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喜歡足球的人都知道，球場(chǎng)上對(duì)運(yùn)動(dòng)員最嚴(yán)厲的處罰就是紅牌罰下，情節(jié)輕的可能只被停賽一場(chǎng)，嚴(yán)重的要被終身禁賽�,！凹t牌”是對(duì)違規(guī)者一個(gè)有力的處罰。
在日前剛剛發(fā)布的新股發(fā)行制度改革方案中,，筆者發(fā)現(xiàn),，相較于之前的改革，本次改革加強(qiáng)了對(duì)業(yè)績(jī)變臉等行為的懲罰,，特別是對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的職責(zé)更加明確,，未來(lái)不盡職的保薦機(jī)構(gòu)不僅被“黃牌警告”，更多的將被面臨紅牌罰下,。
眾所周知,，從IPO項(xiàng)目的選擇到上市輔導(dǎo)，再到上市和上市后的持續(xù)督導(dǎo),，保薦人是公司上市的關(guān)鍵角色,。保薦人也被業(yè)內(nèi)稱為是公司上市的“第一把關(guān)人”。但是,，目前,，作為第一把關(guān)人的保薦人和保薦機(jī)構(gòu)并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。其原因之一就是保薦人“薦而不�,！辈蛔鳛樵斐傻�,，在保薦上市過(guò)程中，保薦機(jī)構(gòu)往往重利益輕責(zé)任,、重發(fā)行輕督導(dǎo),，這也造成了很多公司在上市后業(yè)績(jī)快速變臉或是上市后就虧損，給二級(jí)市場(chǎng)的投資者帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn),。
正是由于違規(guī)成本過(guò)低,，才使保薦人有膽量一次次在申請(qǐng)材料中“瞞報(bào)”和“造假”。因此，遏制“薦而不�,！�,，必須考慮增加保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任，對(duì)變臉嚴(yán)重的必須開(kāi)出紅牌處罰單子,。
在此次新股發(fā)行制度改革方案中,，明確提出“發(fā)行人上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤(rùn)比上年下降50％以上或上市當(dāng)年即虧損的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將自確認(rèn)之日起即暫不受理相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)推薦的發(fā)行申請(qǐng),，并移交稽查部門立案稽查,。發(fā)行人在招股說(shuō)明書(shū)中已經(jīng)明確具體地提示上述業(yè)績(jī)下滑風(fēng)險(xiǎn)或存在其他法定免責(zé)情形的，不在此列,�,！�
這意味著，以后保薦機(jī)構(gòu)不能再“只薦不�,！�,，同時(shí)不能再一味地幫助上市公司包裝利潤(rùn)和夸大招股書(shū)的陳述，監(jiān)管層通過(guò)具體措施加大了對(duì)上市當(dāng)年業(yè)績(jī)下滑的懲罰力度,，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)發(fā)行主體以及中介機(jī)構(gòu)的更強(qiáng)約束,。
事實(shí)上，近幾年來(lái),，監(jiān)管部門對(duì)新股業(yè)績(jī)變臉和保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和處罰力度顯著加強(qiáng),。最具標(biāo)桿意義的則是證監(jiān)會(huì)近日對(duì)平安證券的處罰。5月10日,，萬(wàn)福生科因涉嫌財(cái)務(wù)造假被查處,，其保薦機(jī)構(gòu)平安證券也受到處罰。萬(wàn)福生科案中,，保薦機(jī)構(gòu)平安證券不僅被暫停3個(gè)月的保薦資格,，還被沒(méi)收萬(wàn)福生科發(fā)行上市項(xiàng)目的業(yè)務(wù)收入2555萬(wàn)元，并處以2倍的罰款,，這也是自證監(jiān)會(huì)2004年保薦制度出臺(tái)以來(lái)最嚴(yán)厲的罰單,。同時(shí)，平安證券墊付3億元設(shè)立投資者專項(xiàng)補(bǔ)償基金,，這也是開(kāi)創(chuàng)了保薦機(jī)構(gòu)為造假墊付理賠的先河,。
相信平安證券最嚴(yán)厲罰單以及監(jiān)管層對(duì)“薦而不保”行為的懲罰應(yīng)該讓很多保薦機(jī)構(gòu)和保薦人清醒,，“保薦人應(yīng)盡職履責(zé),、誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)”不再是一句口號(hào)，只有讓真正符合上市要求的企業(yè)上市,，這樣保薦人也才能贏得市場(chǎng)信任和尊重,。
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