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日前,，首批7家企業(yè)在新三板正式掛牌,，標(biāo)志著中國多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，企業(yè)在新三板掛牌也將步入常規(guī)化,。首批企業(yè)的掛牌有益于增強(qiáng)市場(chǎng)的吸引力,，也將對(duì)后續(xù)企業(yè)產(chǎn)生一定示范效應(yīng)。筆者認(rèn)為,，企業(yè)在新三板掛牌之前,，需要對(duì)多層次資本市場(chǎng)有充分的認(rèn)識(shí)，對(duì)新三板的定位有充分了解,，對(duì)掛牌前景有理性的預(yù)期,。
第一，多層次資本市場(chǎng)體系決定了新三板的服務(wù)對(duì)象,。中國的多層次資本市場(chǎng)包括主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板,，以全國場(chǎng)外市場(chǎng)著稱的新三板,，以地方股權(quán)交易市場(chǎng)為載體的四板，以及正在醞釀興起的以券商柜臺(tái)市場(chǎng)為主的五板,。
從形式上看,，中國的多層次資本市場(chǎng)體系已經(jīng)初步健全。但是需認(rèn)識(shí)到,，這種多層次資本市場(chǎng)體系源于政府的行政設(shè)置,，而非源于市場(chǎng)的自發(fā)演化。因此,，各市場(chǎng)間的轉(zhuǎn)板取決于監(jiān)管層面的頂層設(shè)計(jì),，比如一些中小板和創(chuàng)業(yè)板公司完全可以在主板上市，但是至今沒有中小板和創(chuàng)業(yè)板公司轉(zhuǎn)到主板,，原因即在于各板之間存在行政劃分,，轉(zhuǎn)板意味著復(fù)雜的操作程序，費(fèi)用非常高,，監(jiān)管層也需隨之改變,。新三板亦產(chǎn)生于行政設(shè)立,，其服務(wù)對(duì)象在設(shè)立之初即確定為非上市公眾公司，這與創(chuàng)業(yè)板和四板有明確的區(qū)別,，因此企業(yè)應(yīng)對(duì)照自身,，理性選擇是否到新三板掛牌。
第二,，
轉(zhuǎn)板不應(yīng)成為企業(yè)在新三板掛牌的主要考慮因素,。新三板是一個(gè)融資交易平臺(tái)，通過強(qiáng)化信息披露促進(jìn)企業(yè)規(guī)范運(yùn)營,。
筆者認(rèn)為,，企業(yè)在這里掛牌的首要目的是理順治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范運(yùn)營管理,，為企業(yè)做大做強(qiáng)打造堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ),。如果企業(yè)業(yè)務(wù)前景較好，具有優(yōu)良的治理結(jié)構(gòu),，又具有接受外部監(jiān)督的實(shí)力和經(jīng)驗(yàn),，那么將獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞，企業(yè)的品牌優(yōu)勢(shì)在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)也具有一定的正面作用,，企業(yè)將不會(huì)缺乏外部資金來源,。以創(chuàng)業(yè)板為例，一些企業(yè)剛在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)規(guī)模也較小,，之后不斷發(fā)展壯大,，但仍然停留在創(chuàng)業(yè)板，這并不影響企業(yè)知名度提高及規(guī)模的擴(kuò)大,，企業(yè)正常的融資需求均可以得到滿足,，轉(zhuǎn)板并未成為這些企業(yè)的急切需求。新三板企業(yè)也可照搬,，如果治理得到規(guī)范并且業(yè)務(wù)發(fā)展良好,，轉(zhuǎn)板與否將不再重要。
第三,，交易活躍度不應(yīng)成為企業(yè)掛牌的主要考慮因素,。新三板的掛牌企業(yè)大多為創(chuàng)業(yè)型公司，規(guī)模較小,，股權(quán)集中度較高,，主要股東之間可能長時(shí)間無交易，也沒有出售股份的意愿,，因此交易量較小，這是市場(chǎng)的常態(tài),，不應(yīng)視為缺乏活力,。如果這個(gè)市場(chǎng)交易活躍,，反而應(yīng)引起各方警惕，因?yàn)楹芸赡苁强毓晒蓶|或資本大鱷在有預(yù)謀地炒作,。
筆者認(rèn)為,，雖然從大范圍來看，眾多中小企業(yè)加總起來,，有巨大的融資交易需求,，但是對(duì)于具體的某家中小企業(yè)，其融資交易需求并不大,，市場(chǎng)均可以滿足其需求,，頻繁交易的現(xiàn)象不應(yīng)在新三板掛牌企業(yè)中出現(xiàn)。
目前,，新三板的公司總數(shù)已達(dá)到212家,。近日國務(wù)院常務(wù)會(huì)已將“出臺(tái)擴(kuò)大中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)范圍方案”列入我國今年深化經(jīng)濟(jì)體制改革的重點(diǎn)工作。筆者預(yù)計(jì),，隨著試點(diǎn)范圍的擴(kuò)大及市場(chǎng)配套設(shè)施的完善,，新三板公司總數(shù)突破300、500及1000家將指日可待,。新三板將在服務(wù)中小企業(yè)融資交易,，促進(jìn)中小企業(yè)規(guī)范治理等方面發(fā)揮重要的作用。擬掛牌企業(yè)需對(duì)市場(chǎng)和自身有充分的認(rèn)識(shí),，形成理性的掛牌預(yù)期,，充分運(yùn)用市場(chǎng)平臺(tái)，為企業(yè)快速可持續(xù)發(fā)展?fàn)幦≈С帧?!--/enpcontent-->
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