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最近,，印度盧比短期大幅貶值引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注,。繼6月20日盧比兌美元暴跌至近60的低
位后，6月27日,，美元兌盧比已達(dá)1∶60.48,，再次刷新歷史紀(jì)錄,，貶值幅度自5月盧比開(kāi)
始貶值以來(lái),，已達(dá)12%左右。
盧比急跌要從印度內(nèi)部因素和外部環(huán)境兩個(gè)方面尋找答案,�,！�
就內(nèi)部因素來(lái)看，近年來(lái),，印度外匯儲(chǔ)備保持在3000億美元左右,，國(guó)際收支赤字多
在1800億美元左右。由于印度沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)工業(yè)化發(fā)展,，其零售業(yè),、制造業(yè)、航空業(yè)等大 多數(shù)行業(yè)缺乏競(jìng)爭(zhēng)力,。印度政府要保護(hù)這些產(chǎn)業(yè),，減少對(duì)外開(kāi)放，外匯儲(chǔ)備自然難以增
加。此外,，印度消費(fèi)的石油中75%依靠進(jìn)口,，政府對(duì)國(guó)有煤油供應(yīng)單位給予大量財(cái)政補(bǔ)貼
。然而,，印度國(guó)庫(kù)并不充盈,，無(wú)法兌換美元補(bǔ)充外儲(chǔ)。綜合來(lái)看,，印度央行手中調(diào)控盧比匯率的資源有限,。由于進(jìn)口大于出口，貨幣貶值導(dǎo)致進(jìn)口同樣多的產(chǎn)品需要支付更多
的盧比,，這進(jìn)一步加劇了盧比的貶值,。
從外圍市場(chǎng)看，美國(guó)股市今年的表現(xiàn)十分搶眼,，各路投資者紛紛棄債選股,，導(dǎo)致美
國(guó)國(guó)債利率一路上升。由于一些對(duì)沖基金多次對(duì)所購(gòu)進(jìn)的美國(guó)國(guó)債進(jìn)行抵押貸款,，在美 國(guó)貨幣政策生變的情況下,，不得不選擇“割肉”自救。因此,，新興市場(chǎng)國(guó)家的股票,、債
券、期貨等遭到了拋售,，印度也不例外,。由于印度是資本市場(chǎng)開(kāi)放型國(guó)家，大量外資從 印度的股市,、債市中撤退,，從而拉跌了盧比的價(jià)值，因此,，盧比短期內(nèi)驟跌也在情理之
中,。此外，由于美國(guó)政府表態(tài)在晚些時(shí)候可能逐步退出第三輪量化寬松政策,，這也在一定程度上引發(fā)美元升值,，導(dǎo)致盧比與美元的比值自動(dòng)下跌。
為穩(wěn)定外匯儲(chǔ)備,，挽救盧比頹勢(shì),，印度政府不斷出手。今年初,，印度央行將出口黃金的關(guān)稅從4%提高至6%,，6月5日再升至8%,，試圖減少外匯儲(chǔ)備的消耗。鑒于近日盧比跌勢(shì)不減,，印度政府負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)事務(wù)的官員表示,，希望政府能采取更多舉措支撐盧比。不過(guò),，此前印度,，乃至東南亞其他一些國(guó)家，多次干預(yù)本國(guó)貨幣過(guò)度升值或過(guò)度貶值的舉措,，均因力度不夠而失敗,。從筆者對(duì)多國(guó)應(yīng)對(duì)歐元、美元匯率的沖擊的研究來(lái)看,，只有一下子讓本國(guó)貨幣逆轉(zhuǎn)15%或以上,，才能有效修改國(guó)內(nèi)外對(duì)本國(guó)匯率的預(yù)期。印度干預(yù)匯率沒(méi)有這種幅度出現(xiàn),，因此,，扭轉(zhuǎn)盧比貶值的態(tài)勢(shì)實(shí)在不是一件容易的事。盧比的將來(lái)恐怕還只能保持跌勢(shì)不改,。
由于美國(guó)量化寬松政策有可能逐步退出,，市場(chǎng)擔(dān)心全球流動(dòng)性緊縮，拋售資產(chǎn),、以現(xiàn)金為王,，幾乎成為全球投資者的共識(shí)，預(yù)計(jì)盧比偏離歐元,、美元的走勢(shì),，單邊貶值的趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步繼續(xù)，預(yù)計(jì)其全年貶值的平均幅度將維持在10%左右,。只有等到歐美或印度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境徹底改善,，盧比單邊貶值的趨勢(shì)才能得到有效遏制。
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