當(dāng)前,，中國經(jīng)濟(jì)下行壓力很大,，各大投資機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期,，金融危機(jī)論、經(jīng)濟(jì)崩潰論此起彼伏,。筆者認(rèn)為,，這種過于悲觀的論調(diào)對當(dāng)前中國資本市場發(fā)展是一種傷害，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展是一種負(fù)能量,。因此,，冷靜客觀地認(rèn)識中國經(jīng)濟(jì)增速下滑非常有必要。
各項數(shù)據(jù)顯示我國的當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速仍然在下滑：一季度7.7%,，低于去年四季度的7.9%和去年全年的7.8%,，4月和5月的投資數(shù)據(jù)、發(fā)電量數(shù)據(jù)都顯示連續(xù)溫和回落,。但是,，我們對經(jīng)濟(jì)增速下滑要有明確的概念。所謂的下滑是指增長率的下降,，而不是負(fù)增長,，總量仍然是增長的。在基數(shù)不斷增長的情況下,，增長率的下降不代表財富增長量的下降,。理論上分析，經(jīng)濟(jì)增速下降只會導(dǎo)致企業(yè)利潤增速和財政增速下降,，而不會導(dǎo)致絕對額下降,，即經(jīng)濟(jì)不會惡化。
國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,，2010年四季度以來經(jīng)濟(jì)增速一直在下降,，但企業(yè)利潤下降僅發(fā)生在2012年1-8月份，而其他兩段時間（2010年9月-2011年12月和2012年9月-2013年4月）利潤同比均為增長,，只不過增長率有所下降,，這兩段時間GDP增速和企業(yè)利潤增速的一致性，驗證了我們的設(shè)想：經(jīng)濟(jì)增長率下降,，只會導(dǎo)致利潤增長率下降,，總量仍會增長。
但是為什么2012年1-8月利潤呈現(xiàn)負(fù)增長,？
第一個原因,，這一階段的增速下滑斜率比較高。三個階段下滑情況如下：第一階段,，從2010年第四季度的9.8%到2011年第四季度的8.9%逐季下滑,，四個季度下滑0.9%，平均單季度下滑0.22%；第二階段,，從2011年第四季度的8.9%下滑至2012第三季度的7.4%,，三個季度下滑1.5%，單季度下滑平均0.5%,；第三階段從2012年的第四季度的7.9%下滑至2013年的7.7%,，單季度下滑0.2%。由此,，可以判斷：2012年經(jīng)濟(jì)下滑過快超過了企業(yè)的預(yù)期,，企業(yè)來不及對存貨、設(shè)備投資和人員進(jìn)行充分調(diào)整,，造成企業(yè)收入增長不及成本增長。
第二個原因,，宏觀政策短期內(nèi)變化過大,。先是“四萬億”導(dǎo)致企業(yè)過分樂觀，而后是銀根抽緊,、房地產(chǎn)調(diào)控,、歐債危機(jī)導(dǎo)致的外貿(mào)下降同時而至。這樣的過大的經(jīng)營環(huán)境差別,，使企業(yè)短時間內(nèi)的固定資產(chǎn),、存貨高規(guī)模增長高于后來的市場增長，導(dǎo)致資金成本高企,、毛利下降,，利潤下滑。
也就是說,，在一個可以預(yù)見的,、逐漸的增速下滑調(diào)整過程中，企業(yè)有能力通過調(diào)整庫存,，壓縮設(shè)備,，調(diào)整人工和設(shè)備的比例等各方面措施，獲得利潤的正增長,。2012年第四季度GDP7.9%,、2013年第一季GDP7.7%，前者實現(xiàn)了規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)17.3%利潤增長,，后者實現(xiàn)了規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)12.1%的利潤增長,，就是這樣一種情況。
不僅如此,，當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長以可預(yù)期的速度下降,，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益可能會比過去的經(jīng)濟(jì)效益更好，因為在這種情況下，有可能各種資源的價格都會發(fā)生下降,，特別是大宗商品降價對整個國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展是非常有益的,。
保證經(jīng)濟(jì)增長不出現(xiàn)超出預(yù)期的下降，即不出現(xiàn)失速,，我們有以下幾個有利條件,。
一是未來消費會穩(wěn)步回升。一季度消費突然下降和整頓政府作風(fēng)導(dǎo)致三公消費下降有關(guān),，相信對于社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展這是一個正作用而不是負(fù)作用,，節(jié)約的開支和更多用于民生的財政開支是相聯(lián)系的，從而有利于消費,，根據(jù)國家統(tǒng)計局公告,，1月、2月消費同比增長為12.3%,，3月為12.6%,，4月為12.8%，5月為12.9%,，呈逐步回升勢頭,。
二是投資會繼續(xù)發(fā)揮穩(wěn)定增長作用。其一,，民間投資仍然保持適度水平,。根據(jù)國家統(tǒng)計局公告，2013年1-5月份,，民間固定資產(chǎn)投資83832億元,，同比增長23.8%，增速比1-4月份回落0.1個百分點,。民間固定資產(chǎn)投資占全部固定資產(chǎn)投資的比重為63.9%,，比1-4月份提高0.4個百分點。其二,，房地產(chǎn)投資會繼續(xù)保持穩(wěn)定增長,。
三是我國廣大民營中小企業(yè)裝備水平不高，在勞動力成本上升,、招工難情況下,，正在大量地采用機(jī)器人、機(jī)器手,，據(jù)我們調(diào)研,，該類行業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)基本達(dá)到30%以上的增長，“機(jī)器紅利”正在到來,。
四是以院線為代表的文化產(chǎn)業(yè)投資,、以4G為代表的信息產(chǎn)業(yè)投資等新的投資熱點正不斷涌現(xiàn)。
五是隨著經(jīng)濟(jì)改革的深入，國家發(fā)改委取消或下放了一大批投資審批權(quán),，電信金融等領(lǐng)域也逐步向民營資本開放,，投融資體制改革也在深化過程中，一些地方的城鎮(zhèn)化項目,、基礎(chǔ)設(shè)施項目都在試圖以創(chuàng)新方式引入民間資本,，這些都會激發(fā)民間的投資熱情。
我國利率水平在世界主要經(jīng)濟(jì)體中是最高的,，民營企業(yè)要想獲得資金,，成本一般都在10%以上，而利率是投資收益率的最低水平要求,，因而,，我國目前投資的要求是比較高的。如果民間投資下滑過快引發(fā)經(jīng)濟(jì)失速,，利率有下調(diào)空間,，從而調(diào)節(jié)投資水平。
新的管理層已經(jīng)意識到頻繁的松緊對經(jīng)濟(jì)的危害,，強(qiáng)調(diào)政策的連續(xù)穩(wěn)定�,？傊�,，中國經(jīng)濟(jì)會在新領(lǐng)導(dǎo)層駕馭下逐步放緩、企穩(wěn),，在這個過程中企業(yè)效益不會惡化,，銀行壞賬風(fēng)險可控，從而為結(jié)構(gòu)性改革贏得時間,，最終實現(xiàn)有效益,、高質(zhì)量的中速增長。各方面要做的是,，要認(rèn)清形勢,，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，不追求過高速度,，審慎地控制庫存,、投資和債務(wù)規(guī)模，把主要精力放在著力提高技術(shù)科研水平和管理水平上,。
經(jīng)濟(jì)增速在下降，但天不會塌下來。