盡管上周五（6月13日）,，人民幣對美元中間價升破6.17,，再次刷新匯改以來的最高紀(jì)錄,，但是未來在外壓內(nèi)控以及對熱錢抑制之下，人民幣匯率可能已階段性見頂,。
本輪人民幣升值始于去年三季度以來的全球量化寬松，中國基準(zhǔn)利率遠高于美日歐等國的可比利率水平,，給了海外資金套利的空間,，驅(qū)動資金再次回流人民幣資產(chǎn)，人民幣陷入了“貨幣升值—跨境資本流入—本幣升值”的循環(huán)。
人民幣升值也與外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系,。私人部門積累過多人民幣,，而官方儲備過多外匯導(dǎo)致外匯資產(chǎn)配置失衡，因此當(dāng)人民幣有很強的升值預(yù)期的時候,，就增強了私人部門的結(jié)匯意愿,，導(dǎo)致“資產(chǎn)本幣化、負債外幣化”趨勢,。
在人民幣持續(xù)升值的態(tài)勢下外貿(mào)企業(yè)的財務(wù)操作導(dǎo)致資金流和貿(mào)易流背離,，也就是我們說到的“貨物空轉(zhuǎn)”和“金融空轉(zhuǎn)”。企業(yè)利用跨境貿(mào)易結(jié)算方式以及外匯借款,，把外幣轉(zhuǎn)換成人民幣,，并套取利差。
在這種情況下,，為防范大規(guī)模資金流入,，抑制外匯收支風(fēng)險，5月5日,，外管局出臺了《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》,，明確加強異常資金審查并首次實施與貸存比相關(guān)的凈美元頭寸管理，同時將對資金流與貨物流嚴(yán)重不匹配的進出口企業(yè)提出警告,，海關(guān)總署和銀監(jiān)會等監(jiān)管部門協(xié)同管理,，對熱錢保持高壓態(tài)勢，這有利于舒緩人民幣單邊升值的壓力,。
近期,，美國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢漸趨穩(wěn)固，美聯(lián)儲削減債券購買的政策預(yù)期明顯增強,，使得中美利差有所收斂,，人民幣即期遠期匯率出現(xiàn)背離走勢，離岸人民幣遠期匯率貶值預(yù)期顯露,，這是一個人民幣升值階段性見頂?shù)闹匾盘枴?/P>