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萬福生科補(bǔ)償投資者的方案如無意外將能夠平息這一造假事件,，似乎事情得到了圓滿解決,，但還有一個(gè)問題就是未來萬福生科股票將如何演繹,。本欄揣測(cè),，萬福生科董事長(zhǎng)拿出用來賠償投資者的3000萬股股票將會(huì)進(jìn)入平安證券賬下,，平安證券還要想辦法處置這些資產(chǎn),，萬福生科高管和小非股東成為最大的贏家,，董事長(zhǎng)夫婦似乎也不是很吃虧,，平安證券也有機(jī)會(huì)平價(jià)賣出這3000萬股股票收回成本,，中小投資者又獲得補(bǔ)償。那么在這個(gè)游戲中,，錢從哪里來,，誰虧了？
在國際成熟資本市場(chǎng),，這種造假上市的企業(yè)首先要退市,，然后是賠償投資者，咱雖然國情不同,，但如果最終總能這樣多贏解決,，造假上市之風(fēng)仍會(huì)難以根治。
細(xì)數(shù)萬福生科參與各方的利益得失,，平安證券可能最郁悶,，不僅保薦費(fèi)用均被沒收，還挨了罰,，現(xiàn)在還要自掏腰包拿出3億元先賠給投資者,。董事長(zhǎng)夫婦是理論上賠償投資者的買單人，但他既沒有賣房子也沒有賣地,，不過是用萬福生科的股權(quán)作為賠償金,，這些股權(quán)值多少錢，最新價(jià)每股5.65元,，3000萬股就是1.695億元,，而且要真是這3000萬股都往市場(chǎng)上賣，肯定賣不到這個(gè)價(jià),。這就是說,，這3000萬股實(shí)際上已經(jīng)是平安證券的了。
除了平安證券,，中原信托也成了股東,，2012年7月27日，萬福生科董事長(zhǎng)夫婦把4719萬股股票質(zhì)押給中原信托,，當(dāng)時(shí)股價(jià)在9元上下,，現(xiàn)在中原信托借款沒到期申請(qǐng)強(qiáng)制執(zhí)行，多半是抵押物已經(jīng)不值借款金額,，但如果平安證券能夠解套,，中原信托也就不會(huì)賠錢，兩者合力,，有機(jī)會(huì)成事,。
最高興的要數(shù)各路小非、各種創(chuàng)投公司、沒挨罰的高管,，他們雖然也是造假上市的受益者,，卻不用為此負(fù)責(zé)，怎能心中不美,。于是今后再有人想造假上市,，也會(huì)從中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)：董事長(zhǎng)不用自己夫妻的名義持有太多股票，分一部分給七大姑八大姨幫忙持有,，真出事了這部分股票還能保�,。槐Ｋ]機(jī)構(gòu)盡量做低保薦費(fèi)用,，改為用券商控制的創(chuàng)投企業(yè)直投當(dāng)小非,；投資者也學(xué)明白，今后萬一懷疑自己持有的公司造假,，盡量不要在東窗事發(fā)前賣出,，怎么也得持有過了臨界點(diǎn)，要不索賠時(shí)會(huì)遇到麻煩,。
但是這對(duì)證券市場(chǎng)真的有好處嗎,？萬福生科真的不用退市嗎？歷史上曾經(jīng)有過瓊民源搖身一變成為中關(guān)村的先例,，現(xiàn)在又有了萬福生科的免予退市,，那么未來如果有人問自己，我要不要通過造假讓企業(yè)上市,，權(quán)衡利弊之后,，還是能夠得出結(jié)論：要。
治理的目標(biāo)是沒有造假,，就是要讓造假行為參與的各方都不能獲得好處,，現(xiàn)在董事長(zhǎng)夫婦仍然沒動(dòng)老本，不過是用“贓款贓物”補(bǔ)償受害人,，信托和券商拿著股權(quán)想辦法營造一種環(huán)境讓自己全身而退,，如果萬福生科重組成功，平安證券將得大赦,，中原信托也能完成剛性兌付,，法律不能讓造假者損失慘重,，未來的造假者仍然會(huì)絡(luò)繹不絕,。
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