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美聯(lián)儲在6月19日的議息會議上決定,，將維持現(xiàn)有超低利率和量化寬松貨幣政策,。不過，美聯(lián)儲主席伯南克隨后又表示,，可能在今年晚些時候開始減少資產購買計劃規(guī)模,，預計明年中期退出第三輪量化寬松,。
近一段時間,，隨著美國等一些國家經濟復蘇明顯，有關退出寬松貨幣政策的建議和暗示不斷增多,。伯南克早在5月22日就表示要考慮放緩量化寬松步伐,，加拿大央行行長波洛茲此前也曾暗示，未來一段時間可能提高利率,。鑒于美國等一些國家央行的貨幣政策可能逐漸趨緊,，金融市場擔憂情緒普遍加重，國際短期資本已經開始從新興市場加速撤離,。
回顧歷史,，由于處在貨幣擴張周期里更易受到通脹的沖擊，新興市場經濟體“退出刺激”的動力事實上一直要強于發(fā)達國家,。早在2010年4月,，巴西央行即緊隨印度之后加息。相比之下,，發(fā)達國家的政策轉向更遲滯一些,，歐元區(qū)直到2011年4月才首次加息，而美聯(lián)儲則把近乎零利率從2008年底一直維持到了現(xiàn)在,。
就目前形勢看,，全球貨幣政策的背景已經發(fā)生變化：美聯(lián)儲逐漸弱化量化寬松、明年啟動加息的預期在增加,；日本實施的超級寬松貨幣政策已經扭轉了通縮預期,，從長遠看加息預期也在上升；巴西央行在5月底的時候已將基準利率從7.5%上調至8.0%,，遠高出市場預期,。歐元區(qū)因為面臨就業(yè)惡化的可能，降息預期反而略有上升,。鑒于貨幣泛濫的傾向已得到各國的普遍認同,，改變這一現(xiàn)狀的萌芽已經出現(xiàn)�,？梢灶A見,，在這一階段，各國貨幣政策的協(xié)調將更加困難,，分歧和差異也將進一步增加,，新興市場經濟體則面臨著更復雜的內外挑戰(zhàn)。
在這樣的形勢下,，各國貨幣政策的最終目標將趨于進一步分化,。就巴西而言，雖然經濟增長乏力，需要寬松的政策環(huán)境,，但央行為解“滯脹”困局,，只能把反通脹作為政策目標的首選。進一步解析看,，其貨幣政策的困局與其產業(yè)結構的缺陷密切相關,。巴西第三產業(yè)占國內生產總值比重穩(wěn)居金磚國家首位，目前已接近70%,，由于缺乏高端,、現(xiàn)代的服務業(yè)，其吸收通脹的能力大為弱化,，價格波動對居民生活影響嚴重,，以至于巴西不得不冒著輸?shù)簟皡R率戰(zhàn)”的風險提高利率。面臨同樣問題的印度,，今年則選擇了降息,，俄羅斯的降息可能性也在增加，這表明其更重視增長目標,。
有專家認為,，全球央行現(xiàn)正處在關鍵轉折點，一度激進的貨幣政策,，其負面影響實際上已經超過了正面影響,，并在一定程度上損害了世界經濟的穩(wěn)定和增長。因此,，在一個貨幣政策機會主義傾向日益嚴重的時代,，全球貨幣游戲規(guī)則將日益模糊和多變。在此情況下,，以美國為代表的發(fā)達經濟體,，其非常規(guī)貨幣政策的“蝴蝶效應”會更加突出，而新興市場經濟體則面臨更多被動性的貨幣挑戰(zhàn),。
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