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中國證券投資者保護基金7月1日公布的最新數(shù)據(jù)顯示,，6月證券投資者信心總指數(shù)為45.1,，環(huán)比下降17.24%，同比下降0.88%，投資者信心總指數(shù)大幅下降,，為今年以來最低值,，投資者整體信心偏向悲觀。各項子指數(shù)本月均出現(xiàn)不同程度的下降,。
近期的股市表現(xiàn)實在讓投資者失望,。從端午節(jié)過后，證券市場在短短不到一個月的時間內(nèi),，上證綜合指數(shù)從2330多點急挫至1850點附近,。股市暴跌的一個重要原因是近期引起廣泛關(guān)注的錢荒，錢荒的原因在于銀行套利資金龐大和期限錯配上,，這猶如一個愛吃零食的孩子,，零食好吃但影響健康，管理層逼迫資金進入實體經(jīng)濟,，這有利于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型,。在這種大環(huán)境下，如何呵護本來就信心不足的股市成為一個難題,。如果投資者信心不能有效恢復,，即便是管理層恢復了IPO，不久之后恐怕也會因為市場低迷而再次暫停,。
李克強上任總理三個多月來,，面對地方債隱現(xiàn)危機、貿(mào)易壁壘增加,、熱錢出逃,、銀行錢荒等嚴峻考驗，擠水分,、調(diào)結(jié)構(gòu),、簡政放權(quán)、布局城鎮(zhèn)化,，力促發(fā)展模式轉(zhuǎn)型,，由此體現(xiàn)出的要旨，是堅決依靠市場機制,，而非政策刺激和政府直接投資,，去實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展的預期目標。如果把這套理念借鑒到A股市場上來,，那很清楚,，不管是退市制度還是新股上市，只有進一步提升市場化程度,，真正實現(xiàn)市場化，股市的投資價值才可能顯現(xiàn),，也才可能催生財富效應,，信心指數(shù)的提升就水到渠成了,。
先說上市公司退市的市場化。滬深股市每年新上市的公司有很多,，但迄今真正退市的卻寥寥無幾,。在一個正常的市場上，績劣公司批量化退市再正常不過,，靠玩財務技巧讓績劣股在市場玩投機游戲是怎么也玩不轉(zhuǎn)的,。所以，實現(xiàn)退市市場化,，就該杜絕報表重組行為,，嚴格控制上市公司利潤操縱。而在滬深股市,，靠財務報表扭虧而規(guī)避退市的情況由來已久,，一般做法是先大虧一把，然后轉(zhuǎn)讓股權(quán)或轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)再賺一點,，實現(xiàn)賬面盈利,，保牌也就順理成章了。因此,，加強對公司主業(yè)和非經(jīng)常損益的監(jiān)控,，首先須從會計準則入手，以遏制企業(yè)調(diào)節(jié)利潤的游戲,。針對利潤操縱行為,，不妨以“累積虧損”為核心標準來決定企業(yè)的退市與恢復上市。按“累積虧損”標準,，上市公司從第一個虧損年度算起,，歷次虧損總額達到凈資產(chǎn)一定比例時即被暫停上市，此后當該比例達到更低標準時即終止上市,。退市公司要想恢復上市,，須使累積虧損減小到一定比例，比例大小可視市場情況而定,。
再說新股發(fā)行,，新股發(fā)行如果做到調(diào)整流通股比例，增加供應,，那么市場供求關(guān)系就會改善,，新股定價過高的現(xiàn)象就不會存在。而如今新股發(fā)行依然是審核制,，并沒有高度市場化,，供求關(guān)系明顯有利于發(fā)行市場。在新股發(fā)行的市場結(jié)構(gòu)上，流通股通常只占總股本的四分之一,，甚至有的公司流通股只是總股本的十分之一,，這種情形非常有利于大股東，他們既能融到資金又不失去控股地位,，未來限售股還能兌現(xiàn)一大筆財富,。但這樣的市場機制如何讓二級市場有生機？如果新股發(fā)行價格非常低廉,，用市場化手段保證供應,，讓一級市場和二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展，投資者能收獲實實在在的財富效應,，A股的投資價值自然能大大提升,。面對如今大多數(shù)二級市場投資者虧損累累的現(xiàn)狀，管理層應設法盡快恢復市場的投資功能,，在新股發(fā)行制度和維護投資者利益上下大功夫,。
如果多數(shù)上市公司不是想著在股市融資后回報投資者，而只要上市就意味著成功,，就可以兌現(xiàn)大量限售股,，那么A股市場就赤裸裸地變成了限售股兌現(xiàn)市場，連大股東和發(fā)起人股東都不看好,，哪里還會有投資價值,？又如何讓投資者有信心？
不管是市場化退市,、市場化發(fā)行還是推行優(yōu)先股政策,，這些策略現(xiàn)在都不能停留在探討層面，而應盡快實施,。希望管理層能夠從李克強總理的經(jīng)濟發(fā)展新理念中得到啟發(fā),，盡快拿出更有效的提升A股投資者信心的措施。
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