國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國(guó)GDP增長(zhǎng)7．7％,，低于去年同期0．4個(gè)百分點(diǎn),，也低于市場(chǎng)預(yù)期。國(guó)際形勢(shì)也不容樂(lè)觀(guān),，近期國(guó)際資本流動(dòng)加劇,、亞太股市大幅下挫、新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩,，國(guó)際金融危機(jī)第三波山雨欲來(lái),。盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)體量大、擁有巨額的外匯儲(chǔ)備,、有較大的政策回旋余地,，但國(guó)際形勢(shì)風(fēng)云變幻必然對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)嚴(yán)重沖擊,。
在全球投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩擔(dān)憂(yōu)情緒蔓延，國(guó)際熱錢(qián)不斷撤離中國(guó)市場(chǎng)的情勢(shì)下,，我國(guó)宏觀(guān)調(diào)控如何守住政策底線(xiàn),，防范經(jīng)濟(jì)放緩可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)？
6月19日,，中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)就上述問(wèn)題發(fā)表了自己的看法,。
他認(rèn)為，調(diào)控政策要堅(jiān)持“宏觀(guān)穩(wěn)住,、微觀(guān)放松,、社會(huì)托底”的基本取向，將穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái),，即面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的風(fēng)險(xiǎn),，確定經(jīng)濟(jì)回落的政策底線(xiàn)，保留政策適度放松的空間,、彈性和儲(chǔ)備,。如果GDP增長(zhǎng)低于7％，就應(yīng)采取行動(dòng)加大力度保增長(zhǎng),。與此同時(shí),，需要防范經(jīng)濟(jì)放緩可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，包括失業(yè)上升和金融風(fēng)險(xiǎn),。由于本輪經(jīng)濟(jì)下行在很大程度上是趨勢(shì)性的,、結(jié)構(gòu)性的，是潛在增長(zhǎng)率下移的正常反應(yīng),，很難也不能通過(guò)短期刺激政策使經(jīng)濟(jì)重回兩位數(shù)增長(zhǎng),，因此需要加快市場(chǎng)化改革，推進(jìn)財(cái)稅和金融體制改革,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：一季度GDP增長(zhǎng)低于市場(chǎng)預(yù)期,，二季度和三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)否有不同表現(xiàn)？
宗良：從4,、5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看,，二季度形勢(shì)依然不容樂(lè)觀(guān)，投資,、出口,、工業(yè)和PMI等指標(biāo)顯示，經(jīng)濟(jì)增速下行的壓力還在增大,。初步估計(jì),，二季度GDP增長(zhǎng)在7．6％左右，低于一季度的7．7％，也低于我們預(yù)測(cè)初值,。
展望三季度,，制約經(jīng)濟(jì)回升的因素和保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的因素并存。PMI指數(shù)放緩,，煤炭,、鋼鐵、水泥等價(jià)格下跌,，中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,，以及地方債務(wù)不斷累積，都為經(jīng)濟(jì)回升帶來(lái)了不確定性,。但城鎮(zhèn)化加快推進(jìn),、消費(fèi)和出口恢復(fù)性增長(zhǎng)以及基數(shù)因素，又為經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定甚至小幅回升奠定了基礎(chǔ),。綜合國(guó)內(nèi)外各種因素,，參考我所“中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)景氣預(yù)警系統(tǒng)”結(jié)果，我們預(yù)計(jì)三季度GDP有望實(shí)現(xiàn)7．8％左右的增長(zhǎng),，全年能夠?qū)崿F(xiàn)7．5％的調(diào)控目標(biāo),。
如果出臺(tái)新的刺激政策，再考慮到去年三季度為全年低谷,，不排除增長(zhǎng)率達(dá)到8％的可能,。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：一季度CPI和PPI雙雙回落，未來(lái)通脹壓力會(huì)否增加,？
宗良：近期形成新一輪通脹的可能性較小,，這為貨幣政策保持寬松騰出了操作空間。預(yù)計(jì)二季度我國(guó)CPI上漲2．3％,，略低于一季度的2．4％，三季度增長(zhǎng)2．4％,，全年CPI上漲不超過(guò)3％,。通脹壓力短期無(wú)憂(yōu)。
| |
既要穩(wěn)增長(zhǎng)也要防風(fēng)險(xiǎn) |
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：未來(lái)宏觀(guān)政策,、財(cái)政政策,、貨幣政策以及產(chǎn)業(yè)政策取向是什么？
宗良：短期需要宏觀(guān)政策堅(jiān)持兩手抓,，將穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái),。要確定經(jīng)濟(jì)回落的底線(xiàn)，保留政策適度放松的空間,、彈性和儲(chǔ)備,；與此同時(shí)，需要防范經(jīng)濟(jì)放緩可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。如果經(jīng)濟(jì)再不好轉(zhuǎn),，預(yù)計(jì)就業(yè)形勢(shì)很可能在未來(lái)一段時(shí)間惡化,。如果就業(yè)形勢(shì)惡化，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)運(yùn)行在潛在增長(zhǎng)水平之下,，就需要財(cái)政政策適當(dāng)加大力度,。
貨幣政策方面，當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力不足,，市場(chǎng)有降息的預(yù)期和訴求,，但由于近期房地產(chǎn)投資熱度不減，一線(xiàn)城市“地王”頻出,，地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上漲壓力較大,，制約了央行降息的空間，預(yù)計(jì)三季度法定存貸款基準(zhǔn)利率保持不變,。
產(chǎn)業(yè)政策方面,，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、安全生產(chǎn)事故頻發(fā),、消費(fèi)復(fù)蘇乏力,、投資增速放緩等突出問(wèn)題，我們預(yù)計(jì),，今年三季度產(chǎn)業(yè)政策將對(duì)此做出有針對(duì)性的調(diào)整,，但更大的動(dòng)作可能將在今年年底或明年年初才會(huì)推出。
| |
金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)不會(huì)觸發(fā) |
中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)：今年以來(lái),，經(jīng)濟(jì)減速伴隨的不良貸款余額反彈,、非銀行信貸規(guī)模快速上升,、房地產(chǎn)銷(xiāo)售的“V”型反轉(zhuǎn)等現(xiàn)象引發(fā)了各界的擔(dān)憂(yōu),。這種擔(dān)憂(yōu)主要體現(xiàn)在對(duì)影子銀行、融資平臺(tái)以及房地產(chǎn)泡沫這三者之間存在的金融共振聯(lián)系及其可能引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn),。這一鏈條是否會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性崩潰,？
宗良：判斷這一鏈條是否會(huì)發(fā)生系統(tǒng)性崩潰取決于三個(gè)問(wèn)題：一是房地產(chǎn)市場(chǎng)的可持續(xù)性，即中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是否有泡沫以及泡沫是否會(huì)崩潰,？二是地方融資平臺(tái)規(guī)模有多大以及地方政府償債能力如何,？三是影子銀行導(dǎo)致銀行信用風(fēng)險(xiǎn)被低估的程度有多大？從目前看,，房地產(chǎn)市場(chǎng)有局部泡沫,，但尚不具備崩潰的條件。地方債務(wù)總體風(fēng)險(xiǎn)可控,，政府有足夠的償付能力,。影子銀行導(dǎo)致銀行體系風(fēng)險(xiǎn)被低估，但并不必然導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)上升。
總的來(lái)說(shuō),，上述金融共振所產(chǎn)生的金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)短期還不具備觸發(fā)的條件,。但是，“金融共振”所反映出的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在制度性缺陷,、風(fēng)險(xiǎn)的傳染機(jī)制及風(fēng)險(xiǎn)的快速積累確實(shí)值得高度關(guān)注,。