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6月以來,，伴隨著貨幣市場利率的大幅跳升及劇烈波動,，由貨幣市場“錢荒”引發(fā)的金融市場流動性饑渴,，已經(jīng)導(dǎo)致A股市場連續(xù)多個交易日大幅下跌。6月25日,，央行在不同場合三度對金融市場流動性狀況進行表態(tài),，并表示已向一些符合宏觀審慎要求的金融機構(gòu)提供了流動性支持。但金融市場的緊張情緒似乎還未完全緩解,，較為普遍的預(yù)期則是,，未來流動性將總體趨緊，進而將引發(fā)樓市拐點,。
從流動性與樓市的相關(guān)性分析看,，流動性與房價已然高度綁定。過去十多年,，我國房價大幅飆升,，其中一個最重要的原因在于貨幣供應(yīng)總量的大幅擴張。如果沒有流動性的支持,，那么房價快速上漲將因為缺少流動性根基而轟然倒塌,。各國房地產(chǎn)周期下行階段，往往也是流動性收緊時期,。美國次貸危機的導(dǎo)火線之一是美聯(lián)儲連續(xù)提高聯(lián)邦基金利率,，房價下降，次貸違約增加,，進而通過金融衍生機制迅速傳導(dǎo)到全球主要金融市場,。上世紀(jì)90年代，我國海南房地產(chǎn)泡沫破滅,，也與當(dāng)時金融治理與整頓分不開,。
目前看來，如果流動性穩(wěn)中趨緊,，貨幣政策總體趨向穩(wěn)中偏緊,，那么出現(xiàn)樓市拐點很有可能會是一次大概率事件,。雖然今年以來我國房價上漲預(yù)期強烈,，全國絕大多數(shù)城市房價連續(xù)上漲,，5月全國70個大中城市中，新建商品住宅環(huán)比價格上漲的城市有65個,。但在“錢荒”的大環(huán)境下,，這種運行態(tài)勢的可持續(xù)性值得關(guān)注。由“錢荒”引發(fā)的金融資產(chǎn)重新布局與調(diào)整,，將會明顯擠出實體經(jīng)濟的流動性水分,，這也勢必傳導(dǎo)到房地產(chǎn)市場。目前,，一線城市的一套普通房產(chǎn)動輒五六百萬元,，顯然已經(jīng)超出了普通人的購買力。而掌握財富的高收入群體,，在
“錢荒”的背景下,，也需要調(diào)整資產(chǎn)布局，購買房產(chǎn)這種流轉(zhuǎn)并不便利的資產(chǎn),，可能不是一個明智的選擇,。特別是需要流動性的企業(yè)或個人，則要加大房產(chǎn)變現(xiàn)的速度,，因此降價銷售或許是不得以為之的決策,。由“錢荒”引發(fā)的謹(jǐn)慎心理，將導(dǎo)致企業(yè)和個人不輕易投資與消費,，增加現(xiàn)金和銀行存款比重,。若這種情緒繼續(xù)蔓延，將會大大降低商品房的銷售規(guī)模,。
“錢荒”將加快房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)經(jīng)營分化,。在現(xiàn)金流方面，實力雄厚的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或許受影響程度較�,�,；但一些實力相對較差的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，面對銀行信貸收緊,、其他融資渠道收窄,、融資成本上升的難題，或?qū)⒚媾R經(jīng)營困境,。同時,，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)豪擲巨資購地的情況也會明顯減少，地價上漲幅度下降或出現(xiàn)絕對地價下降也并非沒有可能,。真正還需要關(guān)注的是“錢荒”所引發(fā)的地方政府債務(wù)問題和財政收支穩(wěn)定性問題,。房地產(chǎn)市場降溫將削弱地方政府的債務(wù)承擔(dān)能力，也會減少預(yù)算外財政收入,。對此,，需要認(rèn)真并妥善解決,。
綜合來看，經(jīng)濟現(xiàn)象,，從本質(zhì)上說,，并不是自然科學(xué)，也難以通過實驗進行檢驗,。討論中國房地產(chǎn)泡沫何時破裂,，意義并不大。比如中國房地產(chǎn)泡沫將在五年后破裂,，是否意味著現(xiàn)在還可以繼續(xù)快速上漲,？如果五年內(nèi)上漲速度過快，那么是否會導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破裂提前到來,？與其討論中國房地產(chǎn)泡沫何時破裂,，不如認(rèn)真對待中國房地產(chǎn)運行中的問題，采取有效措施消除房地產(chǎn)金融風(fēng)險隱患,。
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