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時(shí)隔兩年,，審計(jì)署對(duì)地方債務(wù)進(jìn)行抽查,，被抽查的36個(gè)地方政府負(fù)債額到2012年底較兩年前增長了12.9%，據(jù)估算地方債務(wù)總額至少在12萬億。隨著國家信貸政策的調(diào)整以及土地財(cái)政收益減少,，地方債務(wù)成為另一個(gè)經(jīng)濟(jì)隱憂所在�,！�
地方債務(wù)余額中近80%來自銀行貸款,，發(fā)行債券只有12%，地方債務(wù)若出現(xiàn)違約現(xiàn)象勢(shì)必會(huì)將銀行牽扯進(jìn)來,，進(jìn)而引發(fā)連鎖反應(yīng),。基于這樣的考慮,，中國的監(jiān)管部門也對(duì)地方債務(wù)膨脹的問題進(jìn)行了治理,，壓縮了地方政府融資的渠道，但是治標(biāo)不治本,，地方政府的投資熱情需要更多的資金流入,，銀行信貸受阻之后便向信托等機(jī)構(gòu)尋求成本更高的資金�,！坝白鱼y行”與地方債務(wù)之間隱秘的關(guān)系,，增加了監(jiān)管難度�,！�
與其讓地方政府通過一些不透明的渠道舉債,，不如建立更加健全的地方債務(wù)發(fā)行機(jī)制，通過市場(chǎng)來規(guī)范行為,。將發(fā)債權(quán)收歸中央,，財(cái)政部可以代發(fā)地方債務(wù)，此舉可以監(jiān)控地方政府的發(fā)債額,，同時(shí)能夠保障地方債券的信譽(yù)度,。但是財(cái)政部代發(fā)的債券遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足地方政府的需求，地方債務(wù)就在地方債券之外尋找途徑,。要解決這個(gè)問題需要雙管齊下：一是建立地方政府的公共預(yù)算約束機(jī)制,；二是通過債券市場(chǎng)的利率給地方政府的信譽(yù)“打分”，形成外在的約束,�,！�
地方債券是以地方政府的信譽(yù)為抵押。地方政府的信譽(yù)來自于財(cái)政收入,，若沒有良好的財(cái)政資源,，債券的信譽(yù)度是受到質(zhì)疑的,。債券的發(fā)行需要有良好的預(yù)算約束，需要詳細(xì)披露政府的預(yù)算事項(xiàng),。在審計(jì)署的抽查報(bào)告中,，15個(gè)省會(huì)城市中有9個(gè)未償債務(wù)占財(cái)政資源的100%，有的甚至高達(dá)190%,，如此債務(wù)率之下,，除了緊縮支出之外，破產(chǎn)是另一個(gè)選項(xiàng),。只有公共預(yù)算體制建立之后,，才能克制地方政府的投資沖動(dòng)。政府和企業(yè)都需要成本意識(shí),，而預(yù)算則是淬煉成本的意識(shí),。
地方政府有了比較完善的公共預(yù)算體制之后，可以成為債券的發(fā)行主體,，債券的收益率根據(jù)政府的財(cái)政情況浮動(dòng),。如果地方政府投資一項(xiàng)未來收益不明朗的項(xiàng)目，即便發(fā)行債券,，投資者也會(huì)心中忐忑,。
債務(wù)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展息息相關(guān),，良性的債務(wù)可以使債務(wù)人更加自我約束與節(jié)制,，而無序的債務(wù)則會(huì)使債務(wù)人破產(chǎn)或者崩潰。地方政府也是一級(jí)財(cái)政主體,，需要有完善健全的財(cái)政制度,，巨額的土地收入沒有進(jìn)入有效的公共預(yù)算體制之內(nèi)從而為債務(wù)的膨脹提供了肥沃的土壤�,！�
一個(gè)公開透明受到監(jiān)管的債券市場(chǎng)將是一張約束權(quán)力的大網(wǎng),，財(cái)政與債券的雙重約束讓地方政府學(xué)會(huì)并習(xí)慣自食其力，而不是一味舉債,。
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