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備受關(guān)注的滬深股市IPO新規(guī)征求意見稿日前出爐,，新規(guī)在限制高價發(fā)行,，打擊業(yè)績變臉以及強化中介機構(gòu)責任等方面，都較過去有了相應(yīng)的進步,。雖然不能說執(zhí)行了新規(guī),，上市公司質(zhì)量就會有足夠的保證，但“圈錢”現(xiàn)象會大為收斂則是可以預期的,。從這個層面來說,，IPO新規(guī)的利好作用會逐漸得到體現(xiàn)。
其實,，就投資者而言,，對于新一輪IPO改革是懷有兩大期盼的：一個是希望上市公司質(zhì)量高，業(yè)績好,，成長快,，具有長期投資價值；另一個是發(fā)行能有節(jié)奏,，能充分考慮到市場的實際承受能力,，簡單來說就是數(shù)量上有相應(yīng)的控制。想想也對,，即便公司質(zhì)量很好,，但如果發(fā)行的數(shù)量太多，規(guī)模遠遠超過了市場承受能力,，同樣也會對股市產(chǎn)生沖擊,。所以，投資者對IPO的期盼,，即要求高質(zhì)量,，也要求數(shù)量合理。今次證監(jiān)會推出的IPO新政,，在解決上市公司質(zhì)量方面有了新的實質(zhì)性舉措,，這一點市場各方是滿意的。但是,，還有很多投資者擔心,，畢竟如今還有600家左右的公司在排隊等待發(fā)行，而根據(jù)新規(guī),，只要公司通過發(fā)審委的審核,，在辦理了必要的手續(xù)后就可以在一年內(nèi)自行選擇時點發(fā)行。這樣一來,，會不會出現(xiàn)大量企業(yè)集中發(fā)行新股的現(xiàn)象呢,？無論這些公司有多么出色，若在一段時間內(nèi)集中發(fā)行,，供大于求的巨潮同樣是會壓垮市場的,。鑒于投資者對于IPO在數(shù)量上的期盼似乎仍然懸在半空,，IPO預期中的開閘難免就會成為市場上的一大負面因素。大盤在IPO新政公布后走勢如此疲弱,，應(yīng)該說多少也與此有關(guān),。
誠然，從市場化發(fā)行的大方向來說,，
IPO的數(shù)量,，按理只能讓市場來決定，不應(yīng)加以行政限制,。再進一步說,，這也不在IPO新政的調(diào)整范圍之內(nèi)。在充分市場化的背景下,，只要行情活躍,，投資者投資熱情充沛，更多的公司愿意在這個時點發(fā)行股票,，那么IPO的節(jié)奏就會快一些,。反之，如果在大盤疲弱不振時繼續(xù)大量發(fā)行新股,，則必然導致股價低迷,，對發(fā)行者并不有利，自然會有企業(yè)決定延遲發(fā)行,。在境外老牌市場上,，通常都是牛市中股票發(fā)得多，而熊市中發(fā)得少,。但在滬深股市,，由于客觀上存在的融資本位現(xiàn)象，很少有企業(yè)會在有資格發(fā)行股票的時候選擇放棄,，因此長期以來只要管理層沒有發(fā)出暫停信號,，哪怕股市行情再差，也仍然有新股在發(fā)行,。去年大家不就看到過這樣的情形么,？當然，現(xiàn)在市場環(huán)境已有了很大變化,，但這種變化是否到了足以使企業(yè)會根據(jù)市場情況來調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏了呢,？這一點恐怕就很難說了。之所以現(xiàn)在總有輿論會把股市行情與IPO節(jié)奏聯(lián)系起來,，其中很大的一個原因就在于,，人們懷疑企業(yè)募集資金的沖動仍然很強烈，對新股發(fā)行所帶來的供求關(guān)系變化充滿憂慮。
換個角度看,，盡管投資者希望對IPO數(shù)量有所控制這一要求本身確有可商榷之處,，但在本質(zhì)上，卻是反映了滬深股市長期以來所存在的有效需求不足,，資金供應(yīng)瓶頸遲遲難以突破的問題,。在今天的現(xiàn)實生活中，資金供應(yīng)的變動是相對較為自由的,，很難利用行政手段來驅(qū)使民間資金大量進入股市,。而因為發(fā)行實行核準制,，股票供應(yīng)的確容易受到行政行為的影響,。在一時間增加資金供應(yīng)無門的情況下，投資者要求對股票供應(yīng)加以限制,，在某種角度上也不是沒有道理,。究竟該如何使這兩方面獲得某種動態(tài)的平衡，對管理層智慧又是大考驗,。
在理論上,，無論是股票一級市場上的IPO，還是二級市場上的交易,，最終決定其價格的都是供求關(guān)系,。大而言之，影響股市走勢的最本質(zhì)因素,，也是供求關(guān)系,。在資金供應(yīng)沒有明顯變化的情況下，新增股票供應(yīng)的規(guī)模對行情的影響就會突然被放大,。為了維持市場的平穩(wěn),，理該在資金與股票兩方面實現(xiàn)雙向擴容。如果做不到這一點,，只單純增加股票供應(yīng)量,，哪怕上市的全是藍籌股，市場照樣難以穩(wěn)定,。在投資人這兩天目睹滬深股市行情創(chuàng)出年內(nèi)新低的時候,，他們內(nèi)心對雙向擴容的期盼會更強烈。
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