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近一個(gè)月以來(lái),，全球多家央行相繼宣布降息，包括歐盟,、日本等重要經(jīng)濟(jì)體在貨幣政策上采取的寬松態(tài)度讓人民幣升值壓力持續(xù)上升,。昨日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)6.1911,，再創(chuàng)新高,。
筆者認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面不支持人民幣有大幅的升值空間,，當(dāng)前的升值是過(guò)度升值,。導(dǎo)致這種情況出現(xiàn)的主要原因就是“熱錢”。如今熱錢流入中國(guó),，即使不作任何投資,，就憑利差和匯差就能達(dá)到當(dāng)前投資工業(yè)利潤(rùn)不可超越的獲利空間。
隨著人民幣升值加快,，熱錢加速流入中國(guó),。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度,，金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款高達(dá)1.2萬(wàn)億元人民幣,，遠(yuǎn)超去年四季度的825億元，僅略低于2008年一季度的1.4萬(wàn)億元的歷史峰值,。這其中,，雖然很難明確量化熱錢，但非常規(guī)的增長(zhǎng)，其中肯定存在熱錢以各種貿(mào)易和非貿(mào)易的方式流入國(guó)內(nèi),。
此外,，數(shù)據(jù)還表明，今年以來(lái),，中國(guó)內(nèi)地對(duì)香港的出口增速出現(xiàn)非常規(guī)增長(zhǎng),，其中3月的同比增速竟然高達(dá)92.9%，而同時(shí)期,，中國(guó)內(nèi)地對(duì)其他主要出口市場(chǎng)如美國(guó),、歐盟及日本等均保持低迷狀況。
當(dāng)前就是熱錢引導(dǎo)人民幣匯率偏離了實(shí)體經(jīng)濟(jì),，只有擠掉熱錢的水分后,，人民幣將來(lái)才有貶值的空間。
推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換,，嚴(yán)厲打擊經(jīng)常項(xiàng)目違法,、違規(guī)跨境資金流動(dòng)，或是有效防范熱錢流入的必然選擇,。為了加強(qiáng)對(duì)熱錢的管理,，5月6日，國(guó)家外匯管理局出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)外匯資金流入管理有關(guān)問(wèn)題的通知》,。新規(guī)對(duì)熱錢流入有一定的震懾作用,，出臺(tái)后，人民幣兌美元中間價(jià)連續(xù)下調(diào),。雖然嚴(yán)厲監(jiān)管在短期內(nèi)起到了良好的作用,，但是長(zhǎng)期來(lái)看，不僅銀行,、企業(yè)難以忍受,。而且，新規(guī)之后的反彈力量不容小覷,。
短期政策只能治標(biāo),，不能治本，雖然目前通過(guò)外匯管理改革,，規(guī)范引導(dǎo)跨境資金流動(dòng),，才能有效防范熱錢流動(dòng)對(duì)金融市場(chǎng)以及經(jīng)濟(jì)的影響。但防范熱錢最重要的還是要建立長(zhǎng)期機(jī)制,，最終通過(guò)匯率改革，加快人民幣成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的步伐,，人民幣國(guó)際化后將從根本上緩解熱錢流入壓力,。
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