|
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩不僅導(dǎo)致存貨等侵蝕一些企業(yè)的利潤,，使其經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流不足，而且,，地方政府財(cái)政也面臨增產(chǎn)不增收之窘,。為此最近國家稅務(wù)總局對(duì)多地展開集中調(diào)研，了解各地稅收收入情況,，并要求各地堅(jiān)決防止收“過頭稅”等,。
今年以來，政府財(cái)政增產(chǎn)不增收現(xiàn)象相當(dāng)突出,。通常而言,，財(cái)政收入是基于現(xiàn)值計(jì)算，GDP是以不變價(jià)計(jì)算,，考慮通脹,，財(cái)政收入增長(zhǎng)應(yīng)高于GDP增長(zhǎng)。而一季度全國財(cái)政收入同比增長(zhǎng)6.9%,，同比回落7.8個(gè)百分點(diǎn),，前5月全國財(cái)政收入增長(zhǎng)6.6%，同比回落6.1個(gè)百分點(diǎn),，均低于一季度7.7%的GDP增長(zhǎng),，透射出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的增產(chǎn)不增收，以及GDP統(tǒng)計(jì)值存在一定水分,，最近國家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)馬建堂透露地方統(tǒng)計(jì)造假抬頭,，佐證了統(tǒng)計(jì)水分的存在。
現(xiàn)實(shí)的骨感比統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)更具切膚之痛,。內(nèi)蒙古1-5月地方財(cái)政總收入1073.34億元,，同比僅僅增長(zhǎng)0.1%。全區(qū)公共財(cái)政預(yù)算收入702.59億元，而全區(qū)公共財(cái)政預(yù)算支出為1190.52億元,。同樣,，遼寧2013年1-5月份全省公共財(cái)政預(yù)算收入完成1342.8億元，全省1-5月公共財(cái)政預(yù)算支出完成1600.6億元,。同時(shí),，在河北調(diào)研的國家統(tǒng)計(jì)局副局長(zhǎng)解學(xué)智表示，河北省稅收形勢(shì)尤其是國稅收入形勢(shì)比較嚴(yán)峻,。而國稅收入形勢(shì)為下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)投射下陰影,，因?yàn)橹饕栽鲋刀惖葹橹鞯膰愂且酝顿Y主導(dǎo)GDP增長(zhǎng)的最大受益者，而國稅收入不容樂觀反映繼出口和最終消費(fèi)持續(xù)羸弱后,，投資也在高位回落,，這與PPI連續(xù)15個(gè)月為負(fù)相吻合。
當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù),，6月企業(yè)稅款清繳、補(bǔ)充法定準(zhǔn)備金等導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)不缺錢的流動(dòng)性“不足”,，加上融資熱,、經(jīng)濟(jì)冷等現(xiàn)象，透射經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造EVA的孳息能力不足,，投入產(chǎn)出值下降,，邊際投資收益率接近甚至低于盈虧臨界點(diǎn)，繼續(xù)倚重地方投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)將導(dǎo)致債務(wù)緊縮現(xiàn)象更加突出,。
與此同時(shí),，全國財(cái)政尤其是地方財(cái)政收入的嚴(yán)峻，一則將抬高地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),，增加其融資成本,，融資渠道逼仄，隱性違約等,，因?yàn)樵诮?jīng)濟(jì)形勢(shì)倒逼之下,，不得不采取去杠桿化策略下，地方金融債務(wù)的去杠桿化首當(dāng)其沖,；一則地方為緩解財(cái)政收入和債務(wù)壓力,，或?qū)⒉扇〗邼啥鴿O的“過頭稅”，甚至“三亂”,，以扎平收支缺口的“創(chuàng)收”,，使市場(chǎng)不僅會(huì)預(yù)期未來地方財(cái)政收入敞口風(fēng)險(xiǎn)，而且將累及同樣高負(fù)債的私人部門,，導(dǎo)致股市,、債市風(fēng)險(xiǎn)溢出。
鑒于增稅等創(chuàng)收和負(fù)債都幾無空間,，剩下的就是政府要學(xué)會(huì)節(jié)支過苦日子,。其一,，政府盡可能壓縮財(cái)政支出，并加快壟斷領(lǐng)域的市場(chǎng)化改革,，實(shí)行無為而治,、休養(yǎng)生息的政策組合。其二,，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)去杠桿化的倒逼效應(yīng),，盡快采取措施處理存量地方和國企債務(wù)，并收斂政府經(jīng)濟(jì)建設(shè)功能,，加快啟動(dòng)國退民進(jìn)戰(zhàn)略,。如對(duì)地方政府和國企債務(wù)應(yīng)進(jìn)行分類處置：對(duì)具有經(jīng)濟(jì)可行性的較優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，或直接出售給私人部門,，或在中央政府承諾發(fā)行國債認(rèn)購高風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品下,，實(shí)行資產(chǎn)證券化；剩下的負(fù)債,，部分實(shí)行退出,，部分則在金融機(jī)構(gòu)可承受能力范圍內(nèi)要求其通過減值核銷，最后剩下的那部分劣質(zhì)負(fù)債,，采取中央和地方分擔(dān)的原則,，比如中央擔(dān)責(zé)的部分通過發(fā)行國債直接收購注銷。
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速,、財(cái)政收入回落不是能以時(shí)間換取空間克服的短期問題,，金融資源的空轉(zhuǎn)意味著現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)杠桿正在規(guī)模遞增地侵蝕經(jīng)濟(jì)軀體，去杠桿化趕早不趕晚,，開刀不可能找到無痛療法,。何況，同步啟動(dòng)的開放式改革和服務(wù)型政府的轉(zhuǎn)型,，是疏導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)的最好對(duì)沖劑,。因此，去杠桿和泡沫化考驗(yàn)的是市場(chǎng)化改革和政府轉(zhuǎn)型的決心,。
|