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從金融視角深入分析一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù),，可以看到，中國經(jīng)濟三大失衡日趨嚴重,。
首先是虛擬經(jīng)濟與實體經(jīng)濟加速背離,。一季度M2增長15.7%，信貸增長14.9%,，M2凈增額達到61951.2億元,，同比增長40.88%,，M2與GDP之比超過200%,。社會融資總額新增61479億元，同比增長58.09%,。社會融資各分項指標亦快速增長,。
同一時期,，GDP增長7.7%,，消費增長12.6%,，出口增長8.4%。工業(yè)增加值增長9.5%,，比上年同期回落2.1%,。企業(yè)利潤同比增長17.2%，主要是因為上年同期下降5.2%,。財政收入增長6.8%,，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入扣除價格因素實際增長6.7%。均遠低于貨幣金融各項指標增速,。
與此同時,，以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)市場成交量和價格持續(xù)上漲，再嚴厲的宏觀調節(jié)亦遏制不住上漲勢頭,。一季度全國商品房銷售同比增長61.3%,，增速比上年全年加快51.3個百分點，新房和二手房價格全線上漲,，房地產(chǎn)開發(fā)投資比上年全年加快4.0個百分點,。
虛擬經(jīng)濟異常火爆,，實體經(jīng)濟相對衰退,，形成“冰火兩重天”。制造業(yè)產(chǎn)能過剩情況沒有好轉,，鋼鐵,、水泥、汽車,、家電,、機械、重化工,、造船等主要制造業(yè)之開工率不足70%,。許多企業(yè)銷售不暢，經(jīng)營困難,，盈利能力萎縮,。以鋼鐵為例，2012年全行業(yè)利潤總額負增長,，采選與冶煉業(yè)利潤亦分別出現(xiàn)-1.02%以及-37.34%的下降,。
導致虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟“冰火兩重天”的主要原因。一是寬松貨幣政策刺激流動性過剩,，必然流入資產(chǎn)市場進行炒作,。二是人民幣匯率單邊升值,，國際投機熱錢利用匯率升值無風險套利，加劇國內流動性過剩,，推動資產(chǎn)價格上漲,。三是實體經(jīng)濟許多行業(yè)產(chǎn)能過剩，迫使企業(yè)將資金投入到房地產(chǎn)和金融投機領域,，以牟取比實體經(jīng)濟高得多的收益,。
其次是金融體系內部失衡。一方面是貨幣金融各項指標高速增長,，新增信貸年年超過8萬億,，官方利率還有所下降，另一方面卻是中小微型企業(yè)融資越來越難,，越來越貴,，實際支付利率越來越高。很多人都納悶兒：那么錢都跑到哪里去了,？新增信貸都跑到哪里去了,？
事實上，信貸貨幣有相當部分在金融體系內部“空轉”,。貸款派生存款,，存款派生貸款，金融機構相互拆解資金,，相互購買各自發(fā)行的金融產(chǎn)品,，風險套利和監(jiān)管套利風生水起，熱鬧非凡,，大型國企亦參與其中,，樂此不疲，成為貨幣信用“二道販子”,。金融業(yè)日益繁榮,，資產(chǎn)規(guī)模日益龐大(銀行業(yè)資產(chǎn)總額已經(jīng)突破130萬億)，實際卻是金融業(yè)“自我循環(huán)”和“自娛自樂”,，沒有完全接上實體經(jīng)濟的地氣,。
最后是經(jīng)濟體系整體負債率越來越高，杠桿率越來越高,，“頭重腳輕根底淺”,，總有一天要歪倒下來。按寬口徑計算,，我國政府總負債規(guī)模超過60萬億元,，與GDP比例達117%，按窄口徑計算，我國政府負債總規(guī)模接近30萬億元,，占GDP比例接近60%,。企業(yè)負債率則更高。負債率不斷攀升,，盈利能力持續(xù)下降,，必然拖累實體經(jīng)濟，釀成金融危機,。
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