|
資本項目可兌換，是指在國際收支經(jīng)常性往來中,，允許居民與非居民持有跨境資產(chǎn)及從事跨境資產(chǎn)交易,，實現(xiàn)貨幣自由兌換。按照國際貨幣基金組織（International
Monetary
Fund,，簡稱IMF）的定義標準,，1996年之前，只要沒有“對資本交易施加支付約束”,，就表示該國基本實現(xiàn)了資本賬戶開放,。1997年亞洲金融危機爆發(fā)后,，IMF將資本賬戶開放的認定標準細分為11項,。假如一國開放項目在6項以上,，則可視為基本實現(xiàn)資本賬戶開放。而2008年國際金融危機爆發(fā)后,，資本賬戶開放標準進一步放寬,。從對資本賬戶開放的定義標準中可以看出，實現(xiàn)資本賬目的可兌換性并不是完全放任跨境資本的自由兌換與流動,，而是一種有管理的自由兌換與流動,。
改革開放以來，我國漸進式推進資本項目的開放,，并取得了重大成就,，目前已實現(xiàn)了全部經(jīng)常項目和部分資本項目的開放。按照國際貨幣基金組織劃分的40個資本項目中,，我國不可兌換項目有4項,，主要是非居民參與國內(nèi)貨幣市場、基金信托市場以及買賣衍生工具,。部分可兌換項目有22項,，主要集中在債券市場交易、股票市場交易,、房地產(chǎn)交易和個人資本交易四大類,。基本可兌換項目14項,，主要集中在信貸工具交易,、直接投資、直接投資清盤等方面,。在擴大資本項目開放的過程中,，我國也采取了一些支持性措施，如：對外商直接投資只進行真實性審核,，鼓勵外商直接投資政策,；逐步放開證券投資，促進證券類資金的有序流動及合理配置,；支持企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略,，進一步深化境外投資外匯管理改革；對個人項目下資本交易的限制開始放松,，支持個人依法參與直接投資和證券等金融資產(chǎn)投資,，逐步放寬對個人資本項目外匯交易的限制，等等,。
隨著我國國家化程度的提高,，近年來,，出現(xiàn)了包括非法逃避管制、通過經(jīng)常賬戶逃避管制,、通過其他資本賬戶逃避管制的現(xiàn)象,，金融管制的效力正在逐步消減，放開資本項目,，實現(xiàn)資本項目的可兌換將成為必然的選擇,。另一方面，現(xiàn)任中國人民銀行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成認為,，我國資本項目開放利大于弊,，并且資本項目開放的風險基本可控，加快資本項目開放的條件已經(jīng)基本成熟,。這說明我國現(xiàn)在已具備加快資本項目開放的基礎(chǔ),。再者，我國面臨著開放資本項目的重大機遇,，目前包括美國,、日本、歐洲等國家都處于財政危機中,，經(jīng)濟衰退,，失業(yè)增加，企業(yè)估值水平較低,，我國可借助這次機遇,，加快資本項目開放進程，推動我國企業(yè)擴大對外投資,，通過并購國外企業(yè)掌握先進技術(shù),、資源和市場。此外,，我國經(jīng)濟運行的一個突出矛盾為高儲蓄,、高投資、產(chǎn)能過剩,、內(nèi)需低,，資本項目的可兌換有利于拓寬投資渠道，使資源得到更優(yōu)化的配置,，提高其收益率,。開放資本賬戶還有利于推動跨境人民幣使用和香港人民幣離岸中心建設(shè)，推進人民幣國際化進程,。
推動資本項目可兌換應(yīng)穩(wěn)步漸進式進行,，從國際經(jīng)驗來看，開放資本項目資金兌換管制，同時避免國際投機資金的投機,，需要建立起相對完備的制度安排和法律體系,，以及相對穩(wěn)健的市場體系，有運轉(zhuǎn)高效的風險防范機制,。然而,，我國現(xiàn)階段在各方面還不成熟，還需要在漸進式的開放進程中逐步完善,，這就決定了實現(xiàn)資本項目可兌換不可能一蹴而就,。具體可從以下方面入手：
一是按照“先流入后流出、先長期后短期,、先直接后間接、先機構(gòu)后個人”的一般性順序原則,，可以先完全放開以人民幣結(jié)算的資本項目,，再放開外匯結(jié)算的資本項目，從而最大化地降低資本項目開放的風險,。相對于外匯結(jié)算的資本項目,，以人民幣結(jié)算的資本項目開放的可控性更高，風險更低一些,。針對人民幣結(jié)算的資本項目可以從兩方面入手：一方面,，對外吸引外國合格機構(gòu)投資者，引導資金的流入,；另一方面,，對內(nèi)拓寬資本項目項下外匯資金流出渠道，提高資金的利用率,。
二是制定和完善資本項目可兌換的法律法規(guī),。進一步完善《外匯管理條例》，是開放資本項目可兌換的一個重要前提,。一方面完善我國資本流動的風險預(yù)警機制及其處理體系,；另一方面通過立法明確銀行與其他金融中介機構(gòu)在外匯業(yè)務(wù)中的執(zhí)法和監(jiān)管責任。
三是完善資本項目可自由兌換的管控體系,。在職能分工方面,，明確中國人民銀行和外匯管理局職能分工，可以考慮由中國人民銀行負責政策制定,，由外匯管理局負責具體的執(zhí)行,、監(jiān)測、反饋,。在監(jiān)管方式方面,，建立資本項目間接外匯管理，減少采用數(shù)量控制的辦法，逐步運用價格調(diào)控等經(jīng)濟手段來解決資本項目外匯管理中遇到的問題,，通過運用市場化的手段來達到對資本流動的控制目的,。
四是對不同區(qū)域采取不同的開放政策。與我國發(fā)展程度相當?shù)慕鸫u國家可以采取較大的開放政策,，以相互促進共同發(fā)展,；對亞、非,、拉廣大發(fā)展中國家,，尤其是我國能源與原材料主要進口地區(qū)，采取較大的放開政策,；對歐,、美、日等發(fā)達國家,，由于其金融市場完善程度遠超我國,，是熱錢等資金的主要來源地，應(yīng)采取較為謹慎的政策取向,，小步穩(wěn)健推進資本項目可兌換,。
五是加大資本項目可兌換試點的推進，利用試點城市的天然優(yōu)勢推進資本項目的開放,，并且及時發(fā)現(xiàn)和解決存在的問題,，為資本項目全面開放奠定基礎(chǔ)。
|