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中國(guó)證監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》公布后，引起了社會(huì)各界的廣泛討論,。筆者認(rèn)為,，《意見(jiàn)》中第三部分：“進(jìn)一步提高新股定價(jià)的市場(chǎng)化程度，發(fā)揮個(gè)人投資者參與發(fā)行定價(jià)的作用”,，格外引起投資者的關(guān)注,。
作為證券市場(chǎng)的弱勢(shì)群體，中小投資者的投資意愿表達(dá),，是關(guān)系資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要因素,。但在此項(xiàng)描述過(guò)程中，個(gè)人投資者參與新股定價(jià)條件并不明晰,，有必要做以下補(bǔ)充,。
首先，個(gè)人投資者參與報(bào)價(jià)的數(shù)量過(guò)少,。個(gè)人投資者作為新股發(fā)行的重要參與者,，尤其是從以往的新股發(fā)行上市后的表現(xiàn)來(lái)看，個(gè)人投資者盲目參與所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn),，需要在選取個(gè)人投資者的數(shù)量方面,，有充分的代表性及一定的市場(chǎng)覆蓋率，提高個(gè)人投資者參與新股定價(jià)的話語(yǔ)權(quán),。
其次,，個(gè)人投資者的資質(zhì)條件，應(yīng)當(dāng)包括證券投資知識(shí)與經(jīng)驗(yàn),，同時(shí),，還應(yīng)當(dāng)具有相應(yīng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，應(yīng)對(duì)其進(jìn)行證券投資的興趣和偏好調(diào)查,�,？梢哉f(shuō)，只有具有一定自主投資意識(shí),，且能夠主動(dòng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn),，有較強(qiáng)的理財(cái)愿望的個(gè)人投資者，在參與新股發(fā)行定價(jià)時(shí),，才能夠保持足夠的理性,，做出合理的價(jià)格判斷。為此,，有必要做出對(duì)個(gè)人投資者投資時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的限定,，可能更妥當(dāng),。
第三,，堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、分散投資、價(jià)值投資和理性投資,，應(yīng)當(dāng)貫徹個(gè)人投資者參與新股報(bào)價(jià)的始終,。因?yàn)閭�(gè)人投資者選擇上市公司股票投資，就是投資其未來(lái),，投資上市公司的基本面,。因此，分享上市公司現(xiàn)金分紅,，把握其未來(lái)現(xiàn)金流狀況,，從而做出合理的市盈率判斷，是非常重要的,。但這都需要建立在價(jià)值投資基礎(chǔ)上的報(bào)價(jià)理論做有效支撐,。只有這樣，才能夠體現(xiàn)出個(gè)人投資者對(duì)新股定價(jià)的參與價(jià)值,。
最后,，尊重個(gè)人投資者的報(bào)價(jià)選擇。證券市場(chǎng)是一個(gè)利益共享,、參與博弈的市場(chǎng),。證券市場(chǎng)的參與主體之間，將會(huì)產(chǎn)生一定的利益摩擦,，體現(xiàn)在新股的發(fā)行定價(jià)上,，也會(huì)有相應(yīng)的表現(xiàn)。因此,，尊重投資主體各方的利益,，達(dá)到各種參與主體的平衡，應(yīng)當(dāng)是新股發(fā)行遵循“公開(kāi),、公平,、公正”及誠(chéng)信原則的前提。因此,，正確對(duì)待個(gè)人投資者在新股報(bào)價(jià)中的有效性,，是非常重要的。
當(dāng)然,，為規(guī)范個(gè)人投資者參與新股報(bào)價(jià)的負(fù)責(zé)任行為,，也應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行相應(yīng)的報(bào)價(jià)管理和約束。尤其是在報(bào)價(jià)后的參與程度,，鼓勵(lì)個(gè)人投資者參與新股發(fā)行定價(jià),，重視其在新股定價(jià)中的意見(jiàn)表達(dá)。加強(qiáng)個(gè)人投資者參與報(bào)價(jià)事前,、事中和事后的監(jiān)督與管理,，規(guī)范報(bào)價(jià)秩序，為新股發(fā)行定價(jià)積累正能量，提供有效參考,。
只有將個(gè)人投資者參與新股發(fā)行的權(quán)益維護(hù)作為發(fā)行工作的重中之重,，才能夠真正體現(xiàn)出新股發(fā)行的市場(chǎng)化魅力，真正提升新股發(fā)行的質(zhì)量,。為此,，還需要對(duì)具備承銷資格的證券公司履行有關(guān)保護(hù)個(gè)人投資者權(quán)益的誠(chéng)信責(zé)任，使個(gè)人投資者的意愿得到真正表達(dá),。
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