國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,，今年一季度我國GDP增長7．7％,，低于去年同期0．4個百分點(diǎn),，也低于市場預(yù)期,。國際形勢也不容樂觀,，近期國際資本流動加劇,、亞太股市大幅下挫,、新興經(jīng)濟(jì)體增長放緩,，國際金融危機(jī)第三波山雨欲來,。盡管我國經(jīng)濟(jì)體量大、擁有巨額的外匯儲備,、有較大的政策回旋余地,，但國際形勢風(fēng)云變幻必然對我國經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重沖擊。
在全球投資者對經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂情緒蔓延,，國際熱錢不斷撤離中國市場的情勢下,，我國宏觀調(diào)控如何守住政策底線，防范經(jīng)濟(jì)放緩可能引發(fā)的風(fēng)險,？
6月19日,，中國銀行國際金融研究所副所長宗良在接受中國經(jīng)濟(jì)時報記者專訪時就上述問題發(fā)表了自己的看法。
他認(rèn)為,，調(diào)控政策要堅持“宏觀穩(wěn)住,、微觀放松、社會托底”的基本取向,，將穩(wěn)增長和防風(fēng)險結(jié)合起來,，即面對經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險，確定經(jīng)濟(jì)回落的政策底線,，保留政策適度放松的空間,、彈性和儲備。如果GDP增長低于7％,，就應(yīng)采取行動加大力度保增長,。與此同時，需要防范經(jīng)濟(jì)放緩可能引發(fā)的風(fēng)險,，包括失業(yè)上升和金融風(fēng)險,。由于本輪經(jīng)濟(jì)下行在很大程度上是趨勢性的、結(jié)構(gòu)性的,，是潛在增長率下移的正常反應(yīng),，很難也不能通過短期刺激政策使經(jīng)濟(jì)重回兩位數(shù)增長，因此需要加快市場化改革,，推進(jìn)財稅和金融體制改革,。
中國經(jīng)濟(jì)時報：一季度GDP增長低于市場預(yù)期,，二季度和三季度經(jīng)濟(jì)增長會否有不同表現(xiàn)？
宗良：從4,、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,，二季度形勢依然不容樂觀，投資,、出口,、工業(yè)和PMI等指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力還在增大,。初步估計,，二季度GDP增長在7．6％左右，低于一季度的7．7％,，也低于我們預(yù)測初值,。
展望三季度，制約經(jīng)濟(jì)回升的因素和保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素并存,。PMI指數(shù)放緩,，煤炭、鋼鐵,、水泥等價格下跌,，中小企業(yè)經(jīng)營困難，以及地方債務(wù)不斷累積,，都為經(jīng)濟(jì)回升帶來了不確定性,。但城鎮(zhèn)化加快推進(jìn)、消費(fèi)和出口恢復(fù)性增長以及基數(shù)因素,，又為經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定甚至小幅回升奠定了基礎(chǔ),。綜合國內(nèi)外各種因素，參考我所“中國宏觀經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警系統(tǒng)”結(jié)果,，我們預(yù)計三季度GDP有望實(shí)現(xiàn)7．8％左右的增長,，全年能夠?qū)崿F(xiàn)7．5％的調(diào)控目標(biāo)。
如果出臺新的刺激政策,，再考慮到去年三季度為全年低谷,，不排除增長率達(dá)到8％的可能。
中國經(jīng)濟(jì)時報：一季度CPI和PPI雙雙回落,，未來通脹壓力會否增加,？
宗良：近期形成新一輪通脹的可能性較小，這為貨幣政策保持寬松騰出了操作空間,。預(yù)計二季度我國CPI上漲2．3％,，略低于一季度的2．4％，三季度增長2．4％，全年CPI上漲不超過3％,。通脹壓力短期無憂,。
中國經(jīng)濟(jì)時報：未來宏觀政策、財政政策,、貨幣政策以及產(chǎn)業(yè)政策取向是什么,？
宗良：短期需要宏觀政策堅持兩手抓，將穩(wěn)增長和防風(fēng)險結(jié)合起來,。要確定經(jīng)濟(jì)回落的底線,，保留政策適度放松的空間、彈性和儲備,；與此同時,，需要防范經(jīng)濟(jì)放緩可能引發(fā)的風(fēng)險,。如果經(jīng)濟(jì)再不好轉(zhuǎn),，預(yù)計就業(yè)形勢很可能在未來一段時間惡化。如果就業(yè)形勢惡化,，說明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)運(yùn)行在潛在增長水平之下,，就需要財政政策適當(dāng)加大力度。
貨幣政策方面,，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長內(nèi)生動力不足,，市場有降息的預(yù)期和訴求，但由于近期房地產(chǎn)投資熱度不減,，一線城市“地王”頻出,，地產(chǎn)價格持續(xù)上漲壓力較大，制約了央行降息的空間,，預(yù)計三季度法定存貸款基準(zhǔn)利率保持不變,。
產(chǎn)業(yè)政策方面，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在產(chǎn)能過剩嚴(yán)重,、安全生產(chǎn)事故頻發(fā),、消費(fèi)復(fù)蘇乏力、投資增速放緩等突出問題,，我們預(yù)計,，今年三季度產(chǎn)業(yè)政策將對此做出有針對性的調(diào)整，但更大的動作可能將在今年年底或明年年初才會推出,。
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金融系統(tǒng)性風(fēng)險短期內(nèi)不會觸發(fā) |
中國經(jīng)濟(jì)時報：今年以來,，經(jīng)濟(jì)減速伴隨的不良貸款余額反彈、非銀行信貸規(guī)�,？焖偕仙�,、房地產(chǎn)銷售的“V”型反轉(zhuǎn)等現(xiàn)象引發(fā)了各界的擔(dān)憂。這種擔(dān)憂主要體現(xiàn)在對影子銀行、融資平臺以及房地產(chǎn)泡沫這三者之間存在的金融共振聯(lián)系及其可能引發(fā)的金融風(fēng)險,。這一鏈條是否會發(fā)生系統(tǒng)性崩潰,？
宗良：判斷這一鏈條是否會發(fā)生系統(tǒng)性崩潰取決于三個問題：一是房地產(chǎn)市場的可持續(xù)性，即中國房地產(chǎn)市場是否有泡沫以及泡沫是否會崩潰,？二是地方融資平臺規(guī)模有多大以及地方政府償債能力如何,？三是影子銀行導(dǎo)致銀行信用風(fēng)險被低估的程度有多大？從目前看,，房地產(chǎn)市場有局部泡沫,，但尚不具備崩潰的條件。地方債務(wù)總體風(fēng)險可控,，政府有足夠的償付能力,。影子銀行導(dǎo)致銀行體系風(fēng)險被低估，但并不必然導(dǎo)致金融風(fēng)險上升,。
總的來說,，上述金融共振所產(chǎn)生的金融系統(tǒng)性風(fēng)險短期還不具備觸發(fā)的條件。但是,，“金融共振”所反映出的中國經(jīng)濟(jì)增長的內(nèi)在制度性缺陷,、風(fēng)險的傳染機(jī)制及風(fēng)險的快速積累確實(shí)值得高度關(guān)注。