貨幣與市場劇烈變動期,，挑戰(zhàn)市場主體的資金穩(wěn)健程度,，一些高負債城市與金融機構(gòu)將出現(xiàn)局部破產(chǎn)。保持現(xiàn)金流,、進行對沖的公司將笑到最后,，而激進的公司將被淘汰,。
6月24日，雅戈爾退掉兩塊“地王”,，損失定金4.84億元,，丟車保帥，回籠現(xiàn)金過寒冬,。穩(wěn)健的企業(yè)可能丟失市場急劇回暖過程中的
“暖身費”,，但他們可以抗住一次又一次資金的寬松與緊縮。
已經(jīng)有企業(yè)與地方政府抵抗不住資金市場的劇烈變化,，成為先烈,。最典型的是鄂爾多斯與溫州,，這兩個以虛擬經(jīng)濟著稱的城市，因無法吸引更多的資金與企業(yè),，房地產(chǎn),、民間借貸市場率先“破產(chǎn)”。
6月10日,，審計署公告披露的地方財政嚴重情況并不令人震驚,。
2012年11月至2013年2月，審計署對36個地方政府本級2011年以來政府性債務(wù)情況進行了審計,。
從審計署的公告中，可以得出中國大城市金融風險度排名表,。36個城市中有24個城市地方本級債務(wù)規(guī)模增加,，有9個省會城市2012年政府負有償還責任的債務(wù)率超過100%，最高的達188.95%,，如加上政府負有擔保責任的債務(wù),，債務(wù)率最高的達219.57%。
從逾期債務(wù)率看,，36個地方政府本級2012年政府負有擔保責任的債務(wù)和其他相關(guān)債務(wù)的逾期債務(wù)率分別為0.59%和0.75%,，分別比2010年上升了0.16和0.48個百分點。36個地方政府本級的223家融資平臺公司中,，有151家當年收入不足以償還到期債務(wù)本息,，也就是說高達67%的平臺公司理論上已經(jīng)破產(chǎn)。
出現(xiàn)危機的城市主要有幾個特點：已經(jīng)出現(xiàn)局部債務(wù)逾期不還的現(xiàn)象,，或者通過高息方式融資,，審計署列舉的方式包括信托貸款、融資租賃,、售后回租,、發(fā)行理財產(chǎn)品、BT,、墊資施工和違規(guī)集資等,，如果發(fā)行高息理財產(chǎn)品甚至進入民間市場借入高利貸飲鴆止渴的城市，就是下一個破產(chǎn)高危城市,。
由于房地產(chǎn)依然是主要的金融支撐,，一旦房地產(chǎn)尤其是土地價格下降，約有一半以上的地方政府會撐不住,。2012年底,，4個省本級、17個省會城市本級承諾以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)余額7746.97億元,，占這些地區(qū)政府負有償還責任債務(wù)余額的54.64%,，比2010年占比提高3.61個百分點,；而上述地區(qū)2012年土地出讓收入比2010年減少135.08億元，降低2.83%,，扣除成本性支出和按國家規(guī)定提取的各項收入后的可支配土地出讓收入減少179.56億元,，降低8.82%。這些地區(qū)2012年以土地出讓收入為償債來源的債務(wù)需償還本息2315.73億元,，為當年可支配土地出讓收入的1.25倍,。如果這些城市資金、企業(yè),、人口不增反降,，土地溢價下行，會出現(xiàn)什么情況,？
審計署的報告給我們勾勒出一幅可怕的畫面,，金融去杠桿，包括土地在內(nèi)的資產(chǎn)品價格下降,，某些高杠桿的地方政府與某些金融機構(gòu)破產(chǎn),。
2012年10月，標普在京發(fā)布《中國50大銀行》和《中國100大企業(yè)》信用觀察報告專輯,，在資產(chǎn)等排名之外,，財務(wù)風險排名顯示光大、華夏,、恒豐等銀行堪憂,。此次錢荒不僅考驗了銀行的資產(chǎn)狀況，還是銀行的資產(chǎn)質(zhì)量,、風險管理能力的一次大考,。審視銀行好壞不僅要看其在貨幣寬松期的贏利能力，以后更要看銀行貨幣退潮時會不會?泳,。
銀行業(yè)中最危險的是激進的區(qū)域性銀行,，由于全國性市場份額顯著上升，牽一發(fā)而動全身,，這些銀行不發(fā)生危機是確保未來不發(fā)生全局性金融危機的第一道防線,，而中小區(qū)域性銀行風險管理能力低下、操作激進,、又不具備傳染到全局的危機傳導能力,，一些中小銀行將出現(xiàn)大危機。
未來沒有任何投資資產(chǎn)是保險的,，要想獲得基本保障,，取決于投資者的專業(yè)能力、穩(wěn)健的心態(tài)與對沖布局的平衡感,。