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今年一季報(bào)的銀行股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn),，很大程度上反擊了外資的唱空,。國(guó)內(nèi)銀行業(yè)及投資者有必要對(duì)不良貸款風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)警覺,。銀行股此前的長(zhǎng)期股價(jià)走低,，包含了市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,。只要銀行股的業(yè)績(jī)不出現(xiàn)大幅波動(dòng),，其投資的安全邊際還是相對(duì)較高的,。
據(jù)媒體報(bào)道,，高盛5月20日通過場(chǎng)外大宗交易方式減持工商銀行H股股份,，套現(xiàn)約11．2億美元,。至此，高盛不再持有工行股份,。
應(yīng)該說,，高盛清倉(cāng)工行股份并不意外，表現(xiàn)出財(cái)務(wù)投資人的本性。高盛是工行上市前引入的境外戰(zhàn)略投資者,，并不意味著兩者一定會(huì)“白頭偕老”,。2009年6月至今，高盛以大宗交易方式先后6次減持工行股份,。據(jù)稱,，高盛投資工行7年累計(jì)套現(xiàn)99億美元左右，凈賺超過73億美元,。
這些年來,，A股投資者已對(duì)境外戰(zhàn)略投資者減持國(guó)有銀行股不再感到驚訝。外資之所以舍得出手,，與大小非減持套現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板公司一樣,，其在上市前入股的成本極低，即使拋售時(shí)機(jī)未選擇恰當(dāng),，照樣賺得盆滿缽滿,。
對(duì)A股投資者來說，沒必要太在意高盛等中資銀行戰(zhàn)略投資者的去留,。其一,，從銀行未來發(fā)展的角度來看，高盛是否持股的影響并不大,。國(guó)有銀行當(dāng)年引入境外戰(zhàn)略投資者,，“引智”的考慮大于“引資”。高盛作為境外戰(zhàn)略投資者被引入,，已經(jīng)與工行在相關(guān)業(yè)務(wù),、管理領(lǐng)域展開廣泛合作，包括風(fēng)險(xiǎn)管理,、產(chǎn)品創(chuàng)新,、投資業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置等方面,。據(jù)稱，此次清倉(cāng)持股之后,，高盛表示將繼續(xù)保持與工行的戰(zhàn)略合作關(guān)系,。
其二，高盛的減持或出于自身財(cái)務(wù)需要的考慮,。有分析認(rèn)為,，各國(guó)監(jiān)管層對(duì)銀行資本質(zhì)量的要求不斷提高，給高盛帶來一定財(cái)務(wù)壓力,，可能是其選擇減持的原因之一,。此前的蘇格蘭皇家銀行、美國(guó)銀行等“撤出”中資銀行，根源之一都是自己“差錢”,。
其三,，高盛減持工行H股的影響不會(huì)蔓延到A股市場(chǎng)上。高盛減持工行H股的當(dāng)日,，工商銀行A股上漲
0．72％,，21日收盤再上漲0．24％。這樣的市場(chǎng)表現(xiàn),，說明A股投資者對(duì)高盛減持的反應(yīng)較為平靜,。歸根結(jié)底，高盛的清倉(cāng)舉動(dòng)并不改變工行A股低估值的現(xiàn)狀,。工行今年一季度每股收益0．20元,，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12．08％，而其5月21日的收盤價(jià)只有4．20元,，股息率為5．69％,，不具備因高盛離場(chǎng)而被大肆做空的空間。
此次高盛清倉(cāng)工行的時(shí)間點(diǎn)較為敏感,，正逢外資再度唱空中資銀行股之際,。幾乎就在高盛減持的同時(shí)，海外沽空機(jī)構(gòu)渾水研究唱空中資銀行股,。渾水創(chuàng)辦人在英國(guó)媒體上稱,，中國(guó)內(nèi)地銀行持有的“有毒資產(chǎn)”比2008年金融海嘯時(shí)西方銀行持有的更多，內(nèi)地銀行體系混亂,，存在巨額壞賬或者潛在壞賬風(fēng)險(xiǎn),。倘若把這兩則消息聯(lián)系起來，從外資的說與做來看,，似乎都表現(xiàn)為中資銀行股由“寵兒”變成“棄兒”,。
實(shí)際上，盡管國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行不良貸款連續(xù)六個(gè)季度呈上升勢(shì)頭,，今年一季度不良貸款余額為最近三年來的最高值,，但渾水研究的觀點(diǎn)仍有“大放厥詞”之嫌，很可能另有所圖,。不良貸款率的上升會(huì)拖累中資銀行股的業(yè)績(jī),，但背靠中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，眼下的中資銀行絕不是金融危機(jī)“前夜”的西方銀行,。
渾水研究的觀點(diǎn)未在二級(jí)市場(chǎng)引發(fā)銀行股大跌,，說明A股投資者對(duì)其并不認(rèn)可。今年一季報(bào)的銀行股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)表現(xiàn),，很大程度上反擊了外資的唱空,。國(guó)內(nèi)銀行業(yè)及投資者有必要對(duì)不良貸款風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)警覺,，但對(duì)銀行股的價(jià)值判斷不該走向另一個(gè)極端。
A股市場(chǎng)上已有的銀行股反彈,，本質(zhì)上屬于估值修復(fù)行情,。即便目前的銀行股股價(jià)較去年的股價(jià)低點(diǎn)有明顯反彈，如工商銀行比去年9月最低時(shí)累計(jì)反彈近17％,，但不等于市場(chǎng)無視不良貸款增加的風(fēng)險(xiǎn),。銀行股此前的長(zhǎng)期股價(jià)走低，包含了市場(chǎng)對(duì)不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂,。只要銀行股的業(yè)績(jī)不出現(xiàn)大幅波動(dòng),，其投資的安全邊際還是相對(duì)較高的。
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