|
股指期貨持倉(cāng)量不斷創(chuàng)出新高,，截至昨日收盤(pán),，四張合約持倉(cāng)總量已達(dá)128156手,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前期不足10萬(wàn)手的持倉(cāng)量,。這雖然不能說(shuō)明股市會(huì)漲會(huì)跌,，卻可以表示多空雙方分歧很大,，從期指貼水的交易價(jià)格看,，股指期貨多空雙方在偏低的價(jià)格達(dá)成共識(shí),，造成多空分歧大的原因來(lái)自于對(duì)新股重開(kāi)時(shí)間的不確定,，先跌后漲成為股指期貨市場(chǎng)的判斷,。
一直以來(lái)，股指期貨都是呈現(xiàn)遠(yuǎn)月升水的價(jià)格體系,，假如5月合約是2500點(diǎn),，那么6月合約應(yīng)該是2510點(diǎn)，9月合約大約是2535點(diǎn),，12月合約是2560點(diǎn),。徽商期貨北京營(yíng)業(yè)部分析師王盾介紹,，這種遠(yuǎn)月升水格局主要是由于套期保值資金占據(jù)空方主要持倉(cāng),，投資者一般持有多單，機(jī)構(gòu)投資者一邊持有股指期貨空單,，一邊持有大量股票,，這種套利模式能夠?qū)崿F(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的穩(wěn)定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益,，股指期貨各合約之間的價(jià)差就是套利資金的收益，一般來(lái)說(shuō),，期貨市場(chǎng)的正常狀態(tài)都是遠(yuǎn)月升水，只有供求關(guān)系發(fā)生嚴(yán)重失衡時(shí),，才有可能出現(xiàn)遠(yuǎn)月貼水的格局,。王盾表示,，現(xiàn)在的股指期貨市場(chǎng)滬深300指數(shù)為2530點(diǎn),，5月合約為2514點(diǎn),，6月合約為2507點(diǎn)，目前這種遠(yuǎn)月貼水的格局正是供求關(guān)系發(fā)生失衡的表現(xiàn),。
造成這種失衡的原因,，在于股指期貨市場(chǎng)新增加了大量投機(jī)性空方投資者,，他們認(rèn)為股市未來(lái)仍然會(huì)繼續(xù)下跌,，愿意按照比現(xiàn)在價(jià)格更低的價(jià)格持有空單,，目前持有5月和6月合約空單的投資者已經(jīng)鮮有套利資金，因?yàn)檫@種套利交易是注定要虧損的,。當(dāng)然，如果公募基金迫于最低持倉(cāng)比例的限制無(wú)法賣(mài)出股票而被迫持有的股指期貨空單除外,。
投資者可以判斷,，以前在股指期貨上做空的投資者,，手中大多持有等量或者更多的股票，而現(xiàn)在在股指期貨上做空的投資者,，基本都是純粹的投機(jī)交易,，并沒(méi)有股票作為對(duì)沖工具。這就是說(shuō),，股指期貨已經(jīng)從跟隨股市波動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楠?dú)立于股市之外的博弈工具,，股指期貨的價(jià)格體系，表明投資者對(duì)于股市后市并不樂(lè)觀,。
造成投資者看空后市的原因正是新股重開(kāi)的預(yù)期,，現(xiàn)在投資者拿不準(zhǔn)的只是新股重開(kāi)的時(shí)間，而不是會(huì)不會(huì)重開(kāi),，于是股指期貨空方投資者便長(zhǎng)期在股指期貨市場(chǎng)潛伏,，等待最終答案的揭曉。
從股指期貨9月和12月合約的價(jià)格看,，目前9月合約價(jià)格為2516點(diǎn),，12月合約為2540點(diǎn)，表示投資者普遍預(yù)期6月之前新股發(fā)行將完成重啟,，然后股指將有可能出現(xiàn)恢復(fù)性行情,，投資者即使不投資股指期貨市場(chǎng)，也應(yīng)該對(duì)其加以關(guān)注,，這里面能夠解讀出很多別處沒(méi)有的信息,。
|