未來(lái)三到五年,，受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體債務(wù)危機(jī),、全球性寬松貨幣政策、國(guó)際金融監(jiān)管制度改革及各國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力變化等影響,，國(guó)際金融環(huán)境仍將“動(dòng)蕩不定”,。主要表現(xiàn)為危機(jī)短期內(nèi)難以徹底解除,，大宗商品價(jià)格難以預(yù)料，短期資本流動(dòng)更加頻繁,，國(guó)際主要貨幣幣值有競(jìng)相貶值之虞,，國(guó)際貨幣體系日益走向多元化。我國(guó)既是影響國(guó)際金融環(huán)境變化的一個(gè)重要因子,，也是其重要作用對(duì)象,。由于全球性資金富裕,，我國(guó)企業(yè)的外部融資環(huán)境將會(huì)明顯改善，但是國(guó)家所面臨的輸入性通貨膨脹壓力和“熱錢(qián)”沖擊將加大,。對(duì)此,，我國(guó)既要繼續(xù)推動(dòng)金融改革開(kāi)放，又要進(jìn)一步完善金融監(jiān)管制度,，密切跟蹤大宗商品價(jià)格和國(guó)際“熱錢(qián)”走勢(shì),；同時(shí)，利用好海外融資渠道,，積極推動(dòng)國(guó)際金融治理的改革與合作,，為我國(guó)加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型服務(wù)。
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未來(lái)三到五年,，影響國(guó)際金融環(huán)境變化的重大因素 |
——?dú)W,、美、日嚴(yán)重的財(cái)政債務(wù)問(wèn)題
2008年由美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融流動(dòng)性危機(jī),，已經(jīng)轉(zhuǎn)化為歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部日益嚴(yán)重的財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。對(duì)于不同的經(jīng)濟(jì)體，風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)方式有所區(qū)別,。在歐洲,，2009年末以來(lái)希臘、葡萄牙,、西班牙,、愛(ài)爾蘭、意大利等國(guó)接連爆出主權(quán)債務(wù)問(wèn)題,。這些國(guó)家的政府債務(wù)負(fù)擔(dān)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了其承受范圍,，引起了國(guó)家違約風(fēng)險(xiǎn)。
美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題主要表現(xiàn)為債務(wù)上限約束與為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而采取的財(cái)政激勵(lì)計(jì)劃之間的矛盾,。為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，美國(guó)政府采取了一系列的財(cái)政刺激措施，包括減稅,，加大對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生,、能源、教育,、基礎(chǔ)設(shè)施,、失業(yè)救濟(jì)等領(lǐng)域的財(cái)政支出。這些措施使得美國(guó)的債務(wù)上限不斷被突破,，財(cái)政負(fù)擔(dān)日益沉重,。從2007年9月至2011年8月初，美國(guó)先后7次提高債務(wù)上限,。最新的債務(wù)上限規(guī)模為16．394萬(wàn)億美元,。
日本債務(wù)問(wèn)題由來(lái)已久,。自上個(gè)世紀(jì)80年代末經(jīng)濟(jì)泡沫破滅以來(lái)，日本的公共債務(wù)比率長(zhǎng)期處于上升態(tài)勢(shì),。到2011年初地震和海嘯之前,，日本公共債務(wù)相當(dāng)于GDP的228％。
IMF2012年10月份的報(bào)告顯示：2012年日本政府債務(wù)總額將達(dá)到GDP237％的規(guī)模,。
——全球性寬松貨幣政策
2008年危機(jī)爆發(fā)后,，為挽救美國(guó)金融體系，美聯(lián)儲(chǔ)于當(dāng)年11月啟動(dòng)了第一輪量化寬松政策（QE1）,，QE1共耗資1．725萬(wàn)億美元,，開(kāi)啟了全球?qū)捤韶泿耪邥r(shí)代。之后,，于2010年8月推出了第二輪量化寬松政策（QE2）,。歐債危機(jī)爆發(fā)以后，其他國(guó)家也將低利率和（或）量化寬松作為刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的重要手段,。2012年6月底開(kāi)始,，主要經(jīng)濟(jì)體的寬松貨幣政策密集出臺(tái)。包括最近的日本無(wú)限量寬松貨幣政策,。
歐美日新一輪的寬松貨幣政策具有兩大共同特征：一是沒(méi)有上限。在推出OMT（直接貨幣交易）時(shí),，歐洲央行明確表示對(duì)購(gòu)入債券沒(méi)有數(shù)量限制,。美國(guó)QE3雖然規(guī)定了每個(gè)月購(gòu)買(mǎi)機(jī)構(gòu)抵押貸款支持債券的規(guī)模，但并未規(guī)定結(jié)束時(shí)間,，這意味著總規(guī)模沒(méi)有上限,。日本央行購(gòu)入金融資產(chǎn)也是無(wú)限量的。二是與經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r掛鉤,。發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策通常與通貨膨脹率掛鉤,。而此次，OMT與歐元區(qū)國(guó)家的舉債成本掛鉤,，當(dāng)受困國(guó)債務(wù)成本上升到一定程度后,，該計(jì)劃就會(huì)進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)該國(guó)債券，以降低其債務(wù)成本,。QE3的推出,，則是美聯(lián)儲(chǔ)第一次將救助計(jì)劃與經(jīng)濟(jì)發(fā)展目標(biāo)——失業(yè)率和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇聯(lián)系起來(lái)。
——國(guó)際金融監(jiān)管制度改革
此次金融危機(jī)充分暴露了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體以及國(guó)際層面在金融監(jiān)管上的漏洞和缺陷,。為避免重蹈覆轍,，歐美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體積極推動(dòng)本經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的金融監(jiān)管體制改革。
2010年7月,，美國(guó)政府通過(guò)了《華爾街改革和消費(fèi)者保護(hù)法》,。該法案主要包括建立消費(fèi)者金融保護(hù)局和金融穩(wěn)定監(jiān)督委員會(huì),，改革高管薪酬及企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu),、衍生產(chǎn)品,、對(duì)沖基金、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和私募基金的監(jiān)管等措施,。2010年9月,，歐盟成員國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)通過(guò)了泛歐金融監(jiān)管改革法案，積極推動(dòng)監(jiān)管體制的一體化,。
2012年12月13日歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議最終就歐盟銀行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管主體達(dá)成協(xié)議,。歐洲央行獲得授權(quán)，負(fù)責(zé)監(jiān)管至少200家歐元區(qū)的大銀行,，并在危機(jī)發(fā)生時(shí)可以對(duì)小銀行進(jìn)行干預(yù),。
與此同時(shí)，二十國(guó)集團(tuán),、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)也在國(guó)際層面努力建設(shè)金融監(jiān)管新框架,。
2009年4月2日召開(kāi)的G20倫敦峰會(huì)明確提出：重新構(gòu)建監(jiān)管架構(gòu)識(shí)別和應(yīng)對(duì)宏觀審慎風(fēng)險(xiǎn)；擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍,，將系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu),、市場(chǎng)和工具納入審慎監(jiān)管范圍；改進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的薪酬機(jī)制,；提高金融體系資本質(zhì)量和數(shù)量,，遏制杠桿率累積；改革國(guó)際會(huì)計(jì)規(guī)則,，建立高質(zhì)量的金融工具估值和準(zhǔn)備金計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)等,。巴塞爾委員會(huì)發(fā)布了一系列國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管新標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)稱(chēng)為
“第三版巴塞爾協(xié)議”（“BaselⅢ”）,，強(qiáng)化資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，引入杠桿率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，建立流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)量化監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，并強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐,。
——國(guó)家間經(jīng)濟(jì)實(shí)力的變化
各經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融格局，尤其是國(guó)際貨幣體系中的地位根本上是由其經(jīng)濟(jì)實(shí)力決定的,。在由中心國(guó)家,、核心外圍和外圍經(jīng)濟(jì)體三個(gè)層級(jí)構(gòu)成的國(guó)際貨幣體系中，中心國(guó)家的國(guó)家實(shí)力強(qiáng)大,，其貨幣是主要儲(chǔ)備貨幣,，其匯率制度被核心外圍國(guó)家跟隨，如金本位時(shí)的英國(guó)和金匯兌本位之后的美國(guó)。核心外圍經(jīng)濟(jì)體的實(shí)力很強(qiáng),，貨幣也是儲(chǔ)備貨幣之一,，匯率制度與中心國(guó)家保持一致，如金本位時(shí)的法國(guó),、德國(guó),、俄羅斯和當(dāng)前的歐盟。這些經(jīng)濟(jì)體擁有不容忽視的影響力,。外圍國(guó)家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不強(qiáng),，是國(guó)際貨幣體系規(guī)則的接受者，對(duì)國(guó)家貨幣體系的影響很小,，如眾多發(fā)展中國(guó)家,。這三個(gè)層級(jí)之間的界限正在發(fā)生變化。在經(jīng)濟(jì)全球化過(guò)程中,，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入到國(guó)際貨幣體系當(dāng)中,，新興經(jīng)濟(jì)體近年來(lái)對(duì)國(guó)際貨幣體系的影響力不斷提高。因保持了30余年的高速增長(zhǎng),，我國(guó)在國(guó)際貨幣體系這個(gè)機(jī)體中正在從外圍向核心外圍轉(zhuǎn)變,。作為國(guó)際貨幣體系的一份子和最大的發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)關(guān)于金融改革開(kāi)放的任何舉措,，都將深刻影響國(guó)際金融格局的長(zhǎng)遠(yuǎn)變化,。
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未來(lái)國(guó)際金融環(huán)境的主要變化趨勢(shì) |
在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的情況下，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)難以在短期內(nèi)徹底解決,。市場(chǎng)充裕的資金不是沖向商品市場(chǎng),，就是沖向資本市場(chǎng)，或者二者皆有,。大宗商品價(jià)格將更加難以捉摸，短期資金跨境流動(dòng)將更加活躍,，匯率波動(dòng)將更加頻繁,。
“動(dòng)蕩不定”將是國(guó)際金融環(huán)境未來(lái)3—5年的主要特征。與此同時(shí),，國(guó)際金融監(jiān)管和治理的改革將進(jìn)一步推進(jìn),。
——危機(jī)徹底解除尚需時(shí)日
不管是發(fā)達(dá)國(guó)家的寬松財(cái)政貨幣政策，還是國(guó)際范圍內(nèi)的金融監(jiān)管體系改革,，均在一定程度上緩解了金融危機(jī)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的危害,，但由此引發(fā)的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體財(cái)政債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)難以在短期內(nèi)得到徹底解決。美國(guó)2012年下半年的“財(cái)政懸崖”問(wèn)題充分顯示出發(fā)達(dá)國(guó)家在解決危機(jī)方面的兩難境地：要刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,，必須承受債務(wù)負(fù)擔(dān)加重的風(fēng)險(xiǎn)：否則,，將遭受經(jīng)濟(jì)下滑的惡果。如何解決好債務(wù)問(wèn)題將成為未來(lái)3—5年困擾發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的共同難題。
歐債危機(jī)不但拖累了2012年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐,，還將是2013年世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的最大不利因素,。而且，財(cái)政一體化等制度變革需要?dú)W元區(qū)以及歐盟成員國(guó)在艱苦談判中共同努力,。預(yù)計(jì)歐債危機(jī)徹底解決的時(shí)間不會(huì)少于3—5年,。期間，如果高失業(yè)率一直持續(xù),，債務(wù)危機(jī)極有可能轉(zhuǎn)化為社會(huì)危機(jī),。
日本的公共債務(wù)率是全球最高的，潛在風(fēng)險(xiǎn)巨大,。由于日本公共債務(wù)90％以上由國(guó)內(nèi)投資者所有,，一旦日本國(guó)內(nèi)私人部門(mén)無(wú)法支撐繼續(xù)增加的債務(wù)負(fù)擔(dān)，而國(guó)外又尋找不到新的支撐力量,，債務(wù)危機(jī)將對(duì)日本經(jīng)濟(jì)造成毀滅性打擊,。
——大宗商品價(jià)格走勢(shì)難以預(yù)料
理論上，寬松貨幣政策意味著市場(chǎng)上流動(dòng)性的增加,，雖然在短期內(nèi)會(huì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，但長(zhǎng)期來(lái)看將推動(dòng)物價(jià)上漲，形成通貨膨脹壓力,。由于美元,、歐元的國(guó)際貨幣地位，美,、歐的寬松貨幣政策推動(dòng)全球價(jià)格水平的提升,。在美國(guó)推出第一、第二次寬松貨幣政策的3—5個(gè)月后,，初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)迅速提高,。
但是，大宗商品價(jià)格是否會(huì)如前一樣大幅上漲,，還要視大宗商品市場(chǎng)的供求關(guān)系而定,。從目前對(duì)2013年全球經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的種種預(yù)測(cè)來(lái)看，全球?qū)Υ笞谏唐返男枨笥型嘏�,。大宗商品價(jià)格仍有可能處于高位,。即便不再處于高位，由于全球流動(dòng)性在今后較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)處于過(guò)剩狀態(tài),，未來(lái)3—5年大宗商品價(jià)格的震蕩將更加頻繁,，幅度也只會(huì)大不會(huì)小。
——資金短期跨境流動(dòng)將異�,；钴S
隨著新一輪寬松貨幣政策的集中出臺(tái),，近期大量熱錢(qián)涌入新興經(jīng)濟(jì)體,，其中亞洲成為首選地。中國(guó)香港在本輪熱錢(qián)沖擊中尤其值得關(guān)注,。由于大量短期資金涌入,，香港金管局在時(shí)隔三年多后，于2012年10月20日首次干預(yù)匯市,。截至2012年12月21日,，金管局在兩個(gè)月左右的時(shí)間里已經(jīng)連續(xù)28次干預(yù)市場(chǎng)，向市場(chǎng)累計(jì)注資1071．93億港元,，超過(guò)了QE1期間992億港元的規(guī)模,。至2012年12月27日，香港銀行體系總結(jié)余規(guī)模達(dá)到2558．5億港元,。
大量熱錢(qián)的涌入推高了當(dāng)?shù)刭Y產(chǎn)價(jià)格,。香港恒生指數(shù)于2012年9月6日止跌回升，并呈現(xiàn)持續(xù)上漲態(tài)勢(shì),；泰國(guó)股市2012年上漲約28％,；菲律賓股市上漲約24％；印度股市上漲約23％,。
“熱錢(qián)”逐利而動(dòng),，在一個(gè)市場(chǎng)獲利后，總是不斷尋找下一個(gè)目標(biāo),。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體向國(guó)際市場(chǎng)注入流動(dòng)性的舉動(dòng)尚未結(jié)束,，資本短期跨國(guó)流動(dòng)將異常活躍,。
——主要經(jīng)濟(jì)體貨幣易陷入競(jìng)相貶值的境地
貨幣貶值可以在短期內(nèi)提高出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力,，有利于改善國(guó)際收支狀況，促進(jìn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。為了恢復(fù)經(jīng)濟(jì),、走出危機(jī)，主要經(jīng)濟(jì)體傾向于維持貨幣弱勢(shì),。寬松貨幣政策是推動(dòng)貨幣貶值的有力武器,。
2012年9月，美元實(shí)際匯率指數(shù)開(kāi)始下降,，12月對(duì)主要貨幣的實(shí)際匯率指數(shù)已降至82．55,；日元實(shí)際有效匯率也開(kāi)始由100以上下降到12月的93,，日本政府更希望未來(lái)幾年日元繼續(xù)貶值,，以推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)走出通貨緊縮的泥沼。
與此相對(duì)照,，2012年俄羅斯盧布實(shí)際有效匯率上升了5．7％,；巴西雷亞爾實(shí)際有效匯率上升了13．4％。為了避免政策套利，也為了保持本國(guó)商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,，新興經(jīng)濟(jì)體在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體實(shí)施寬松貨幣政策后,，也“被寬松”地增加了本國(guó)貨幣的供應(yīng)。于是,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體希望本國(guó)貨幣貶值,、新興經(jīng)濟(jì)體維持本國(guó)貨幣幣值的努力，極易導(dǎo)致外匯市場(chǎng)匯率的劇烈波動(dòng),。
——國(guó)際貨幣體系顛覆性調(diào)整可能性不大
布雷頓森林體系瓦解后,，國(guó)際貨幣體系的不斷改革并未改變美元主導(dǎo)地位。此次金融危機(jī)在美國(guó)首先爆發(fā),，誘發(fā)了國(guó)際社會(huì)對(duì)國(guó)際貨幣體系改革的強(qiáng)烈要求,。毫無(wú)疑問(wèn)，未來(lái)我們需要的貨幣體系是：既能滿(mǎn)足國(guó)際交易的支付需求,，又能避免和有效化解金融危機(jī),；既能保持全球化勢(shì)頭，又能獲得全球平衡,。但是這種改革并不會(huì)顛覆美元的中心貨幣地位,。在可預(yù)期的時(shí)間內(nèi)，還沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家能夠擁有比美國(guó)更強(qiáng)大的吸納國(guó)際商品,、資金,、人才的能力，以及更強(qiáng)大的軍事實(shí)力,。而且,，任何國(guó)際貨幣體系的改革方案，如果沒(méi)有美國(guó)的支持,，將會(huì)止步于討論階段,。短期內(nèi)最為現(xiàn)實(shí)的選擇是繼續(xù)推動(dòng)儲(chǔ)備貨幣的多元化，與此同時(shí)加強(qiáng)特別提款權(quán)的作用,。
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國(guó)際金融環(huán)境變化對(duì)我國(guó)的影響 |
國(guó)際金融環(huán)境變化對(duì)我國(guó)的影響既有機(jī)遇,，如企業(yè)的海外融資環(huán)境向好，我國(guó)在國(guó)際金融格局中擁有繼續(xù)提升的空間,；也有挑戰(zhàn),，如輸入性通脹壓力加大，可能成為“熱錢(qián)”沖擊的重點(diǎn)目標(biāo),。挑戰(zhàn)如果應(yīng)對(duì)得當(dāng),，也會(huì)成為機(jī)遇。
——我國(guó)企業(yè)的海外融資環(huán)境向好
國(guó)際金融環(huán)境變化的影響是深刻的,，且不僅僅局限在金融領(lǐng)域,。由于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)難以短期內(nèi)解決,，國(guó)際商品市場(chǎng)便難以迅速好轉(zhuǎn)，我國(guó)出口企業(yè)仍將面臨不小的壓力,。但是企業(yè)的外部融資環(huán)境卻極有可能得到改善,，原因主要在于兩個(gè)方面：一是，寬松貨幣政策環(huán)境下,，外部資金充裕,，企業(yè)的海外融資成本低；二是,，雖然有些企業(yè)曾因不熟悉規(guī)則以及個(gè)別國(guó)家有意打壓,，在境外資本市場(chǎng)受挫，但未來(lái)中國(guó)元素仍將使我國(guó)企業(yè)成為國(guó)際資本投資的優(yōu)質(zhì)客戶(hù),。
——輸入性通脹壓力加大
全球通貨膨脹的壓力雖然主要由美,、歐的寬松貨幣政策帶來(lái)，但卻要由包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)的發(fā)展中國(guó)家來(lái)承受,。美國(guó)的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）變動(dòng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于金磚5國(guó),，即便在實(shí)施了量化寬松之后，情況也是如此,。
我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩,，如果發(fā)生輸入性通貨膨脹，將對(duì)我國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力產(chǎn)生負(fù)面影響,，從而打擊國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展,，壓縮我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策空間。以往的研究表明,，由于我國(guó)對(duì)外貿(mào)易額在世界商品進(jìn)出口中的占比為10．5％（2011年）,，且短期資本項(xiàng)目仍存在較為嚴(yán)格的管制，我國(guó)與全球價(jià)格之間的鏈接主要是通過(guò)貿(mào)易渠道來(lái)實(shí)現(xiàn),。全球商品價(jià)格對(duì)我國(guó)出口價(jià)格有明顯的影響,。一旦外部大宗商品價(jià)格上漲，將降低我國(guó)出口的競(jìng)爭(zhēng)力,。
——我國(guó)可能成為“熱錢(qián)”沖擊的重點(diǎn)目標(biāo)
香港通常被認(rèn)為是國(guó)際“熱錢(qián)”進(jìn)入大陸市場(chǎng)的跳板,，從大量熱錢(qián)流入香港來(lái)看，國(guó)際“熱錢(qián)”對(duì)中國(guó)市場(chǎng)熱度不低,。隨著我國(guó)資本項(xiàng)目開(kāi)放的穩(wěn)步推進(jìn),，“熱錢(qián)”進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的渠道也將隨之拓寬。目前,，合格的境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外投資者（RQFII）是境外短期資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)的兩大合法渠道,。
2012年這兩大渠道的規(guī)模均大幅提高。截至2012年底,，QFII的投資額度達(dá)到374．43億美元,，RQFII的投資額度達(dá)到670億元人民幣，較2011年底分別增加了近160億美元和570億元人民幣,。
——我國(guó)在國(guó)際金融格局中的地位加速提升
目前,，我國(guó)正深化金融體制改革。各項(xiàng)改革措施不僅能夠使金融業(yè)更好地服務(wù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,，而且將進(jìn)一步提高我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力,，并提升人民幣的國(guó)際地位，從而推動(dòng)國(guó)際金融多極化和金融全球化的深入發(fā)展,。
對(duì)策建議
——堅(jiān)定不移地推進(jìn)金融改革開(kāi)放
金融改革開(kāi)放不應(yīng)因外部金融環(huán)境變化所帶來(lái)的挑戰(zhàn)而停步,。其重點(diǎn)既包括繼續(xù)推動(dòng)金融領(lǐng)域的市場(chǎng)化和商業(yè)化改革，如提高利率市場(chǎng)化水平,，完善更有彈性的匯率制度,，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)化等；又包括大幅擴(kuò)大金融領(lǐng)域的對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放,，如降低金融行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻,，建立有利于金融創(chuàng)新的制度環(huán)境，持續(xù)提升資本項(xiàng)目的開(kāi)放水平等,。
——加強(qiáng)金融領(lǐng)域?qū)?nèi)對(duì)外監(jiān)管水平
加強(qiáng)金融監(jiān)管改革是未來(lái)全球金融領(lǐng)域的一大趨勢(shì),。當(dāng)前的國(guó)際金融監(jiān)管改革在以下四個(gè)方面存在明顯的趨同性：一是限制大型金融機(jī)構(gòu)的冒險(xiǎn)行為，切實(shí)保護(hù)消費(fèi)者權(quán)益,；二是解決“大而不能倒”問(wèn)題,，防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；三是提高金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性,；四是加強(qiáng)中央銀行在監(jiān)管中的作用,。在這種情況下，我國(guó)在推動(dòng)上述金融領(lǐng)域改革開(kāi)放過(guò)程中,，也必須注重對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,，加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。此外,，密切監(jiān)控跨境資本流動(dòng)與匯率變動(dòng)情況,。在出口乏力的形勢(shì)下，要防止人民幣實(shí)際有效匯率被動(dòng)大幅升值,，需要視情況調(diào)整對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)管理力度,。
——利用好海外融資渠道
在金融全球化的環(huán)境中，即便是資金最充裕的國(guó)家,，也需要將綜合運(yùn)用境內(nèi)外資金作為提升效率的重要手段,。當(dāng)前，不但那些“走出去”的企業(yè)需要利用好海外融資來(lái)進(jìn)一步擴(kuò)大境外直接投資規(guī)模,，尚未“走出去”的企業(yè)也可通過(guò)海外上市,、引入境外戰(zhàn)略合作伙伴等手段提高對(duì)海外融資的使用,。有關(guān)部門(mén)可通過(guò)提供海外融資信息、加強(qiáng)國(guó)際金融規(guī)則方面的教育培訓(xùn)等方式,，幫助企業(yè)提升綜合運(yùn)用境內(nèi)外資金的能力,。
——密切關(guān)注大宗商品的價(jià)格走勢(shì)
首先，要防止輸入性通貨膨脹對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的沖擊,。國(guó)內(nèi)在擴(kuò)大進(jìn)口平衡國(guó)際收支的同時(shí),，可以利用國(guó)家戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備調(diào)節(jié)機(jī)制、國(guó)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等手段降低輸入性通貨膨脹的負(fù)面影響,。
其次,，要積極推動(dòng)國(guó)際社會(huì)加強(qiáng)合作，共同應(yīng)對(duì)全球性通貨膨脹對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的沖擊,。針對(duì)歐美大規(guī)模寬松貨幣政策對(duì)全球大宗商品價(jià)格穩(wěn)定的負(fù)面影響,，國(guó)際社會(huì)應(yīng)加強(qiáng)合作，共同應(yīng)對(duì),。尤其是考慮到全球性通貨膨脹對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的沖擊大于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，在合作中應(yīng)呼吁發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在穩(wěn)定全球物價(jià)水平方面承擔(dān)更多責(zé)任。
——積極推動(dòng)和加強(qiáng)國(guó)際貨幣體系改革方面的國(guó)際合作
雖然國(guó)際貨幣體系由中心國(guó)家主導(dǎo),，但廣泛的國(guó)際協(xié)作必不可少,。我國(guó)可利用對(duì)國(guó)際貨幣體系影響力的提升，積極推動(dòng)以下三個(gè)方面的國(guó)際合作：一是支持國(guó)際貨幣向以美元為主的多元化方向發(fā)展,。我國(guó)可按“相機(jī)抉擇”原則,，穩(wěn)步推動(dòng)人民幣走向國(guó)際。人民幣成為國(guó)際貨幣既是這一趨勢(shì)的主要內(nèi)容,，也是我國(guó)積極參與更加穩(wěn)定的國(guó)際貨幣體系建設(shè)的主動(dòng)選擇,。二是在保持穩(wěn)定的前提下，支持匯率的有序變動(dòng),。三是支持“集體保險(xiǎn)”制度的進(jìn)一步完善,，降低“自我保險(xiǎn)”規(guī)模。