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當(dāng)前,，A股市場的低迷已令越來越多的投資者苦悶,。從根本上看,，中國股市的表現(xiàn)與經(jīng)濟發(fā)展存在內(nèi)在悖論,，一方面,，股市低迷與宏觀經(jīng)濟規(guī)模的穩(wěn)步擴張有所背離，另一方面,，卻又體現(xiàn)了經(jīng)濟發(fā)展中的結(jié)構(gòu)性矛盾、行政性干預(yù)的嚴(yán)重,，以及公眾對于經(jīng)濟改革與轉(zhuǎn)型前景的憂慮,。
值得支持的是，近期監(jiān)管層推動市場化改革的思路逐漸明確,。實際上,，監(jiān)管者必須從關(guān)注股價漲跌中跳出來，從利用行政干預(yù)來挖掘股市對企業(yè)的“服務(wù)功能”走出來,，真正如多數(shù)發(fā)達經(jīng)濟體的監(jiān)管者那樣,，回歸其作為“股市監(jiān)察執(zhí)法部門”的本來職能，即集中精力維護交易公平,、保障信息透明和“抓壞蛋”,。
同時，監(jiān)管對象的邊界也要有所收縮,，現(xiàn)在證監(jiān)會經(jīng)常強調(diào)要推動資本市場發(fā)展,，政府也一直積極制定整個資本市場發(fā)展規(guī)劃與意見。但就概念看,，資本市場的邊界遠大于股市,，是期限在一年以上各種資金借貸和證券交易的場所。從監(jiān)管者和政府角度來看,，核心監(jiān)管對象應(yīng)該是標(biāo)準(zhǔn)化的證券市場,，以股市和債市為主，而不應(yīng)該把視野放得太寬,。
應(yīng)該承認的是,，股市的深層問題往往源于股市之外。例如,，公共部門投資的“擠出效應(yīng)”,，實際上使得非國有企業(yè)的投資回報率受到制約，企業(yè)經(jīng)營效益拓展的空間有限,。而國有企業(yè)雖然多數(shù)進行了股改,，但各種隱性行政干預(yù)使其難以真正向投資者負責(zé)。在此情況下,，雖本應(yīng)是企業(yè)中的優(yōu)秀公眾公司,，但上市公司的選拔也有些勉為其難,，自然會抑制股市真正的投資價值。另外,，在面向普通公眾的金融投資渠道缺乏,、個人的社會和商業(yè)性保障不足、收入兩極分化凸現(xiàn)之時,，把個人增加財產(chǎn)性收入的重要渠道訴諸股市,，顯然是錯位的且更易損害公眾利益。更重要的是,，在商業(yè)信用體系普遍不健全,、市場經(jīng)濟倫理道德缺失、獎優(yōu)懲惡的游戲規(guī)則亟待建立的背景下,，股市也難以獨善其身,。
股市改革到了現(xiàn)在，應(yīng)該說已經(jīng)到了核心攻堅階段,，在此階段,，市場組織、技術(shù),、產(chǎn)品等方面改革并不難,，表面上的重心和難點是如何建立公平有效的游戲規(guī)則，深層的問題則是怎樣才能約束和協(xié)調(diào)不同利益群體,。例如,，能否使股市擺脫服務(wù)于國有企業(yè)重組、轉(zhuǎn)型和壯大的目的,，使其不再刻意強調(diào)服務(wù)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè),、中小企業(yè)或三農(nóng)等，使得企業(yè)上市徹底與地方政府或行政部門的政績脫鉤,，從而減少應(yīng)接不暇的行政干預(yù)等,。再如，從監(jiān)管者來看,，能否借鑒國際經(jīng)驗,，實現(xiàn)股票發(fā)行與上市分離，推動證券交易所的去行政化改革,，按照市場原則來安排股票上市等,，也涉及到監(jiān)管部門的利益問題。
總之,，新時期的股市改革思路,，一是在推動整個市場經(jīng)濟“二次改革”的環(huán)境下，完善股市發(fā)展的基礎(chǔ)與外部環(huán)境,，二是從信息透明和民主監(jiān)督著手,，通過建設(shè)公開化的機制,、達到各方主體的公平博弈，來逐漸使股市走向現(xiàn)代經(jīng)濟中應(yīng)有的常態(tài),。
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