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近日，高盛再次大手筆出售工行H股股份,，引發(fā)市場看空中國銀行業(yè)的解讀。然而在筆者看來,，由減持動作到看空猜想，并不存在必然的關(guān)聯(lián)性,。
資料顯示,，高盛于2006年4月在工行赴港上市前夕簽署入股協(xié)議。隨著股份解禁,，高盛從2009年6月開始,，陸續(xù)減持所持工行股份。有統(tǒng)計(jì)顯示,，高盛共計(jì)套現(xiàn)了約103.2億美元,，累計(jì)獲利77.4億美元。如此斐然的投資業(yè)績,，足以讓任何一家機(jī)構(gòu)艷羨。換句話說,，當(dāng)一筆投資達(dá)到七年三倍的回報(bào)時(shí),，就足夠有動力套利了結(jié),。高盛的減持更像是基于財(cái)務(wù)因素考慮的行為，而非看空銀行業(yè),。
眾所周知,，在本世紀(jì)初外媒關(guān)于中國銀行業(yè)技術(shù)性破產(chǎn)的言論甚囂直上,。在此不利情況下,，國有大型銀行股改上市開始啟動。正是在輿論不看好的情況下,， 蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行、高盛,、花旗銀行、匯豐銀行等有實(shí)力的外資行反其道而行之,，紛紛大手筆入股中資行,。如今事實(shí)證明，這一決策是正確的,。投資需要逆向思維,，正是在不看好的情況下，反倒是能以較低價(jià)格買入,。在當(dāng)時(shí)，外資行入股中資行也是對雙方利好,。中國銀行業(yè)成功渡過難關(guān)，剝離不良資產(chǎn),，引入資本建立現(xiàn)代企業(yè)制度,。而外資行不僅獲得了不菲的投資回報(bào),，而且與國內(nèi)銀行業(yè)建立了聯(lián)系，有利于進(jìn)入中國市場,。
西方有句俗語，生意就是生意,。國有銀行在股改上市之前,，面臨很大不確定性,。外資行大手筆入股，絕非是慈善活動,，而是為了獲得回報(bào),。從2008年起,，外資行就開始陸續(xù)獲利減持,。如果說這是看空銀行業(yè),，何以在看空的這幾年,，中國銀行業(yè)反倒迎來了利潤增長最為可觀的階段。
另一反駁看空論的例證是,，外資的有增有減,。歷次港股市場上，外資減持中資行股份,，接盤者大多也是外資機(jī)構(gòu),。此次高盛減持的股份中，有約2.8億股份由淡馬錫接盤,。如果按照看空論的邏輯,，淡馬錫作為新加坡的主權(quán)財(cái)富基金，深諳亞洲金融市場,，增持工行股份是否也意味著對我國銀行業(yè)看多呢,？
每一個投資決策的生成，都是基于投資機(jī)構(gòu)自身情況作出的,。對于高盛而言，回報(bào)率已經(jīng)足夠高,，沒必要繼續(xù)持有,。況且2008年金融危機(jī)以來，外資行面臨的財(cái)務(wù)壓力不小,。而2008年之后,，大規(guī)模減持中資行H股股份的也大多是外資行。隨著第三版巴塞爾協(xié)議對銀行業(yè)提出了更多的資本監(jiān)管要求,，不僅中國,，全球銀行業(yè)都面臨著資本壓力。這一時(shí)期減持中資行，也是補(bǔ)充資本金的一種考慮,。
再結(jié)合不久前,，坊間流傳在黃金阻擊戰(zhàn)中“中國大媽”擊退高盛，事后經(jīng)過媒體廣泛報(bào)道,，證明這只不過是一場“關(guān)公戰(zhàn)秦瓊”式的假想式戰(zhàn)斗,。“中國大媽”購買黃金僅是個人理財(cái)行為,，蜂擁購買黃金一方面是金價(jià)處于低位,，另一方面也是國內(nèi)投資渠道匱乏的表現(xiàn)�,！按髬寕儭鄙踔粮静恢勒l是高盛,，何來擊敗,？而高盛作為近年來最為成功的國際投行,，更不可能與“大媽們”進(jìn)行毫無邏輯的博弈。但這樣的言論卻獲得國內(nèi)很多人的相應(yīng),，不得不為我們提了一個醒：莫要樹立假想敵,。
中國銀行業(yè)與中國經(jīng)濟(jì)一樣，雖然逐漸與國際接軌,，但仍然更多的受國內(nèi)因素影響,，國際因素仍然是次要的。2008年的金融危機(jī),，當(dāng)時(shí)彌漫的悲觀情緒事后證明是過度夸大的,。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然有很大的改革空間，釋放更多的改革紅利才是當(dāng)前要務(wù),。外資行進(jìn)入國內(nèi)之初,，曾被驚呼“狼來了”，而多年之后,，外資行與中資行在國內(nèi)并沒有形成激烈的直接競爭,。在國有大行完成股改上市之后，利潤經(jīng)歷了高速增長,，如今紅利已經(jīng)逐漸耗盡,。中國銀行業(yè)又迎來了一個新的改革機(jī)遇期：利率市場化開啟，息差收入增長放緩,，如何開辟新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn),，才是當(dāng)務(wù)之急。
面對高盛的減持獲利,，我們不應(yīng)有酸葡萄心理,，反倒應(yīng)該學(xué)習(xí)其投資策略,，混業(yè)化經(jīng)營是中國銀行業(yè)不得不面對的一個課題。面對看空言論,，我們不必有悲觀和對立情緒,，看空論過去有今后一定還會有，我們還是應(yīng)以我為主,，將看空論當(dāng)做警鐘,，加快改革步伐，增強(qiáng)自身實(shí)力才是王道,。
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