|
7月3日有媒體報(bào)道稱(chēng),，國(guó)債期貨推出方案近日已獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn),，下一步將由證監(jiān)會(huì)確定具體上市時(shí)間。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),，國(guó)債期貨或?qū)⒂?月中旬正式掛牌,，這意味國(guó)債期貨時(shí)隔18年后重返中國(guó)資本市場(chǎng)。
對(duì)國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō),，國(guó)債期貨是一個(gè)既熟悉又陌生的投資品種,。上海證交所1992年年底推出國(guó)債期貨交易，并于1993年10月向個(gè)人投資者開(kāi)放,。1995年2月23日,，萬(wàn)國(guó)證券違規(guī)交易327合約，成為轟動(dòng)市場(chǎng)的“327事件”,。當(dāng)時(shí)的萬(wàn)國(guó)證券大舉透支賣(mài)出國(guó)債期貨,，若按當(dāng)天的交易結(jié)果，以中經(jīng)開(kāi)為代表的多頭出現(xiàn)約40億元的巨額虧損,。上海證交所后來(lái)認(rèn)定交易違規(guī),，當(dāng)日收盤(pán)前8分鐘內(nèi)，多頭的所有賣(mài)單無(wú)效,，“327”產(chǎn)品兌付價(jià)由會(huì)員協(xié)議確定,。這使得萬(wàn)國(guó)證券的尾盤(pán)操作收獲瞬間化為泡影，虧損56億元,，瀕臨破產(chǎn),。5月11日，再次發(fā)生與“327事件”相似的惡性違規(guī)交易事件——“319事件”,。1995年5月17日,，證監(jiān)會(huì)宣布暫停國(guó)債期貨交易,。
如今，國(guó)債期貨交易將“重出江湖”,，各方普遍認(rèn)為不會(huì)重蹈“327事件”的覆轍,。這樣的預(yù)判，應(yīng)該說(shuō)不是盲目樂(lè)觀,，因?yàn)楝F(xiàn)在的市場(chǎng)規(guī)模,、風(fēng)險(xiǎn)防范、法律法規(guī)及產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面完全不同于18年前,。而且,，有了3年多來(lái)股指期貨的成功實(shí)踐，交易所對(duì)確保國(guó)債期貨平穩(wěn)運(yùn)行也更有把握,。
不可忽視的是,，國(guó)債期貨的重新推出，對(duì)A股市場(chǎng)的影響并非“八竿子打不著”,。1995年國(guó)債期貨被宣布暫停交易后,，由于當(dāng)時(shí)沒(méi)有股票漲跌停板制度，上證指數(shù)聞?dòng)嵄q三天,，三天的漲幅分別為30.99%,、12.09%、4.86%,。對(duì)此,，不能反證國(guó)債期貨重新推出對(duì)A股的影響，因?yàn)椴煌瑫r(shí)期及背景下的影響存在很大差異,�,？删虯股市場(chǎng)而言，國(guó)債期貨推出的影響,，還是會(huì)表現(xiàn)在資金層面與心理層面,。
復(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長(zhǎng)王堯基曾對(duì)本報(bào)記者表示，國(guó)債期貨的推出對(duì)A股市場(chǎng)會(huì)有資金分流影響,，但不會(huì)很大，影響主要表現(xiàn)在心理層面,。如果股市正常運(yùn)行的話,，國(guó)債期貨的資金分流影響不明顯，但股市處于低迷的階段,，市場(chǎng)信心脆弱,，國(guó)債期貨推出的負(fù)面影響容易被放大。若很難看到股市何時(shí)好轉(zhuǎn),，會(huì)有部分對(duì)期貨有一定投資需求的資金轉(zhuǎn)投國(guó)債期貨,。
7月3日的上證指數(shù)開(kāi)盤(pán)即失守2000點(diǎn)大關(guān),，最低跌至1965.52點(diǎn)，收盤(pán)1994.27點(diǎn),，不能說(shuō)與國(guó)債期貨方案獲批的消息毫無(wú)關(guān)系,。正如專(zhuān)家所指出的，盡管?chē)?guó)債期貨和股票市場(chǎng)差異性較大,，兩大市場(chǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好不同,，不會(huì)導(dǎo)致A股資金嚴(yán)重分流，但短期引發(fā)投資者對(duì)股市資金面擔(dān)憂的情況難以避免,。而且,，這種擔(dān)憂在股市資金捉襟見(jiàn)肘的時(shí)候有可能被放大。剛從“錢(qián)荒”中驚魂過(guò)來(lái)的投資者,，容易表現(xiàn)得較為敏感,。而從此次重返2000點(diǎn)成“一日游”來(lái)看，量能制約是反彈難以持續(xù)的軟肋之一,。
“一朝被蛇咬,，十年怕井繩”，是監(jiān)管層及投資者都不該有的心理,。需要思考的是,，為何A股市場(chǎng)一直以來(lái)懼怕創(chuàng)新型金融產(chǎn)品的推出，擔(dān)憂存在潛在的資金分流壓力,？從根本上說(shuō),，還是因?yàn)楣墒凶陨砣狈?yīng)有的投資價(jià)值。上證指數(shù)重新跌回“1時(shí)代”,，相當(dāng)于過(guò)去10多年“零漲幅”,，股市收益與中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重背離,。若是一個(gè)體魄健壯的A股市場(chǎng)自然任憑風(fēng)雨吹打,，可長(zhǎng)期體弱多病的A股市場(chǎng)就缺乏較強(qiáng)的免疫力，很容易因風(fēng)雨吹打而“著涼”,，嚴(yán)重的話甚至患“重感冒”,。
|