|
新三板作為統(tǒng)一監(jiān)管下的全國性場外市場的股份報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是由主板,、中小板,、創(chuàng)業(yè)板、場外柜臺交易網(wǎng)絡(luò)和產(chǎn)權(quán)市場在內(nèi)的多層次資本市場體系的重要組成部分,，近年來,，新三板的發(fā)展進入快車道,。在新三板擴容的同時，相關(guān)制度規(guī)定也陸續(xù)出臺,，同時,，作為全國性場外市場的運營管理機構(gòu)的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司成立，全國性的股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式啟動，為場外股份轉(zhuǎn)讓市場建設(shè)從區(qū)域性試點轉(zhuǎn)為面向全國的規(guī)范運行創(chuàng)造了條件,。
新三板試點運行七年來,，掛牌公司已達到212家，其中中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司達到182家,，其余上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)有11家企業(yè)掛牌,武漢東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)有10家企業(yè)掛牌,，天津濱海高新區(qū)有9家企業(yè)掛牌。掛牌公司總股已經(jīng)達到60億股,，其中具有高新技術(shù)企業(yè)的占90%,，
1/5的公司完成了定向增資，平均增資市盈率超過了20倍,，去年的股份交易量為1100萬股,，成交金額不足6億元，可見非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓擴大試點后最大的問題依然是交投清淡和交易制度的缺陷,，導(dǎo)致市場無法實現(xiàn)非上市股份公司的價值發(fā)現(xiàn)功能,。由于新三板的股份交易市場活躍度十分有限，因此多渠道提升股份交易活躍度將有效推動新三板的健康快速發(fā)展,。
在多年試點運行的基礎(chǔ)上,，借助全國性股權(quán)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)平臺運行的契機，建議將試點區(qū)域從現(xiàn)在的中關(guān)村科技園區(qū),、上海張江高新產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū),、東湖新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)和天津濱海高新區(qū)的范圍進一步擴大，使新三板掛牌公司擴展到現(xiàn)有的105家國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)范圍的非上市股份公司,，覆蓋國內(nèi)所有省份,，構(gòu)建起真正的全國性市場,。
鼓勵更多投資者的廣泛參與,，讓投資者根據(jù)自身偏好進行市場選擇，使新三板市場更具有投資價值,。建議參照股指期貨投資者適當(dāng)性制度安排的要求,，進一步降低個人投資新三板市場的門檻，吸引更多具有風(fēng)險承擔(dān)能力的個人投資者參與新三板公司投資,。降低規(guī)則對自然人資產(chǎn)300萬元,，機構(gòu)投資者注冊資本500萬元的門檻要求，將自然人投資門檻設(shè)定在2年股票投資經(jīng)驗及50萬元資金的要求甚至更低,，通過更市場化的手段培育新三板的個人投資者,，使之與機構(gòu)投資者共同成為新三板市場的主力投資者。
通過制度與政策建立規(guī)范便捷的雙向轉(zhuǎn)板機制,，進一步打通轉(zhuǎn)板渠道,，讓符合轉(zhuǎn)板條件的公司適時成為主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板上市公司，讓退市公司轉(zhuǎn)入新三板平臺繼續(xù)交易,，可以吸引更多的私募股權(quán)資本（PE）參與非上市股份公司的培育,，讓原始投資人在完善公司治理、初期直接融資,、提高經(jīng)濟效益及創(chuàng)新等方面規(guī)范公司行為,，并通過公司收購和公開上市等方式建立退出機制；也可以吸引更多的風(fēng)險投資（VC）參與生產(chǎn)經(jīng)營技術(shù)密集的非上市股份公司的定向融資,，推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,，使公司實現(xiàn)迅速擴張，更快達到轉(zhuǎn)板上市的規(guī)模及效益,。
非上市公眾公司股份的公開轉(zhuǎn)讓使建立做市商制度成為可能,，積極推動并加快實施競爭性傳統(tǒng)做市商制度，同時提供集合競價轉(zhuǎn)讓服務(wù),，可以為中小企業(yè)市場化的收購兼并合理定價,，為常態(tài)化的股份轉(zhuǎn)讓提供企業(yè)價值發(fā)現(xiàn)功能。
在新三板風(fēng)險總體可控前提下,，通過進一步擴大股份交易試點范圍,、降低投資門檻、建立雙向轉(zhuǎn)板機制,、推行做市商制度等舉措,，將不斷提升新三板股份轉(zhuǎn)讓的交易活躍度，確保新三板獨特的融資功能的實現(xiàn),。讓更多的非上市股份制公司進入市場,，使新三板成為公司治理規(guī)范和價值發(fā)現(xiàn)的助推器，將對我國多層次資本市場的構(gòu)建與健康發(fā)展起到十分重要的作用,。
|