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超過10%的資本充足率,、接近300%的撥備覆蓋率和年均接近20%的凈利潤增幅,，這些衡量銀行抗風(fēng)險能力基本指標(biāo)的數(shù)值顯示,，至少在中短期內(nèi)，我國商業(yè)銀行的風(fēng)險可控,。退一步講,，即使銀行資本和撥備無法沖抵損失,，考慮到大多數(shù)銀行均為國有控股,，國家對于銀行具有隱性擔(dān)保責(zé)任，而國家殷實(shí)的家底（接近60萬億國有企業(yè)非金融資產(chǎn),、44萬億資源性資產(chǎn)）完全能沖抵銀行可能出現(xiàn)的風(fēng)險,，我們對商業(yè)銀行未來的風(fēng)險不應(yīng)有過多擔(dān)憂。
但是,，我國間接融資占主體,，商業(yè)銀行的經(jīng)營情況直接關(guān)系整個社會的流動性和風(fēng)險狀況，其與實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的負(fù)債極易產(chǎn)生共振而形成全社會的系統(tǒng)性風(fēng)險,，特別是我國信貸占GDP的比重從2008年的121%迅速上升到了2012年的155%,，全社會信用杠桿迅速抬升，而金融危機(jī)發(fā)生的一個重要征兆正是全社會信用杠桿在短期內(nèi)迅速抬升,。
尤其值得注意的是,，與我國銀行風(fēng)險最為密切的指標(biāo)出現(xiàn)了惡化趨勢。
其一,，目前非金融企業(yè)部門負(fù)債率達(dá)到105.4%,，這在國際范圍內(nèi)位居最高行列，盡管有資本市場不發(fā)達(dá)的影響,，但銀行風(fēng)險集中于企業(yè)部門受制于企業(yè)盈利能力的影響,，而目前我國工業(yè)企業(yè)的盈利能力只有5%至6%，僅為全球平均水平的一半,。2008年國際金融危機(jī)后,，制造業(yè)面臨產(chǎn)能過剩和巨大的去庫存壓力，集中了目前銀行不良貸款的40%左右,，未來還可能會繼續(xù)上升,；銀行貸款主要投向的國有企業(yè)，其利潤增幅已告別兩位數(shù),，經(jīng)營效率低和2008年以后逆周期加杠桿造成資源錯配是盈利能力下降的主要原因,。目前，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（主要是國企）虧損面達(dá)到20%,，工業(yè)企業(yè)未來將進(jìn)入個位數(shù)盈利增長甚至虧損的時代，預(yù)計(jì)今年企業(yè)年利息支出就將達(dá)到融資規(guī)模的38%,。
其二,，城鎮(zhèn)居民負(fù)債率盡管處于28%的較低水平，但分布非常不平衡,，80%的負(fù)債分布于25至45周歲的城鎮(zhèn)居民（占城鎮(zhèn)人口的比重不足40%）,。特別是中產(chǎn)階層承擔(dān)了絕大多數(shù)負(fù)債,，近年來房價快速上漲惡化了他們的負(fù)債率，人口集中的大城市房價收入比在15倍左右,、月供收入比在50%以上,。考慮到我國城鄉(xiāng)社會保障水平嚴(yán)重低于發(fā)達(dá)國家,，隨著收入增幅不斷下降,、房價和物價不斷上升，未來城鎮(zhèn)居民償債能力將出現(xiàn)趨勢性下降,。
其三,，政府部門債務(wù)率已達(dá)60%的閾值水平，相比2008年猛升了10個百分點(diǎn),，盡管低于日本,、美國，但地方政府債務(wù)問題不容小覷�,，F(xiàn)在銀行新增信貸基本關(guān)閘,，14萬億地方債務(wù)已進(jìn)入了靠表外融資的階段，負(fù)債成本迅速上升,，今后三年負(fù)債將集中到期,。眼下項(xiàng)目現(xiàn)金流對本息償還的覆蓋微乎其微，地方債務(wù)只有靠高成本的借新還舊來解決,。如果將養(yǎng)老負(fù)債,、環(huán)保債務(wù)考慮在內(nèi)，地方政府的負(fù)債率將大幅度提升,。中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征和德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿計(jì)算的2020年養(yǎng)老金缺口占GDP的比重為20%,，2050年養(yǎng)老金缺口占GDP的比重為75%，而可減持的國有股市值只有14萬億,。因此,，在考慮我國銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險的時候，不可高估政府的“兜底”能力,。
其四,，房地產(chǎn)對于銀行風(fēng)險的影響被低估了。目前銀行對房地產(chǎn)行業(yè)20%的風(fēng)險暴露,、較低的杠桿（開發(fā)貸款資本金比率不低于30%,、按揭貸款首付不低于20%）和很低的不良率（開發(fā)貸和按揭貸不良率分別僅為1.26%和0.37%）嚴(yán)重低估了房地產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險。實(shí)際上,，65萬億存量貸款中40%左右（約26萬億）為土地抵押貸款,；地方政府負(fù)債絕大多數(shù)無法靠投資項(xiàng)目現(xiàn)金流來償還，可靠的償債保障基本上依賴土地出讓收入,；房地產(chǎn)對GDP的直接貢獻(xiàn)在12%,，但將相關(guān)行業(yè)考慮進(jìn)來對于GDP的貢獻(xiàn)達(dá)到25%,。房地產(chǎn)下滑會導(dǎo)致房地產(chǎn)上游（鋼鐵、機(jī)械,、建材等）和下游（家具,、家電、家紡）等行業(yè)銷售收入下滑,，進(jìn)而導(dǎo)致這些行業(yè)出現(xiàn)相關(guān)不良貸款,；而非房企涉足房地產(chǎn)行業(yè)可能產(chǎn)生的風(fēng)險還沒有被統(tǒng)計(jì)。
更為重要的是,，2000年之后,，通過政策紅利減負(fù)，依托宏觀經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展,，我國商業(yè)銀行鳳凰涅槃,，不僅告別了高達(dá)40%的不良率和“理論上已破產(chǎn)”的外界評價，而且實(shí)現(xiàn)了年均20%的利潤增幅,。對近10年來銀行的高速成長,，政學(xué)兩界認(rèn)為剝離不良貸款、消除不良貸款生成機(jī)制,、提高公司治理水平,、市場化運(yùn)營、業(yè)務(wù)綜合化等是主因,。但不良貸款生成機(jī)制在近年來再生：土地事實(shí)十年已成地方政府第二財源,，以此打通了銀行貸款；地方融資平臺濫用政府擔(dān)保函舉債,，政府因顧慮就業(yè)穩(wěn)定而鼓勵銀行對地方融資平臺和國有企業(yè)借新還舊,，而事實(shí)上這些貸款早該收回了；銀行的公司治理水平因此也并未因股改和上市而脫胎換骨,，仍依賴于傳統(tǒng)存貸利差生存,，中間業(yè)務(wù)壯大也依托于存貸業(yè)務(wù)的壯大，業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力差,。
可見,，10多年來我國銀行業(yè)能有如此的利潤高增長值，除了“輕裝上陣”以外,，更多還應(yīng)歸功于加入WTO后制造業(yè)在國際范圍內(nèi)市場化競爭和規(guī)模壯大,，還要?dú)w功于本世紀(jì)以來資源和資產(chǎn)價格上漲周期。2008年后,，外需長期回落,，驅(qū)動銀行利潤高增長的兩大因素漸進(jìn)消退。我國于是選擇了政府主導(dǎo)的以資本形成為主的內(nèi)需擴(kuò)張,，同時為維護(hù)社會和就業(yè)穩(wěn)定,，制造業(yè)產(chǎn)能過剩和投資效率低的現(xiàn)狀沒有改觀，不良貸款生成機(jī)制卻已卷土重來,。筆者以為,，這是未來我國商業(yè)銀行的最大隱患。
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