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美聯(lián)儲(chǔ)在6月19日的議息會(huì)議上決定，將維持現(xiàn)有超低利率和量化寬松貨幣政策,。不過(guò),，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克隨后又表示，可能在今年晚些時(shí)候開始減少資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃規(guī)模,，預(yù)計(jì)明年中期退出第三輪量化寬松,。
近一段時(shí)間，隨著美國(guó)等一些國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇明顯,，有關(guān)退出寬松貨幣政策的建議和暗示不斷增多,。伯南克早在5月22日就表示要考慮放緩量化寬松步伐，加拿大央行行長(zhǎng)波洛茲此前也曾暗示,，未來(lái)一段時(shí)間可能提高利率,。鑒于美國(guó)等一些國(guó)家央行的貨幣政策可能逐漸趨緊，金融市場(chǎng)擔(dān)憂情緒普遍加重,，國(guó)際短期資本已經(jīng)開始從新興市場(chǎng)加速撤離,。
回顧歷史，由于處在貨幣擴(kuò)張周期里更易受到通脹的沖擊,，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體“退出刺激”的動(dòng)力事實(shí)上一直要強(qiáng)于發(fā)達(dá)國(guó)家,。早在2010年4月，巴西央行即緊隨印度之后加息,。相比之下,，發(fā)達(dá)國(guó)家的政策轉(zhuǎn)向更遲滯一些，歐元區(qū)直到2011年4月才首次加息,，而美聯(lián)儲(chǔ)則把近乎零利率從2008年底一直維持到了現(xiàn)在,。
就目前形勢(shì)看，全球貨幣政策的背景已經(jīng)發(fā)生變化：美聯(lián)儲(chǔ)逐漸弱化量化寬松,、明年啟動(dòng)加息的預(yù)期在增加,；日本實(shí)施的超級(jí)寬松貨幣政策已經(jīng)扭轉(zhuǎn)了通縮預(yù)期,，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看加息預(yù)期也在上升；巴西央行在5月底的時(shí)候已將基準(zhǔn)利率從7.5%上調(diào)至8.0%,，遠(yuǎn)高出市場(chǎng)預(yù)期,。歐元區(qū)因?yàn)槊媾R就業(yè)惡化的可能，降息預(yù)期反而略有上升,。鑒于貨幣泛濫的傾向已得到各國(guó)的普遍認(rèn)同,，改變這一現(xiàn)狀的萌芽已經(jīng)出現(xiàn)�,？梢灶A(yù)見,，在這一階段，各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)將更加困難,，分歧和差異也將進(jìn)一步增加,，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體則面臨著更復(fù)雜的內(nèi)外挑戰(zhàn),。
在這樣的形勢(shì)下,，各國(guó)貨幣政策的最終目標(biāo)將趨于進(jìn)一步分化。就巴西而言,，雖然經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,，需要寬松的政策環(huán)境，但央行為解“滯脹”困局,，只能把反通脹作為政策目標(biāo)的首選,。進(jìn)一步解析看，其貨幣政策的困局與其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的缺陷密切相關(guān),。巴西第三產(chǎn)業(yè)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重穩(wěn)居金磚國(guó)家首位,，目前已接近70%，由于缺乏高端,、現(xiàn)代的服務(wù)業(yè),，其吸收通脹的能力大為弱化，價(jià)格波動(dòng)對(duì)居民生活影響嚴(yán)重,，以至于巴西不得不冒著輸?shù)簟皡R率戰(zhàn)”的風(fēng)險(xiǎn)提高利率,。面臨同樣問題的印度，今年則選擇了降息,，俄羅斯的降息可能性也在增加,，這表明其更重視增長(zhǎng)目標(biāo)。
有專家認(rèn)為,，全球央行現(xiàn)正處在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn),，一度激進(jìn)的貨幣政策，其負(fù)面影響實(shí)際上已經(jīng)超過(guò)了正面影響,，并在一定程度上損害了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和增長(zhǎng),。因此,，在一個(gè)貨幣政策機(jī)會(huì)主義傾向日益嚴(yán)重的時(shí)代，全球貨幣游戲規(guī)則將日益模糊和多變,。在此情況下,，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其非常規(guī)貨幣政策的“蝴蝶效應(yīng)”會(huì)更加突出,，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體則面臨更多被動(dòng)性的貨幣挑戰(zhàn),。
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