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上周四（7月4日），風(fēng)聞半月有余的地方自行發(fā)債試點擴容一事正式塵埃落定,，江蘇和山東兩省成為繼上海、浙江,、廣東和深圳四省市之外的新增試點,。而據(jù)早先媒體披露的消息，財政部有關(guān)人士曾透露,，今年約3500億元的地方債額度之中,，將有約700億元額度用于自行發(fā)債試點，這比2012年和2011年的289億元和229億元有較大幅度的增長,。
雖然還是“自行發(fā)債”,，而非更進一步的“自主發(fā)債”，但業(yè)界依然認為這是今年以來地方投融資體系的有益嘗試,。這一舉措,，也印證了財政部長樓繼偉今年初那句頗為形象的“開正道堵歪門”譬喻。出任本屆財政部長后不久,，樓繼偉3月24日在中國發(fā)展高層論壇中就曾表示,，會采取一些政策制止住地方政府債務(wù)擴張的趨勢，再通過研究相關(guān)制度,，對其“開一條正道,，堵住歪門”,。只不過從實際動作來看，今年以來有關(guān)部門在地方債務(wù)問題上“堵歪門”的做法顯得更多,，“開正道”的嘗試多少顯得有些落寞,。
記者認為，從當(dāng)前的實際情況來看,，類似的“開正道”做法宜進一步加速,。原因無他，從長遠發(fā)展看,，地方所面臨的支出增長仍將比較剛性,，如何直面這一問題并給出完整的風(fēng)險解決之道不容再拖。近期的輿論也顯示出這一問題的矛盾對立——審計署近期公布的數(shù)據(jù),，無疑顯示存量地方政府債務(wù)依然有相當(dāng)風(fēng)險隱患亟待解決,；但在剛剛閉幕的陸家嘴論壇，眾多財經(jīng)界大佬一致認可地方債務(wù)是個問題的同時,，卻依然重視政府投資在經(jīng)濟增長中所發(fā)揮的重要作用,。
破解這一矛盾的鑰匙，顯然正是樓繼偉所說的“開正道堵歪門”,。拋開宏大的理論邏輯不說,，僅從頗為現(xiàn)實的一個小切面，也足以顯示“開正道”的迫切性和必要性,。審計署6月初公布的抽查結(jié)果顯示,，當(dāng)前部分地方政府通過BT（建設(shè)-移交）模式籌集資金的年利率可達20%，集資模式年利率也可達17.5%,。而近期財政部代理發(fā)行的2013年第三期地方政府債券發(fā)行結(jié)果,，即便發(fā)行利率受銀行間市場資金緊張而有所走高，3年期債券的中標(biāo)利率亦僅為3.79%,，甚至低于現(xiàn)行4.25%的3年期定期存款利率,。
如果說地方債務(wù)的主要問題是政府財力收支不匹配，那么最直接的解決途徑無疑就是增收減支,。而在減支方面,，除了嚴(yán)格控制新增債務(wù)，拓寬更低成本的融資途徑就是必然選擇,。低成本融資的融資途徑有兩大好處——直接好處是直接降低政府當(dāng)期的償債負擔(dān),，化解懸于存量債務(wù)頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍；間接好處則是可以鼓勵政府將更多的有效率資本留在民間,，進而擴大稅基,，形成財政收入的良性循環(huán)。
但是根據(jù)審計署6月初摸底結(jié)果，當(dāng)前地方債務(wù)的主要資金來源依然是銀行貸款,。即便自去年以來債券融資的占比在穩(wěn)定上升,，但綜合來看超過90%以上的資金依然依賴銀行渠道進行籌措。這一格局,，不僅讓銀行體系需要直接承受政府債務(wù)問題的風(fēng)險,，進而無從分身將信貸資源投入到有更高效率的生產(chǎn)性企業(yè)之中，更意味著政府債務(wù)的融資成本將一直維持在高位,。
因此,，未來更理性的做法是將已經(jīng)拓寬的地方自行發(fā)債試點進一步推廣下去，以促使更多的地方政府直面融資市場,。在此基礎(chǔ)上,，進一步探索更多為地方政府“開正道”的融資途徑。學(xué)界給出的可供嘗試工具其實并不在少數(shù),，市場理應(yīng)擁有更多選擇,。
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