信托作為一項(xiàng)古老而成熟的財(cái)產(chǎn)管理制度,,“受人之托,,代人理財(cái)”是其基本價(jià)值構(gòu)造。傳統(tǒng)信托制度中沒有知識產(chǎn)權(quán)信托發(fā)展的空間,。但是,,隨著知識產(chǎn)權(quán)價(jià)值的增加以及資本形式的發(fā)展,信托制度與知識產(chǎn)權(quán)實(shí)現(xiàn)了自然的結(jié)合,。知識產(chǎn)權(quán)人通過信托方式委托專業(yè)機(jī)構(gòu)管理其知識產(chǎn)權(quán),,彌補(bǔ)了知識產(chǎn)權(quán)人市場運(yùn)營,、管理能力缺陷,拓寬了知識產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)途徑,、有利于促進(jìn)智力成果轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)效益,,從而實(shí)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)的保值增值的目的。信托制度的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度使知識產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)化過程中的市場風(fēng)險(xiǎn)最小化,,其融資功能有效解決了知識產(chǎn)權(quán)的商品化,、產(chǎn)業(yè)化中資金不足的問題。 知識產(chǎn)權(quán)信托制度主要適用于知識產(chǎn)權(quán)許可,、知識產(chǎn)權(quán)證券化和著作權(quán)集體管理等方面,。尤其是在知識產(chǎn)權(quán)證券化中,信托制度的運(yùn)行順暢與否甚至可以決定證券化的成敗,。 知識產(chǎn)權(quán)證券化作為一種融資工具,,其風(fēng)險(xiǎn)隔離制度的設(shè)計(jì)、嚴(yán)謹(jǐn)順暢的交易構(gòu)架對知識產(chǎn)權(quán)證券化的成功運(yùn)作至關(guān)重要,,而特殊目的機(jī)構(gòu)(Special
Purpose Vehicle, 簡稱
SPV)正是實(shí)現(xiàn)破產(chǎn)隔離制度的載體,,也是知識產(chǎn)權(quán)證券化交易結(jié)構(gòu)的中心所在,其組織形式的選擇直接關(guān)系到破產(chǎn)隔離的效果以及證券的發(fā)行,,進(jìn)而影響預(yù)期的融資效果,。 構(gòu)建SPV模式一般有信托型SPV與公司型SPV以及有限合伙SPV。其中,,信托型SPV最適合知識產(chǎn)權(quán)證券化,。 信托型SPV是指發(fā)起人將擬證券化的知識產(chǎn)權(quán)委托給受托機(jī)構(gòu),成立信托關(guān)系,,由受托人以自己的名義,,為發(fā)起人的利益或特定目的進(jìn)行管理和處分,向發(fā)起人發(fā)行代表證券化資產(chǎn)享有權(quán)利的信托受益證書,,然后再由發(fā)起人將受益證書出售給投資者。 信托財(cái)產(chǎn)具有獨(dú)立性特征,,信托一旦成立,,信托財(cái)產(chǎn)就從信托當(dāng)事人的財(cái)產(chǎn)中分離出來,成為獨(dú)立的財(cái)產(chǎn),,其運(yùn)作僅服從于信托成立的特殊目的,。受托人成為信托財(cái)產(chǎn)的所有人,其依據(jù)信托成立目的管理,、經(jīng)營財(cái)產(chǎn),,不得利用信托財(cái)產(chǎn)或受托人身份謀取私人利益,否則受益人得追償其信托財(cái)產(chǎn),。信托財(cái)產(chǎn)在法律關(guān)系上歸屬于受托人,,但信托財(cái)產(chǎn)受信托目的約束,,為信托目的而獨(dú)立存在。 信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性特征非常有利于在知識產(chǎn)權(quán)證券化中對風(fēng)險(xiǎn)的有效隔離,。證券化的發(fā)起人就是信托關(guān)系中的委托人,特殊目的機(jī)構(gòu)就是信托關(guān)系中的受托人,投資者就是信托法律關(guān)系中的受益人,知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)就是信托財(cái)產(chǎn),。在特殊目的信托成立之時(shí),就可以完成基礎(chǔ)知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的“真實(shí)銷售”與“破產(chǎn)隔離”,,受托人在法律上取得了擬證券化的知識產(chǎn)權(quán),,從而實(shí)現(xiàn)知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的真實(shí)銷售。該知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)也成為獨(dú)立的信托財(cái)產(chǎn),,與委托人的資產(chǎn)分離,,實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)隔離,保障委托人其它資產(chǎn)安全,。 信托型SPV成立后就成為一個(gè)相對較為穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)實(shí)體,,可以憑借其獲得的知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)為支撐發(fā)行證券;當(dāng)該信托實(shí)現(xiàn)了其特殊目的,,剩余的信托資產(chǎn)將返還委托人,,委托人通常保留對剩余財(cái)產(chǎn)的請求權(quán)。通過成立信托這種方式,,委托人可以省去自己缺乏經(jīng)驗(yàn)的管理運(yùn)營工作,,又獲取經(jīng)濟(jì)利益。 我國于2001年頒布了《信托法》,,為發(fā)展信托型SPV打開了大門,。《信托法》的規(guī)定明確了信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性,,其不影響委托人與受托人的其它財(cái)產(chǎn),,為知識產(chǎn)權(quán)證券化的風(fēng)險(xiǎn)隔離提供了法律保障。但資產(chǎn)證券化在我國尚處于試點(diǎn)階段,,相關(guān)立法規(guī)定級別較低,,且以試行的規(guī)定為主。 2013年3月15日,,中國證券監(jiān)督管理委員會公告〔2013〕16號公布《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》,,為我國具體實(shí)施知識產(chǎn)權(quán)證券化提供法律依據(jù)。該規(guī)定對公司資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行了突破,,包括財(cái)產(chǎn)與財(cái)產(chǎn)權(quán)利,,如“企業(yè)應(yīng)收款、信貸資產(chǎn),、信托受益權(quán),、基礎(chǔ)設(shè)施收益權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)利,商業(yè)物業(yè)等不動產(chǎn)財(cái)產(chǎn),,以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其它財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)利,�,!� 筆者認(rèn)為,知識產(chǎn)權(quán)證券化作為一種融資手段可以有效解決高新技術(shù)企業(yè)以及中小型技術(shù)企業(yè)技術(shù)研發(fā)過程中的資金短缺問題,,有利于促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)化與利用,。SPV作為知識產(chǎn)權(quán)證券化的核心環(huán)節(jié),其組織形式的選擇對于證券化成功與否至關(guān)重要,,信托財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性使信托型SPV更加適合知識產(chǎn)權(quán)證券化,。我國立法也為推動知識產(chǎn)權(quán)證券化提供了保障,企業(yè)應(yīng)該利用好這一金融工具,,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新開發(fā)轉(zhuǎn)化利用的良性循環(huán),。(第一作者系中國知識產(chǎn)權(quán)法學(xué)研究會副會長、中國政法大學(xué)教授,、博士生導(dǎo)師)
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