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我國(guó)滬深股市創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)目前有兩套,。其一是：在最近兩年內(nèi)連續(xù)盈利,，凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元,，且持續(xù)增長(zhǎng)的公司,；其二是：最近一年盈利且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元,，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%的公司,。在
新一輪IPO改革的討論中，有人認(rèn)為這兩套標(biāo)準(zhǔn)過(guò)于“嚴(yán)苛”,，盈利和營(yíng)收逐年增長(zhǎng)的要求,，創(chuàng)業(yè)期的新企業(yè)很難做到，以至于有的不得不采用“調(diào)節(jié)利潤(rùn)”的辦法,，或被迫轉(zhuǎn)往海外上市,，因此呼吁放寬對(duì)創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)限制。
到底該不該降低創(chuàng)業(yè)板公司的上述標(biāo)準(zhǔn),，我們來(lái)做一些簡(jiǎn)要分析,。
創(chuàng)業(yè)板實(shí)行較高的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，與我國(guó)創(chuàng)業(yè)板是后發(fā)市場(chǎng)有關(guān),。后發(fā)者自然有吸取世界各國(guó)創(chuàng)業(yè)板成功的經(jīng)驗(yàn)與失敗教訓(xùn)的條件,。自上世紀(jì)70年代有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)以來(lái)，世界各國(guó)大部分的創(chuàng)業(yè)板可以說(shuō)是失敗的,，其中主要原因就是發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)低,。德國(guó)創(chuàng)業(yè)板允許無(wú)資產(chǎn)、無(wú)收入,、無(wú)利潤(rùn)的“三無(wú)”企業(yè)上市,，導(dǎo)致最終關(guān)閉。我國(guó)香港的創(chuàng)業(yè)板也因?yàn)樯鲜袠?biāo)準(zhǔn)低,，上市公司良莠不齊,，加之后備資源不足，逐漸被邊緣化,。與主板市場(chǎng)一樣,，上市公司質(zhì)量是決定創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)興衰的關(guān)鍵，沒(méi)有足夠多的優(yōu)質(zhì)公司,，哪個(gè)板也站不住腳,。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板設(shè)置較高的上市標(biāo)準(zhǔn)，正是一起步就立足于高端市場(chǎng),、避免重蹈一些國(guó)家創(chuàng)業(yè)板關(guān)閉覆轍的必要條件,。
創(chuàng)業(yè)板實(shí)行較高的上市標(biāo)準(zhǔn)，還和我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的定位有關(guān),。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板有明確的定位：促進(jìn)自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長(zhǎng)型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展,，為落實(shí)自主創(chuàng)新型國(guó)家的戰(zhàn)略服務(wù),。前證監(jiān)會(huì)主席尚福林曾說(shuō)過(guò)，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板和納斯達(dá)克創(chuàng)設(shè)的初衷不一樣,。納斯達(dá)克的建立可以溯源當(dāng)時(shí)紐約市場(chǎng)上市交易成本較高，券商為此要籌建一個(gè)成本相對(duì)較低的交易場(chǎng)所,，其對(duì)高科技企業(yè)的支持,，系客觀效果，而我國(guó)是有意識(shí)地通過(guò)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板促進(jìn)高科技企業(yè)發(fā)展,。筆者認(rèn)為,，高科技企業(yè)本質(zhì)就是高成長(zhǎng)，所以成長(zhǎng)性是創(chuàng)業(yè)板公司上市的硬約束,。
創(chuàng)業(yè)板實(shí)行較高的上市標(biāo)準(zhǔn),，也是立足我國(guó)國(guó)情的結(jié)果。我國(guó)國(guó)情之一就是企業(yè)眾多,，尤其中小企業(yè)多達(dá)2000萬(wàn)家以上,，高科技企業(yè)也非常多，僅北京中關(guān)村科技園區(qū)就有2萬(wàn)多家,，夠創(chuàng)業(yè)板上市條件的就有1000多家,。所以較高的上市標(biāo)準(zhǔn)，不會(huì)造成我國(guó)創(chuàng)業(yè)板后備資源缺乏,，反而可以促進(jìn)優(yōu)中選優(yōu),，使我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)不是手里有個(gè)專(zhuān)利或某項(xiàng)技術(shù)就上市的企業(yè)，而是創(chuàng)業(yè)基本成功,，已顯示出高成長(zhǎng)的企業(yè),。這種高標(biāo)準(zhǔn)有可能將一些眼下無(wú)利潤(rùn)將來(lái)能成長(zhǎng)為大公司的企業(yè)拒之門(mén)外，但更可能將一些現(xiàn)在無(wú)利潤(rùn)將來(lái)也無(wú)利潤(rùn)的劣質(zhì)公司擋在門(mén)外,。我贊成這樣的看法,，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)是最低標(biāo)準(zhǔn)。在新三板升級(jí)擴(kuò)容后,，暫時(shí)無(wú)盈利的企業(yè)可去新三板掛牌,。
至于放寬創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)限制，現(xiàn)在也看不到有條文限制什么行業(yè)的企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板,。2010年3月,，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》要求保薦機(jī)構(gòu)重點(diǎn)推薦符合國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源,、新材料,、信息、生物與新醫(yī)藥,、節(jié)能環(huán)保,、航空航天,、海洋、先進(jìn)制造,、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè),，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力，成長(zhǎng)性強(qiáng)的企業(yè),。同時(shí)也要求審慎推薦紡織,、服裝、電力,、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā),、交通運(yùn)輸、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策明確抑制的產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)的行業(yè)等八類(lèi)行業(yè),。這非但是促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板為建立自主創(chuàng)新型國(guó)家目標(biāo)服務(wù)的有力措施,，而且也是保證創(chuàng)業(yè)板上市公司具有高科技含量、高成長(zhǎng)性的有力措施,。但《指引》本身并沒(méi)有禁止哪類(lèi)企業(yè)上創(chuàng)業(yè)板,。
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