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央行高層曾在不同場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)市政債券這一債務(wù)融資工具對(duì)推進(jìn)城鎮(zhèn)化的重要性。2013年2月6日發(fā)布的《2012年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中,，建議通過(guò)鼓勵(lì)民間投資,、健全稅收體系、完善多元化融資機(jī)制等途徑,，為城鎮(zhèn)化建設(shè)投資提供規(guī)范,、穩(wěn)定、可持續(xù)的資金支持,。國(guó)家發(fā)改委也曾在相關(guān)報(bào)告中提出,，“建立可持續(xù)的市政建設(shè)投融資體系”。
我國(guó)引入并適時(shí)推出市政債券,，對(duì)于積極穩(wěn)妥地推進(jìn)城鎮(zhèn)化,、提高城鎮(zhèn)化的質(zhì)量和水平具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義和積極的深遠(yuǎn)影響。具體來(lái)說(shuō)：一、可以通過(guò)借鑒和學(xué)習(xí)“大禹治水”的做法,，疏導(dǎo)與規(guī)范相結(jié)合,，讓地方政府舉債融資逐漸陽(yáng)光化和規(guī)范化，有利于提高地方政府舉債行為的規(guī)范化程度,，建立市場(chǎng)化的地方政府融資機(jī)制,，完善加強(qiáng)地方政府長(zhǎng)期債務(wù)管理的制度安排，進(jìn)一步加強(qiáng)地方政府長(zhǎng)期債務(wù)管理,，嚴(yán)格控制地方政府舉債規(guī)模,，增強(qiáng)地方政府提供公共品或準(zhǔn)公共品的能力；二,、可以創(chuàng)新金融產(chǎn)品和融資手段,，有利于豐富適合城鎮(zhèn)化建設(shè)的債務(wù)融資工具，開(kāi)辟新的城鎮(zhèn)化建設(shè)長(zhǎng)期資金來(lái)源渠道,，拓寬市場(chǎng)化的城鎮(zhèn)化建設(shè)融資渠道,，構(gòu)建多渠道、多元化的城鎮(zhèn)化建設(shè)融資服務(wù)體系,；三,、有利于深化城鎮(zhèn)化建設(shè)投融資體制改革，通過(guò)政策引導(dǎo)民間資本積極參與城鎮(zhèn)化建設(shè),，探索建立適應(yīng)城鎮(zhèn)化建設(shè)的可持續(xù)融資機(jī)制,；四、可以改變目前地方政府融資平臺(tái)以銀行貸款為主的融資格局,，有利于調(diào)整和優(yōu)化地方政府融資結(jié)構(gòu),，增加地方政府的直接融資比重，降低地方政府融資成本,，提高地方政府融資效率,，有效發(fā)揮市政債券的融資功能，發(fā)揮市場(chǎng)對(duì)地方政府舉債的監(jiān)督和約束作用,，從而避免地方政府暗度陳倉(cāng),、借道其他途徑融資的現(xiàn)象；五,、市政債券作為一種市場(chǎng)化的債務(wù)融資工具,，信息公開(kāi)披露，融資過(guò)程透明,，利用市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)判斷和債券定價(jià),，風(fēng)險(xiǎn)能及時(shí)、有效地反映在債券價(jià)格上,，不僅有利于減少中央政府與地方政府之間的信息不對(duì)稱(chēng),，加強(qiáng)中央政府對(duì)地方政府債務(wù)的監(jiān)督,；六、這是分稅制下財(cái)政體制改革的題中應(yīng)有之義,，有利于完善以分稅制為基礎(chǔ)的分級(jí)財(cái)政體制,，厘清,、理順地方政府事權(quán)與財(cái)權(quán)的關(guān)系,，改變?cè)瓉?lái)“信用風(fēng)險(xiǎn)大鍋飯”和信用風(fēng)險(xiǎn)不斷后移的局面，促進(jìn)地方政府的財(cái)政職能轉(zhuǎn)變,。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),，推出市政債券尤其是免稅債券，將以其信用評(píng)級(jí)較高,、投資安全可靠,、流動(dòng)性強(qiáng)、收益高于國(guó)債和銀行存款,、風(fēng)險(xiǎn)低于一般企業(yè)債券,、收益較股票穩(wěn)定、期限靈活等優(yōu)點(diǎn),，為投資者尤其是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者帶來(lái)新的投資工具,，不僅有利于豐富固定收益類(lèi)投資工具，增加金融資產(chǎn)種類(lèi),，給投資者開(kāi)辟新的投資渠道,，促使投資渠道多樣化，擴(kuò)大投資標(biāo)的范圍,，也有利于極大地促進(jìn)民間投資快速發(fā)展,，引導(dǎo)民間資本為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供有力的資金支持。在美國(guó),，由于免稅特征,，免稅市政債券收益率低于同等評(píng)級(jí)應(yīng)稅證券收益率；在市政債券市場(chǎng)內(nèi)部,，存在著質(zhì)量差幅,、期限差幅以及與本州市政債券和統(tǒng)一市場(chǎng)債券之間的差異有關(guān)的收益率差幅。
從理論分析可知,，市政債券的整體違約風(fēng)險(xiǎn)明顯低于銀行貸款和公司債券,。也就是說(shuō)，在中國(guó),，如果推出市政債券,，其整體違約風(fēng)險(xiǎn)將明顯低于地方政府融資平臺(tái)公司，以市政債券在一定程度上替代地方政府融資平臺(tái)公司來(lái)為城鎮(zhèn)化建設(shè)進(jìn)行市場(chǎng)化融資,，有利于大大減少地方政府隱形債務(wù),，有效防范和化解地方政府債務(wù)的潛在風(fēng)險(xiǎn),。上世紀(jì)八、九十年代以來(lái),，不少國(guó)家出臺(tái)了一系列嚴(yán)肅財(cái)政紀(jì)律和提高監(jiān)管透明度的相關(guān)法案,，使得市政債券等地方債券的償債主體、償債資金來(lái)源和違約處置責(zé)任得到清晰的界定,，從制度設(shè)計(jì)上將地方債券風(fēng)險(xiǎn)與中央財(cái)政進(jìn)行有效的隔離,，降低了風(fēng)險(xiǎn)的外部性，造成地方債券違約率大幅下降,，比如美,、日等國(guó)通常不超過(guò)1%。顯然,，通過(guò)嚴(yán)格執(zhí)行財(cái)政紀(jì)律及提高監(jiān)管的透明度,，可以有效防止市政債券風(fēng)險(xiǎn)向中央財(cái)政的傳染、轉(zhuǎn)移和擴(kuò)散,，大幅降低市政債券違約率,，能夠在很大程度上消除業(yè)界對(duì)于市政債券會(huì)否成為國(guó)債的變種、最終仍然需要由中央財(cái)政兜底的疑慮和擔(dān)憂,。
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