A股市場(chǎng)忽上忽下,，黃金市場(chǎng)忽上忽下,，背景是國(guó)際市場(chǎng)平淡如水。
市場(chǎng)忽上忽下顯示肌體不正常,，得了高血壓,，但2008年之后市場(chǎng)逐漸習(xí)慣了歐債危機(jī),、日元上升，今天這個(gè)消息明天那個(gè)消息,，不過是為短期做多或者做空歐元,、做空日元、做空期指提供最好的借口,。
上周以來,，中國(guó)錢荒、美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的暗示,，導(dǎo)致中國(guó)資本與貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)短期雪崩,，其次是亞太股市，歐美債券市場(chǎng)價(jià)格下跌,。
長(zhǎng)期來看,，市場(chǎng)心靜如水。短期的劇烈波動(dòng)從長(zhǎng)期來看,，反而構(gòu)成了一根較為平滑的曲線,。
市場(chǎng)是否恐慌，有“心電圖”為證,。來看芝加哥的VIX指數(shù),，這是芝加哥期權(quán)期貨交易所使用的市場(chǎng)波動(dòng)性指數(shù)，大致以期權(quán)出價(jià)反映投資者對(duì)于未來市場(chǎng)的明確程度,，也反應(yīng)一部分市場(chǎng)恐慌程度,。
自2008年金融危機(jī)到達(dá)高點(diǎn)后，VIX指數(shù)一路下行,，由于歐債危機(jī)在2010年,、2011年年中出現(xiàn)小尖鋒,，基本上波瀾不驚,，6月5日凌晨在16.56點(diǎn)，處于正常點(diǎn)位,。VIX指數(shù)與標(biāo)普500指數(shù)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,，一旦VIX指數(shù)下行,，標(biāo)普500指數(shù)則上行，毫不意外,，標(biāo)普500指數(shù)2008年之后一路上行至今,。在市場(chǎng)短期恐慌后VIX指數(shù)上升，到6月25日下午,，在20.11點(diǎn),，仍處于可以承受的范圍。
在此期間,，市場(chǎng)經(jīng)歷了重重考驗(yàn),，美國(guó)的制造業(yè)數(shù)據(jù)、消費(fèi)數(shù)據(jù)時(shí)好時(shí)壞,，失業(yè)率看起來不錯(cuò),。歐債危機(jī)在希臘銀行撇賬時(shí)似乎就要崩潰，而日元在大幅貶值之后又不屈不撓地開始上升,，與美元比價(jià)再次試探100日元比1美元的關(guān)口,。穆迪、IMF對(duì)中國(guó)地方債務(wù),、影子銀行發(fā)布的報(bào)告,，起到了火上澆油的作用。
市場(chǎng)本應(yīng)該驚恐一片,，不僅中國(guó)的許多預(yù)測(cè)專家,，連債券大王格羅斯也進(jìn)入胡亂預(yù)測(cè)的行列。去年8月,，格羅斯撰寫了一篇影響深遠(yuǎn)的文章,，稱“股市已死”，指出股市6.6%的真實(shí)回報(bào)掩蓋了背后的連鎖問題,，這是個(gè)龐氏騙局,，用貨幣支撐市場(chǎng)，將財(cái)富轉(zhuǎn)移到企業(yè)與股市,。從1970年代以來,，勞動(dòng)者工資收入占GDP的比重逐年下降，這其中的大部分都成為股市的回報(bào),，還有一部分進(jìn)入了許多新興市場(chǎng)勞動(dòng)者的口袋,，美國(guó)政府通過減稅，將GDP中相當(dāng)大的一部分轉(zhuǎn)移至公司收入,。同期的真實(shí)財(cái)富或GDP年均增長(zhǎng)只有3.5%,，股市收益卻翻倍。如果股市的回報(bào)始終以高于GDP3%的速度增長(zhǎng),，那么他們的優(yōu)勢(shì)每24年就會(huì)翻一番,，100年以后,，他們的財(cái)富將是那些財(cái)富相當(dāng)?shù)煌顿Y股票者的16倍。這是荒謬的,。
5月11日凌晨,，格羅斯在Twitter發(fā)布消息稱：“30年來的債券市場(chǎng)牛市很可能已經(jīng)在2013年4月29日宣告終結(jié)，未來這一市場(chǎng)能給投資者帶來的回報(bào)率很可能僅為2%到3%,，太平洋投資管理公司能幫助你們渡過難關(guān),。”
格羅斯當(dāng)然清楚,，股市與債市不可能同步前行,，債市牛則股市熊，股市牛則債市熊,。他對(duì)市場(chǎng)發(fā)出質(zhì)疑,，實(shí)際上是對(duì)政策、經(jīng)濟(jì)前景,、投資邏輯發(fā)出的綜合質(zhì)疑,，他必須重新審視這個(gè)前所未有的市場(chǎng)。
不管專家說什么,，市場(chǎng)心如止水,，即使日經(jīng)指數(shù)暴跌，芝加哥VIX指數(shù)也只是小幅上升到17左右,，而后低位徘徊,，市場(chǎng)對(duì)一切打擊、一切欣喜充耳不聞,，似乎已經(jīng)看透未來波動(dòng),。
A股市場(chǎng)也是如此，中小板指數(shù)尤其是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)大幅波動(dòng),，從去年年底至今甚至上升了一倍左右,，但上證綜指卻巋然不動(dòng)，從去年到今年,，圍繞著2300點(diǎn)來來回回展開爭(zhēng)奪戰(zhàn)�,，F(xiàn)在圍繞1900點(diǎn)左右展開爭(zhēng)奪戰(zhàn)。
投資者習(xí)慣了一個(gè)短期不斷變化的市場(chǎng),，學(xué)會(huì)以不變應(yīng)萬變,。美國(guó)投資機(jī)構(gòu)做多或者做空個(gè)股，做多股指期貨,、拋售衍生品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn),。而A股的專業(yè)投資者剛好相反，對(duì)于大盤上行不抱希望，購(gòu)入某些短期受到概念推動(dòng)或者業(yè)績(jī)良好的個(gè)股,，而后拋售股指期貨對(duì)沖掉大部分風(fēng)險(xiǎn),。
VIX指數(shù)的平靜背后是市場(chǎng)可怕的灰心,，任憑大風(fēng)大浪,，任憑量化寬松，任憑緊縮資金,，投資者對(duì)于未來的預(yù)期非常明確,，他們才不會(huì)被這些消息牽著鼻子走，而是通過購(gòu)入波動(dòng)率產(chǎn)品,，通過對(duì)沖手段,，讓自己在可怕的市場(chǎng)學(xué)會(huì)坦然面對(duì)。
與以往的大蕭條不同,，此次經(jīng)濟(jì)蕭條以貨幣對(duì)沖蕭條的痛苦,，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)與全球轉(zhuǎn)型將更加緩慢，當(dāng)瘋狂與過山車成為常態(tài)時(shí),，投資者只能在瘋狂的市場(chǎng)中尋找求生之道,。股指期貨、做空期權(quán),、金融衍生品等充當(dāng)了他們的盾牌,。