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6月13日匯金增持新華保險、14日增持光大銀行，且擬在未來6個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持,，政策托市意圖明顯。筆者認為，A股市場不能總靠外力托市來維持穩(wěn)定,，而是迫切需要建立內(nèi)生穩(wěn)定機制,。
此次股市下跌，一個原因就是新股發(fā)行制度改革征求意見,，預(yù)示新一輪IPO大潮將至,，匯金在此當口出手增持,，其實值得商榷。當前,，市場“一半是海水,、一半是火焰”，雖然主板下跌,，但創(chuàng)業(yè)板等中小股票卻漲勢如虹,，投機泡沫可謂風(fēng)起云涌，滅火還來不及,，此時政策出手增持,，創(chuàng)業(yè)板恐將政策托市紅利據(jù)為己有，不管大盤走勢如何,，創(chuàng)業(yè)板將在政策添柴加油鼓勵下,，投機之火愈演愈烈。而且,，創(chuàng)業(yè)板等主要為次新股,，這其實是市場棄舊迎新炒作的一個預(yù)演，將來IPO開閘,，由于新股發(fā)行改革將破發(fā)與發(fā)行人減持權(quán)利掛鉤,，必將導(dǎo)致新股爆炒、以確保二級市場價格在發(fā)行價之上,；再加上此時政策出手托市,，市場可能水漲船高，不僅炒新投機,，將來新股發(fā)行價格也顯然更高,，發(fā)行人由此更容易暴富，拿國人財富托市,，為發(fā)行人致富創(chuàng)造條件,，這非常不妥。
即使匯金買入的是光大銀行等大盤股,，也沒有托市必要,。股價越走越低，短期來看對投資者不利,，但從長期來看,，大盤藍籌股價越低，投資者買入的成本就越低,，將來現(xiàn)金分紅相對于其買入成本,，回報率就越高，其實對投資者是件好事,。相反,，頻繁政策救市使得股市成為政策投機市,，大資金在這樣的政策市中游刃有余，可以充分利用其信息等優(yōu)勢,，利用一次次政策性救市機會,，頻繁套取市場差價，由此市場主流賺取股票差價的投機操縱運作模式,，也根本沒有改變的動力,。
按此次新股發(fā)行制度改革意見，人們擔心新股不敗和炒新加劇,，這不無道理,，而要控制炒新，或許人們又會想出加大新股供給的辦法,，但是,，這個市場已經(jīng)形成這么一個機制，那就是“再窮不會窮新股”,，即使市場再低迷,，市場有限的資金也會圍著新股轉(zhuǎn)，實在沒有資金,，也要從老股中擠出資金來炒新股,，若要把新股打趴下，恐怕主板等老股早就跌得面目全非,。
我們是否可以想一想,，假如A股市場只發(fā)行一家1000萬股的小盤股，市場能否不爆炒,？顯然目前很難做到這一點,，而在成熟市場，新股上市首日跌破發(fā)行價的現(xiàn)象比較普遍,，即使在美國股市大牛市中,，新股上市首日跌破發(fā)行價也有1/3比例，且新股上市首日漲幅高于50%的情形并不多見,。當然,，2011年A股市場也有不少破發(fā)現(xiàn)象，但多是因為新股發(fā)行價太高所致,，這與成熟市場的新股破發(fā)又不是同一個概念,。這或許就是A股市場與成熟市場的差距。
A股二級市場缺乏價格發(fā)現(xiàn)功能,，或者價格發(fā)現(xiàn)功能還不健全,，這是與成熟市場最主要的差距。2012年最后發(fā)行的是浙江世保,，目前A股價格竟然比H股價格高出五六倍,，那么，哪個價格更接近其內(nèi)在價值呢,？看其2012年財務(wù)數(shù)據(jù),，顯然應(yīng)該是H股價格。對此我們應(yīng)該反思：浙江世保A股虛高價格是怎么形成的,，又怎么可以如此長時間維持這個虛高價格,，如此價格所形成的資源配置，將為市場創(chuàng)造正價值,、還是浪費市場寶貴財富,？
二級市場價格發(fā)現(xiàn)功能不健全，不外乎對操縱打擊不力,、市場過度投機等原因,，而在此基礎(chǔ)上形成的資源配置很容易導(dǎo)致資源錯配；對這樣的泡沫股市實施政策托市,，如此資源錯配恐將更為嚴重,。可以說,，只有從根本上解決二級市場的操縱等問題,，降低泡沫溢價，健全市場價格發(fā)現(xiàn)功能,，A股市場與成熟市場的差距才能彌補,，如此也就無需什么新股發(fā)行改革、無需頻繁政策托市之舉,。
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