6月13日匯金增持新華保險,、14日增持光大銀行,,且擬在未來6個月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持,,政策托市意圖明顯。筆者認(rèn)為,,A股市場不能總靠外力托市來維持穩(wěn)定,,而是迫切需要建立內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制。 此次股市下跌,,一個原因就是新股發(fā)行制度改革征求意見,,預(yù)示新一輪IPO大潮將至,匯金在此當(dāng)口出手增持,,其實值得商榷,。當(dāng)前,市場“一半是海水,、一半是火焰”,,雖然主板下跌,但創(chuàng)業(yè)板等中小股票卻漲勢如虹,,投機(jī)泡沫可謂風(fēng)起云涌,,滅火還來不及,此時政策出手增持,,創(chuàng)業(yè)板恐將政策托市紅利據(jù)為己有,,不管大盤走勢如何,創(chuàng)業(yè)板將在政策添柴加油鼓勵下,,投機(jī)之火愈演愈烈,。而且,創(chuàng)業(yè)板等主要為次新股,,這其實是市場棄舊迎新炒作的一個預(yù)演,,將來IPO開閘,由于新股發(fā)行改革將破發(fā)與發(fā)行人減持權(quán)利掛鉤,,必將導(dǎo)致新股爆炒,、以確保二級市場價格在發(fā)行價之上;再加上此時政策出手托市,,市場可能水漲船高,,不僅炒新投機(jī),將來新股發(fā)行價格也顯然更高,,發(fā)行人由此更容易暴富,,拿國人財富托市,為發(fā)行人致富創(chuàng)造條件,,這非常不妥,。 即使匯金買入的是光大銀行等大盤股,也沒有托市必要。股價越走越低,,短期來看對投資者不利,,但從長期來看,大盤藍(lán)籌股價越低,,投資者買入的成本就越低,,將來現(xiàn)金分紅相對于其買入成本,回報率就越高,,其實對投資者是件好事,。相反,頻繁政策救市使得股市成為政策投機(jī)市,,大資金在這樣的政策市中游刃有余,,可以充分利用其信息等優(yōu)勢,利用一次次政策性救市機(jī)會,,頻繁套取市場差價,,由此市場主流賺取股票差價的投機(jī)操縱運(yùn)作模式,,也根本沒有改變的動力,。 按此次新股發(fā)行制度改革意見,人們擔(dān)心新股不敗和炒新加劇,,這不無道理,,而要控制炒新,或許人們又會想出加大新股供給的辦法,,但是,,這個市場已經(jīng)形成這么一個機(jī)制,那就是“再窮不會窮新股”,,即使市場再低迷,,市場有限的資金也會圍著新股轉(zhuǎn),實在沒有資金,,也要從老股中擠出資金來炒新股,,若要把新股打趴下,恐怕主板等老股早就跌得面目全非,。 我們是否可以想一想,,假如A股市場只發(fā)行一家1000萬股的小盤股,市場能否不爆炒,?顯然目前很難做到這一點,,而在成熟市場,新股上市首日跌破發(fā)行價的現(xiàn)象比較普遍,,即使在美國股市大牛市中,,新股上市首日跌破發(fā)行價也有1/3比例,且新股上市首日漲幅高于50%的情形并不多見,。當(dāng)然,,2011年A股市場也有不少破發(fā)現(xiàn)象,,但多是因為新股發(fā)行價太高所致,這與成熟市場的新股破發(fā)又不是同一個概念,。這或許就是A股市場與成熟市場的差距,。 A股二級市場缺乏價格發(fā)現(xiàn)功能,或者價格發(fā)現(xiàn)功能還不健全,,這是與成熟市場最主要的差距,。2012年最后發(fā)行的是浙江世保,目前A股價格竟然比H股價格高出五六倍,,那么,,哪個價格更接近其內(nèi)在價值呢?看其2012年財務(wù)數(shù)據(jù),,顯然應(yīng)該是H股價格,。對此我們應(yīng)該反思:浙江世保A股虛高價格是怎么形成的,又怎么可以如此長時間維持這個虛高價格,,如此價格所形成的資源配置,,將為市場創(chuàng)造正價值、還是浪費(fèi)市場寶貴財富,? 二級市場價格發(fā)現(xiàn)功能不健全,,不外乎對操縱打擊不力、市場過度投機(jī)等原因,,而在此基礎(chǔ)上形成的資源配置很容易導(dǎo)致資源錯配,;對這樣的泡沫股市實施政策托市,如此資源錯配恐將更為嚴(yán)重,�,?梢哉f,只有從根本上解決二級市場的操縱等問題,,降低泡沫溢價,,健全市場價格發(fā)現(xiàn)功能,A股市場與成熟市場的差距才能彌補(bǔ),,如此也就無需什么新股發(fā)行改革,、無需頻繁政策托市之舉。
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