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7月3日有媒體報道稱，國債期貨推出方案近日已獲得國務院批準,，下一步將由證監(jiān)會確定具體上市時間,。業(yè)內(nèi)人士預計，國債期貨或?qū)⒂?月中旬正式掛牌,，這意味國債期貨時隔18年后重返中國資本市場,。
對國內(nèi)投資者來說，國債期貨是一個既熟悉又陌生的投資品種,。上海證交所1992年年底推出國債期貨交易,，并于1993年10月向個人投資者開放。1995年2月23日,，萬國證券違規(guī)交易327合約,，成為轟動市場的“327事件”。當時的萬國證券大舉透支賣出國債期貨,，若按當天的交易結果,，以中經(jīng)開為代表的多頭出現(xiàn)約40億元的巨額虧損。上海證交所后來認定交易違規(guī),，當日收盤前8分鐘內(nèi),，多頭的所有賣單無效，“327”產(chǎn)品兌付價由會員協(xié)議確定,。這使得萬國證券的尾盤操作收獲瞬間化為泡影,，虧損56億元，瀕臨破產(chǎn),。5月11日,，再次發(fā)生與“327事件”相似的惡性違規(guī)交易事件——“319事件”。1995年5月17日,，證監(jiān)會宣布暫停國債期貨交易,。
如今，國債期貨交易將“重出江湖”,，各方普遍認為不會重蹈“327事件”的覆轍,。這樣的預判，應該說不是盲目樂觀,，因為現(xiàn)在的市場規(guī)模,、風險防范,、法律法規(guī)及產(chǎn)品設計等方面完全不同于18年前。而且,，有了3年多來股指期貨的成功實踐,，交易所對確保國債期貨平穩(wěn)運行也更有把握。
不可忽視的是,，國債期貨的重新推出,，對A股市場的影響并非“八竿子打不著”。1995年國債期貨被宣布暫停交易后,，由于當時沒有股票漲跌停板制度,，上證指數(shù)聞訊暴漲三天，三天的漲幅分別為30.99%,、12.09%,、4.86%。對此,，不能反證國債期貨重新推出對A股的影響,，因為不同時期及背景下的影響存在很大差異�,？删虯股市場而言,，國債期貨推出的影響，還是會表現(xiàn)在資金層面與心理層面,。
復旦大學證券研究所副所長王堯基曾對本報記者表示,，國債期貨的推出對A股市場會有資金分流影響，但不會很大,，影響主要表現(xiàn)在心理層面,。如果股市正常運行的話，國債期貨的資金分流影響不明顯,，但股市處于低迷的階段,，市場信心脆弱，國債期貨推出的負面影響容易被放大,。若很難看到股市何時好轉,，會有部分對期貨有一定投資需求的資金轉投國債期貨。
7月3日的上證指數(shù)開盤即失守2000點大關,，最低跌至1965.52點,，收盤1994.27點，不能說與國債期貨方案獲批的消息毫無關系,。正如專家所指出的,，盡管國債期貨和股票市場差異性較大，兩大市場投資者的風險偏好不同，不會導致A股資金嚴重分流,，但短期引發(fā)投資者對股市資金面擔憂的情況難以避免,。而且，這種擔憂在股市資金捉襟見肘的時候有可能被放大,。剛從“錢荒”中驚魂過來的投資者,，容易表現(xiàn)得較為敏感。而從此次重返2000點成“一日游”來看,，量能制約是反彈難以持續(xù)的軟肋之一,。
“一朝被蛇咬，十年怕井繩”,，是監(jiān)管層及投資者都不該有的心理。需要思考的是,，為何A股市場一直以來懼怕創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的推出,，擔憂存在潛在的資金分流壓力？從根本上說,，還是因為股市自身缺乏應有的投資價值,。上證指數(shù)重新跌回“1時代”，相當于過去10多年“零漲幅”,，股市收益與中國經(jīng)濟增長嚴重背離,。若是一個體魄健壯的A股市場自然任憑風雨吹打，可長期體弱多病的A股市場就缺乏較強的免疫力,，很容易因風雨吹打而“著涼”,，嚴重的話甚至患“重感冒”。
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