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二十國集團(tuán)（G20）多次峰會宣言、公報一直強(qiáng)調(diào)，首要任務(wù)是尋求強(qiáng)勁,、可持續(xù),、平衡的經(jīng)濟(jì)增長。問題在于,，這一“全球經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”需要什么樣的貨幣金融體系支撐，各國貨幣金融體系的發(fā)展應(yīng)如何服務(wù)這一“全球經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”？
G20宣言和公報中并未對此明確,。這導(dǎo)致了各經(jīng)濟(jì)體不同的貨幣金融政策方向，以美國,、日本,、英國等為代表的經(jīng)濟(jì)體，通過推動中央銀行的量化寬松政策，試圖為經(jīng)濟(jì)注入總量寬松的貨幣力量,。歐元區(qū)則采取了內(nèi)部緊縮和歐洲央行有條件的“準(zhǔn)量化寬松政策”來推動經(jīng)濟(jì)的平衡和發(fā)展,。中國等新興經(jīng)濟(jì)體則苦于承受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體量化寬松政策所推動的全球流動性金融后果。
如此,，包含全球主要經(jīng)濟(jì)體的G20雖然提出了一個共同的經(jīng)濟(jì)目標(biāo),，但由于在金融領(lǐng)域不同的哲學(xué)和政策取向，實(shí)際上導(dǎo)致這一目標(biāo)根本無法共同實(shí)現(xiàn),。
在金融主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)的時代,，G20顯然需要明確一個“全球金融框架”，來實(shí)現(xiàn)所宣稱的強(qiáng)勁,、可持續(xù),、平衡的經(jīng)濟(jì)增長的“全球經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”。
陳雨露教授在新著《大金融論綱》中所提出的“大金融框架”,，即符合這一全球需要,。
所謂“大金融”，其含義是清晰定義金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,。陳雨露在書中認(rèn)為,，金融發(fā)展的根本目標(biāo)，是要通過構(gòu)建充滿競爭力的現(xiàn)代金融體系,，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展,。大金融視角下的金融理念強(qiáng)調(diào)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的統(tǒng)一，金融的過度擴(kuò)張反而可能對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長不利,。
美聯(lián)儲的量化寬松政策,，標(biāo)榜以提高美國就業(yè)為目標(biāo)，似乎是試圖以貨幣金融政策推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展,，應(yīng)該怎么看待當(dāng)前美國金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,？美國當(dāng)前的貨幣金融體系是否符合“大金融框架”？
自2008年9月雷曼破產(chǎn)之后,，到2009年3月第一輪量化寬松政策推出,，美國推動了維護(hù)金融穩(wěn)定為目標(biāo)的第一波貨幣金融寬松，應(yīng)該說,，這一波寬松符合危機(jī)應(yīng)對特征,。但從2010年第二輪量化寬松開始，尤其是第三輪量化寬松,，美國卻出現(xiàn)了金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的背離,，即資產(chǎn)價格快速回升、實(shí)體經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇,。美國股票市場已經(jīng)創(chuàng)出新高,，房地產(chǎn)市場則進(jìn)入新的上漲周期,，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)依然處于從弱復(fù)蘇往復(fù)蘇的轉(zhuǎn)換期。
這讓人想起上世紀(jì)90年代的美國,。的確實(shí)體經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇,，但在金融寬松背景下，資產(chǎn)價格卻以更快的速度走在“非理性繁榮”的道路上,。
2008年金融危機(jī)的最大教訓(xùn),，是貨幣政策不應(yīng)只關(guān)注通脹和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而應(yīng)同樣關(guān)注資產(chǎn)價格,。顯然,，美國目前貨幣金融政策沒有接受這一教訓(xùn)。正如眾多分析所揭示的,，總量寬松政策并不能改善美國經(jīng)濟(jì)存在的很多結(jié)構(gòu)性問題,，美國自然失業(yè)率水平已經(jīng)較危機(jī)前提高。這樣,，美國當(dāng)前的寬松事實(shí)上是過于寬松的,，泰勒規(guī)則已經(jīng)揭示了這一點(diǎn)。
美聯(lián)儲這種寬松顯然不符合“大金融框架”,。與美國情形類似的,，還有英國、日本等的總量大寬松,。日本央行推動的債務(wù)貨幣化,，已經(jīng)推動日本股市大幅上漲,，并推動日本資金重新涌入世界,，日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)也在但卻較少受益于這種寬松。
貨幣中心國家,、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體所推動的這種政策,，寬松了全球流動性環(huán)境，壓抑了全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問題的解決,，并導(dǎo)致了新的金融風(fēng)險,。這在中長期意義上并不符合G20所定義的“全球經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”。
為G20引入一個“大金融”概念的“全球金融框架”,，已是全球經(jīng)濟(jì)金融體系的當(dāng)務(wù)之急,。只有如此，才能真正穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)金融體系的基礎(chǔ),，并推動金融發(fā)展為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù),。
2014年G20峰會將由澳大利亞主辦，2015年峰會由土耳其主辦,。據(jù)了解,，中國有望積極申辦2016年G20峰會,。無論是在2016年，還是當(dāng)前,，中國應(yīng)積極主動將“大金融”概念的“全球金融框架”,，引入G20的“全球經(jīng)濟(jì)目標(biāo)”。
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