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6月19日，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議,，研究部署金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的政策措施,。金融必須為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，過度虛擬化就會(huì)像華爾街那樣,，因資本貪婪而制造金融危機(jī),，次貸危機(jī)就是明證。而德國(guó)銀行模式就因虛擬能力差,，保守地重視風(fēng)險(xiǎn)等而規(guī)避了一次次金融危機(jī),。
中國(guó)處于第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩，且由制造業(yè)向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型的階段。在這個(gè)過程中如果加大金融創(chuàng)新力度,，很容易陷入為虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù),，各種衍生的資本套利工具會(huì)鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)放松監(jiān)管并追逐創(chuàng)新和利潤(rùn)，從而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫鉤,。日本轉(zhuǎn)型就是倒在這一進(jìn)程中,，即金融自由化改革及產(chǎn)能過剩的市場(chǎng)背景，導(dǎo)致信貸流向地產(chǎn),、股市等資產(chǎn)市場(chǎng),，吹大了泡沫。
當(dāng)前中國(guó)要重視這種風(fēng)險(xiǎn),，1-5
月社會(huì)融資規(guī)模為9.11萬億元,，同比多出3.12萬億元，在如此大力度的社會(huì)融資投放之下,，銀行間市場(chǎng)卻持續(xù)出現(xiàn)流動(dòng)性緊張現(xiàn)象,，貨幣市場(chǎng)利率大幅飆升。多資金供給都到哪里去了呢,？有專家分析,，龐大的地方政府債務(wù)通過借新還舊式展期，讓資金停留在償債環(huán)節(jié),，或者配置到不具備經(jīng)濟(jì)合理性的低效部門,，比如非常多的過剩產(chǎn)能依然依靠借貸維持，消耗資本的同時(shí)又無法創(chuàng)造利潤(rùn),。
應(yīng)當(dāng)說,，上半年有大量資金，通過信貸,、信托以及理財(cái)產(chǎn)品流入到一些地方融資平臺(tái)和房地產(chǎn)業(yè),。因?yàn)椋禺a(chǎn)在人們害怕通脹的背景下,，仍有強(qiáng)烈的上漲預(yù)期并轉(zhuǎn)化為投資性需求,，而地方平臺(tái)則因有政府信用擔(dān)保而無風(fēng)險(xiǎn)，且在展期背景下部分政府對(duì)利率不敏感,。由于監(jiān)管部門對(duì)地方平臺(tái)和地產(chǎn)進(jìn)行了信貸融資限制,，這刺激了影子產(chǎn)品大幅增加，占用更多貨幣資源,，產(chǎn)生擠出效應(yīng),，推高市場(chǎng)利率。
因此,，銀行應(yīng)該調(diào)整資金配置方向,，優(yōu)化結(jié)構(gòu),，讓大量理財(cái)產(chǎn)品到期后回到表內(nèi)，從而切斷資金通過影子銀行大量流向地產(chǎn)和地方平臺(tái)的通道,，防范金融風(fēng)險(xiǎn),，讓金融回歸到為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
但是,，這種扭曲的資金配置結(jié)構(gòu)并非是因,，而是果，資金大量流入地方平臺(tái)和地產(chǎn)有其合理性,，因?yàn)樵诋a(chǎn)能過剩背景下,，除這兩個(gè)部門仍有較高低風(fēng)險(xiǎn)收益率，其他行業(yè)都處于較高的風(fēng)險(xiǎn)水平,，即企業(yè)利潤(rùn)率在下降,，市場(chǎng)在萎縮，存在一定信用風(fēng)險(xiǎn),。
如果想讓金融機(jī)構(gòu)更好的為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),，那么，就像李克強(qiáng)總理所指出的,，首先要激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì),，而不是通過增加貨幣供給來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，畢竟中國(guó)已面臨貨幣存量過多風(fēng)險(xiǎn),。
激活貨幣存量需提高貨幣運(yùn)行效率,，首先要增加直接融資規(guī)模，因?yàn)橹苯尤谫Y不會(huì)大規(guī)模增加流通中的貨幣量,，但可將居民和企業(yè)定期存款變成活期,、變成企業(yè)生產(chǎn)資金。其次,，推動(dòng)信貸資產(chǎn)證券化，減輕銀行資本充足率壓力,，改善目前金融體系風(fēng)險(xiǎn)主要集中于銀行的局面,。
更重要的是，在產(chǎn)能過剩的條件下,，對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應(yīng)推動(dòng)過剩產(chǎn)能關(guān)停并轉(zhuǎn),，釋放市場(chǎng)空間，對(duì)其中的債務(wù)可通過金融創(chuàng)新進(jìn)行重組,。同時(shí)取消管制,、打破壟斷，鼓勵(lì)民間資本投資,，讓市場(chǎng)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí),。
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