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6月19日,，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議,，研究部署金融支持經(jīng)濟結構調整和轉型升級的政策措施,。金融必須為實體經(jīng)濟服務,，過度虛擬化就會像華爾街那樣，因資本貪婪而制造金融危機,，次貸危機就是明證,。而德國銀行模式就因虛擬能力差，保守地重視風險等而規(guī)避了一次次金融危機,。
中國處于第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能過剩,，且由制造業(yè)向服務業(yè)轉型的階段,。在這個過程中如果加大金融創(chuàng)新力度，很容易陷入為虛擬經(jīng)濟服務,，各種衍生的資本套利工具會鼓勵金融機構放松監(jiān)管并追逐創(chuàng)新和利潤，從而與實體經(jīng)濟脫鉤,。日本轉型就是倒在這一進程中,，即金融自由化改革及產(chǎn)能過剩的市場背景，導致信貸流向地產(chǎn),、股市等資產(chǎn)市場,，吹大了泡沫。
當前中國要重視這種風險,，1-5
月社會融資規(guī)模為9.11萬億元,，同比多出3.12萬億元，在如此大力度的社會融資投放之下,，銀行間市場卻持續(xù)出現(xiàn)流動性緊張現(xiàn)象,，貨幣市場利率大幅飆升。多資金供給都到哪里去了呢,？有專家分析,，龐大的地方政府債務通過借新還舊式展期，讓資金停留在償債環(huán)節(jié),，或者配置到不具備經(jīng)濟合理性的低效部門,，比如非常多的過剩產(chǎn)能依然依靠借貸維持，消耗資本的同時又無法創(chuàng)造利潤,。
應當說,，上半年有大量資金，通過信貸,、信托以及理財產(chǎn)品流入到一些地方融資平臺和房地產(chǎn)業(yè),。因為，地產(chǎn)在人們害怕通脹的背景下,，仍有強烈的上漲預期并轉化為投資性需求,，而地方平臺則因有政府信用擔保而無風險，且在展期背景下部分政府對利率不敏感,。由于監(jiān)管部門對地方平臺和地產(chǎn)進行了信貸融資限制,，這刺激了影子產(chǎn)品大幅增加，占用更多貨幣資源,，產(chǎn)生擠出效應,，推高市場利率。
因此,，銀行應該調整資金配置方向,，優(yōu)化結構,，讓大量理財產(chǎn)品到期后回到表內，從而切斷資金通過影子銀行大量流向地產(chǎn)和地方平臺的通道,，防范金融風險,，讓金融回歸到為實體經(jīng)濟服務。
但是,，這種扭曲的資金配置結構并非是因,，而是果，資金大量流入地方平臺和地產(chǎn)有其合理性,，因為在產(chǎn)能過剩背景下,，除這兩個部門仍有較高低風險收益率，其他行業(yè)都處于較高的風險水平,，即企業(yè)利潤率在下降,，市場在萎縮，存在一定信用風險,。
如果想讓金融機構更好的為實體經(jīng)濟服務,，那么，就像李克強總理所指出的,，首先要激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟,，而不是通過增加貨幣供給來刺激經(jīng)濟增長，畢竟中國已面臨貨幣存量過多風險,。
激活貨幣存量需提高貨幣運行效率,，首先要增加直接融資規(guī)模，因為直接融資不會大規(guī)模增加流通中的貨幣量,，但可將居民和企業(yè)定期存款變成活期,、變成企業(yè)生產(chǎn)資金。其次,，推動信貸資產(chǎn)證券化,，減輕銀行資本充足率壓力，改善目前金融體系風險主要集中于銀行的局面,。
更重要的是,，在產(chǎn)能過剩的條件下，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)應推動過剩產(chǎn)能關停并轉,，釋放市場空間,，對其中的債務可通過金融創(chuàng)新進行重組。同時取消管制,、打破壟斷,，鼓勵民間資本投資，讓市場引導產(chǎn)業(yè)結構調整和升級,。
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