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備受關(guān)注的滬深股市IPO新規(guī)征求意見稿日前出爐,，新規(guī)在限制高價(jià)發(fā)行，打擊業(yè)績(jī)變臉以及強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等方面,，都較過去有了相應(yīng)的進(jìn)步,。雖然不能說執(zhí)行了新規(guī)，上市公司質(zhì)量就會(huì)有足夠的保證,，但“圈錢”現(xiàn)象會(huì)大為收斂則是可以預(yù)期的,。從這個(gè)層面來說，IPO新規(guī)的利好作用會(huì)逐漸得到體現(xiàn),。
其實(shí),，就投資者而言，對(duì)于新一輪IPO改革是懷有兩大期盼的：一個(gè)是希望上市公司質(zhì)量高,，業(yè)績(jī)好,，成長快，具有長期投資價(jià)值,；另一個(gè)是發(fā)行能有節(jié)奏,，能充分考慮到市場(chǎng)的實(shí)際承受能力，簡(jiǎn)單來說就是數(shù)量上有相應(yīng)的控制,。想想也對(duì),，即便公司質(zhì)量很好，但如果發(fā)行的數(shù)量太多,，規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了市場(chǎng)承受能力,，同樣也會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生沖擊。所以,，投資者對(duì)IPO的期盼,，即要求高質(zhì)量，也要求數(shù)量合理,。今次證監(jiān)會(huì)推出的IPO新政,，在解決上市公司質(zhì)量方面有了新的實(shí)質(zhì)性舉措，這一點(diǎn)市場(chǎng)各方是滿意的,。但是,，還有很多投資者擔(dān)心，畢竟如今還有600家左右的公司在排隊(duì)等待發(fā)行,，而根據(jù)新規(guī),，只要公司通過發(fā)審委的審核，在辦理了必要的手續(xù)后就可以在一年內(nèi)自行選擇時(shí)點(diǎn)發(fā)行,。這樣一來,，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大量企業(yè)集中發(fā)行新股的現(xiàn)象呢,？無論這些公司有多么出色，若在一段時(shí)間內(nèi)集中發(fā)行,，供大于求的巨潮同樣是會(huì)壓垮市場(chǎng)的,。鑒于投資者對(duì)于IPO在數(shù)量上的期盼似乎仍然懸在半空，IPO預(yù)期中的開閘難免就會(huì)成為市場(chǎng)上的一大負(fù)面因素,。大盤在IPO新政公布后走勢(shì)如此疲弱,，應(yīng)該說多少也與此有關(guān)。
誠然,，從市場(chǎng)化發(fā)行的大方向來說,，
IPO的數(shù)量，按理只能讓市場(chǎng)來決定,，不應(yīng)加以行政限制,。再進(jìn)一步說，這也不在IPO新政的調(diào)整范圍之內(nèi),。在充分市場(chǎng)化的背景下,，只要行情活躍，投資者投資熱情充沛,，更多的公司愿意在這個(gè)時(shí)點(diǎn)發(fā)行股票,，那么IPO的節(jié)奏就會(huì)快一些。反之,，如果在大盤疲弱不振時(shí)繼續(xù)大量發(fā)行新股,，則必然導(dǎo)致股價(jià)低迷，對(duì)發(fā)行者并不有利,，自然會(huì)有企業(yè)決定延遲發(fā)行。在境外老牌市場(chǎng)上,，通常都是牛市中股票發(fā)得多,，而熊市中發(fā)得少。但在滬深股市,，由于客觀上存在的融資本位現(xiàn)象,，很少有企業(yè)會(huì)在有資格發(fā)行股票的時(shí)候選擇放棄，因此長期以來只要管理層沒有發(fā)出暫停信號(hào),，哪怕股市行情再差,，也仍然有新股在發(fā)行。去年大家不就看到過這樣的情形么,？當(dāng)然,，現(xiàn)在市場(chǎng)環(huán)境已有了很大變化，但這種變化是否到了足以使企業(yè)會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況來調(diào)節(jié)發(fā)行節(jié)奏了呢,？這一點(diǎn)恐怕就很難說了,。之所以現(xiàn)在總有輿論會(huì)把股市行情與IPO節(jié)奏聯(lián)系起來,，其中很大的一個(gè)原因就在于，人們懷疑企業(yè)募集資金的沖動(dòng)仍然很強(qiáng)烈,，對(duì)新股發(fā)行所帶來的供求關(guān)系變化充滿憂慮,。
換個(gè)角度看，盡管投資者希望對(duì)IPO數(shù)量有所控制這一要求本身確有可商榷之處,，但在本質(zhì)上,，卻是反映了滬深股市長期以來所存在的有效需求不足，資金供應(yīng)瓶頸遲遲難以突破的問題,。在今天的現(xiàn)實(shí)生活中,，資金供應(yīng)的變動(dòng)是相對(duì)較為自由的，很難利用行政手段來驅(qū)使民間資金大量進(jìn)入股市,。而因?yàn)榘l(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制,，股票供應(yīng)的確容易受到行政行為的影響。在一時(shí)間增加資金供應(yīng)無門的情況下,，投資者要求對(duì)股票供應(yīng)加以限制,，在某種角度上也不是沒有道理。究竟該如何使這兩方面獲得某種動(dòng)態(tài)的平衡,，對(duì)管理層智慧又是大考驗(yàn),。
在理論上，無論是股票一級(jí)市場(chǎng)上的IPO,，還是二級(jí)市場(chǎng)上的交易,，最終決定其價(jià)格的都是供求關(guān)系。大而言之,，影響股市走勢(shì)的最本質(zhì)因素,，也是供求關(guān)系。在資金供應(yīng)沒有明顯變化的情況下,，新增股票供應(yīng)的規(guī)模對(duì)行情的影響就會(huì)突然被放大,。為了維持市場(chǎng)的平穩(wěn)，理該在資金與股票兩方面實(shí)現(xiàn)雙向擴(kuò)容,。如果做不到這一點(diǎn),，只單純?cè)黾庸善惫⿷?yīng)量，哪怕上市的全是藍(lán)籌股,，市場(chǎng)照樣難以穩(wěn)定,。在投資人這兩天目睹滬深股市行情創(chuàng)出年內(nèi)新低的時(shí)候，他們內(nèi)心對(duì)雙向擴(kuò)容的期盼會(huì)更強(qiáng)烈,。
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