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美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克5月22日在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，過(guò)早收緊政策可能導(dǎo)致利率短暫上升,，但也可能使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨放慢甚至終結(jié)風(fēng)險(xiǎn),，但表示若就業(yè)市場(chǎng)真正可持續(xù)改善,，將逐步減少購(gòu)買資產(chǎn),。
我們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年底明年初實(shí)施退出,。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇業(yè)已穩(wěn)態(tài)化,，其不確定性主要是受流變因子影響的實(shí)際增長(zhǎng)與市場(chǎng)預(yù)期的偏差。就美國(guó)國(guó)內(nèi)而言,，4月份美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加16.5萬(wàn)人,，失業(yè)率降至7.5%為4年來(lái)新低,，失業(yè)率下降反映私人部門經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于持續(xù)擴(kuò)展?fàn)顟B(tài)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力趨強(qiáng),。同時(shí),，美國(guó)失業(yè)出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，這是因?yàn)榘殡S著3D打印等新技術(shù)變革,，新增就業(yè)與求職者的知識(shí)結(jié)構(gòu)存在供需失配等問(wèn)題，若考慮進(jìn)這一因素,，美國(guó)的新增就業(yè)的潛在供給能力要高于統(tǒng)計(jì)上的新增就業(yè),。
同時(shí)，最近美國(guó)5月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值83.7%,，創(chuàng)2012年11月以來(lái)最高，4月諮商會(huì)領(lǐng)先數(shù)據(jù)月率68.1%為五年來(lái)最高,，4月ISM制造業(yè)PMI為50.7雖低于3月的51.3,，但處于持續(xù)擴(kuò)張期，4月私人部門貸款增至7300.1億美元?jiǎng)?chuàng)下近年來(lái)新高等,，透射出美國(guó)消費(fèi)和生產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)持續(xù)改善。
此外,，當(dāng)前歐盟在斯洛伐克、西班牙和意大利等國(guó)不斷升級(jí)的危機(jī)下,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力,，加之新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速回落，這些國(guó)家富裕階層出于財(cái)產(chǎn)安全性考量而外流等,，將導(dǎo)致美國(guó)債再度成為全球投資者的風(fēng)險(xiǎn)避風(fēng)港，為美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松退出提供相對(duì)有利的外部環(huán)境,。
而一旦美聯(lián)儲(chǔ)在今年四季度開(kāi)始執(zhí)行量化貨幣退出政策,，將對(duì)中國(guó)產(chǎn)生不利影響。其一,，量化貨幣政策的退出，將使國(guó)際資金逐漸從中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體流向美國(guó)等,，進(jìn)而不僅導(dǎo)致中國(guó)吸引FDI能力下降,，而且歐美資本回流、國(guó)內(nèi)資本外流等將再度顯現(xiàn),，增加中國(guó)國(guó)際收支風(fēng)險(xiǎn),、國(guó)內(nèi)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敞口和資產(chǎn)價(jià)格泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
其二,，美聯(lián)儲(chǔ)一旦退出量化寬松，將加劇中國(guó)央行的貨幣政策難度。目前在美元對(duì)主要貨幣持續(xù)升值下，人民幣維系了對(duì)美元的強(qiáng)勢(shì),，是用市場(chǎng)邏輯難以解釋的，其很可能是央行以升值緩解地方政府和企業(yè)的外債償付壓力,，因?yàn)橛邢@示，近年來(lái)地方政府和企業(yè)在境外借了許多外債,�,？梢�(jiàn),，美元指數(shù)進(jìn)一步走高已確定,，若繼續(xù)維系人民幣對(duì)美元升值,，其成本將更高,，而若允許人民幣貶值,，那么外債的償付成本則趨高,。
當(dāng)前盡管尚無(wú)法判斷美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出量化寬松,，但退出量化寬松已是確定事件。因此,，中國(guó)當(dāng)需未雨綢繆,，審慎做好應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松的準(zhǔn)備,，如隱忍經(jīng)濟(jì)增速回落下,，適當(dāng)啟動(dòng)去杠桿化政策,，加快對(duì)內(nèi)對(duì)外開(kāi)放，以積極姿態(tài)參與包括TPP在內(nèi)的新興自貿(mào)協(xié)議,，并加快落實(shí)非公36條等,。
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