(lái),，投資者只有在股市樹(shù)立投資理念,、踐行價(jià)值投資，才能不為紛繁變化的外部環(huán)境所動(dòng),。指望投機(jī)資金都到股市淘金,，都來(lái)為抬高股市估值服務(wù)，這未免有點(diǎn)過(guò)于一廂情愿,。
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