|
在上周的陸家嘴論壇上,，上海市長楊雄明確提出“未來我們將緊緊抓住人民幣國際化的重大機遇,，加快發(fā)展股票、債券等基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品,，推動金融衍生品創(chuàng)新,，探索擴大人民幣跨境業(yè)務(wù)，盡快建立上海人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新中心的地位”,。
按照交易性質(zhì),，資本項目下人民幣跨境交易劃分為直接投資項目下、債權(quán)債務(wù)項目下與證券投資項下三類,。目前重點推進的是第一,、二類。中央支持上海在金融改革創(chuàng)新方面先行先試,，包括構(gòu)建跨境人民幣業(yè)務(wù)創(chuàng)新試驗區(qū),、探索試點跨境貸款，符合中國漸進式改革的邏輯,，能將改革的風(fēng)險置于可控范圍之中,。
近年來，伴隨人民幣跨境貿(mào)易業(yè)務(wù)的發(fā)展,，跨境人民幣業(yè)務(wù)快速推進,。截至去年末，我國FDI（外商直接投資）和ODI（海外直接投資）人民幣結(jié)算總計1746億元,，約占這兩項投資總額的7.6%,。已有106個國家的1158家金融機構(gòu)實現(xiàn)了人民幣金融交易。此外,，截至今年6月底,，通過QFII渠道流入的資本已達435億美元，RQFII總額度增至1049億元,。QDII機構(gòu)獲批總額度達851億美元,。我國已同20個國家簽署了貨幣互換協(xié)議，累計總金額超過2.2萬億元人民幣,，提高了人民幣在境外金融市場的流動性,。
但受制于人民幣境外流動性不足、投資渠道少,、回流渠道不暢等因素,，當前人民幣國際化進程遇到了瓶頸,。資本項目下人民幣業(yè)務(wù)開展中還存在不少問題，譬如因本外幣監(jiān)管標準不一致而存在政策疏漏,，為市場參與者利用政策差異牟利提供了空間,，催生了大量“規(guī)避監(jiān)管型”人民幣業(yè)務(wù)。特別是在我國利率,、匯率市場化程度較低,，人民幣在岸和離岸市場存在利差、匯差,，各種套利行為使得人民幣跨境收支的流向調(diào)整加快,，對境內(nèi)的購匯和結(jié)匯形成替代作用，對銀行結(jié)售匯產(chǎn)生較大影響,�,？缇橙嗣駧判畔⒐蚕頇C制有待進一步完善。
縱觀歷史上英鎊,、馬克和日元的國際化路徑,，都是在持續(xù)貿(mào)易順差的條件下，由政府推動本幣資本輸出,，繼而帶動產(chǎn)業(yè)資本輸出,，通過提升本國在國際產(chǎn)業(yè)分工中的地位強化本幣的國際交易、結(jié)算,、儲備地位,，形成本幣的境外自我循環(huán)的。這些經(jīng)驗對于推進資本項下人民幣業(yè)務(wù)的快速推進大有裨益,，很值得上海在構(gòu)建人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新中心的過程中大膽借鑒,。
首先，放寬跨境人民幣業(yè)務(wù)額度,，擴大人民幣跨境投融資。將境內(nèi)個人購匯額度提高到每年50萬美元,，企業(yè)額度提高到1000萬美元,。允許境內(nèi)個人和企業(yè)在額度內(nèi)將境內(nèi)人民幣匯出境外。進一步增加境外機構(gòu)向人民幣銀行間市場的投資額,，同時提高QFII額度,。允許非居民在境內(nèi)通過發(fā)行股票、債券和借款三種方式融入人民幣,。逐步向非居民賬戶開放人民幣投資市場,，包括理財產(chǎn)品、基金和債券等,，其開放步伐應(yīng)與人民幣產(chǎn)品市場的發(fā)展協(xié)調(diào),。制定鼓勵辦法,，促進對外直接投資以上海作為重要的渠道。
其次,，改進資本項目管理,，促進人民幣貿(mào)易投資便利化。盡快研究制定人民幣資本項下跨境交易管理辦法,�,？缇迟Y金管理法規(guī)應(yīng)以跨境資金的流出、入為出發(fā)點,，搭建完整的制度體系,，支持本外幣跨境業(yè)務(wù)的發(fā)展。對外商投資實行總額管理,，商務(wù)主管部門只審批現(xiàn)匯和跨境人民幣出資總額,，不審批各幣種具體金額和比例。加強人民幣外債流入及運用的監(jiān)管,，提高我國對外負債監(jiān)測數(shù)據(jù)的準確性,，加快制定人民幣或有債務(wù)的管理辦法與操作規(guī)程，便于銀行辦理短債業(yè)務(wù),。
再次,，加快改革開放金融市場，開辟人民幣境內(nèi)外進出的緩沖區(qū),。加快發(fā)展香港特區(qū)的離岸人民幣市場,，使其成為人民幣國際化試驗場，以形成資金進出境內(nèi)市場的緩沖區(qū),；逐步擴大企業(yè)跨境人民幣貸款的試點范圍,。鼓勵上海在試點基礎(chǔ)上，邁出更大步伐,，對跨國公司試行在一定額度內(nèi)允許向境外關(guān)聯(lián)企業(yè)提供跨境人民幣貸款,；試點機構(gòu)應(yīng)擴大到中資企業(yè)和金融機構(gòu)，允許同一行下的分支機構(gòu)之間提供跨境人民幣貸款,。開發(fā)各種人民幣衍生工具,，為對沖交易提供更多選擇。允許境外行通過國內(nèi)代理行從上海銀行間同業(yè)市場上拆借人民幣,，并匯出境外,；允許國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行,、大型保險公司將其境外分支機構(gòu)收益投資于上海債市和股市,，同時允許其以一定比例的人民幣資金投資于香港債市。
還有,，加快發(fā)展離岸人民幣計價金融產(chǎn)品,，提升境外人民幣市場的流動性,。在離岸市場（如香港）發(fā)展多元化的人民幣投資工具，吸引國際投資者使用,、積存人民幣,。在境外加大發(fā)行人民幣債券力度，為相關(guān)的金融產(chǎn)品提供一個高透明度的定價基準,。對已獲得上海銀行間債券市場投資額度的銀行,，允許其用持有的境內(nèi)債券進行債券質(zhì)押式回購交易，允許境外行用所持有的點心債到境內(nèi)銀行間市場進行一定比例的債券質(zhì)押式回購交易,，并允許將借入的人民幣資金匯出境外,。鼓勵境外銀行在上海銀行間債市發(fā)行一定數(shù)量的大額可轉(zhuǎn)讓存單和熊貓債。
此外,，盡快建立國內(nèi)國際的多部門信息交流制度,，定期交流人民幣跨境交易流量和滯留境外存量的信息，及時準確掌握境外國家和地區(qū)接受和使用人民幣的狀況,，以加強監(jiān)測和限制人民幣非法和突發(fā)性流動,。加強“一行三會一局”的合作及信息共享機制建設(shè)，強化本外幣,、機構(gòu)和產(chǎn)品等金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào),。明確外匯管理局對直接投資跨境人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理和資金使用的延伸檢查權(quán)。促進跨境人民幣業(yè)務(wù)的監(jiān)管口徑與外匯管理政策的監(jiān)管標準有效銜接,。加強政策協(xié)調(diào),，對涉及人民銀行和外匯局交叉監(jiān)管的業(yè)務(wù)，擬訂業(yè)務(wù)操作規(guī)程,，堵住監(jiān)管盲點,。
最后，盡早建立健全建立高度靈敏的跨境人民幣資金流動監(jiān)測體系,，連接本外幣賬戶系統(tǒng),，實現(xiàn)本外幣一體化協(xié)同監(jiān)測，有效防范異常流動資金的沖擊,，防止和減少資本項目可兌換風(fēng)險,。
|