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安倍晉三重返首相之位不到半年時(shí)間,，其經(jīng)濟(jì)政策效果已有所顯現(xiàn),，安倍內(nèi)閣的支持率也同步攀升。與此同時(shí),，中國(guó)學(xué)者對(duì)其批評(píng)不絕于耳,，認(rèn)為安倍晉三外強(qiáng)中干，其政策無濟(jì)于長(zhǎng)期低迷的日本經(jīng)濟(jì),，以鄰為壑的措施最終只能搬起石頭砸自己的腳,。從日本國(guó)內(nèi)情況及技術(shù)角度看，安倍施政具備有利因素,，但成敗關(guān)鍵仍在于結(jié)構(gòu)性改革,。
首先，國(guó)際環(huán)境為安倍實(shí)施擴(kuò)張性措施創(chuàng)造了空間,。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變且下行風(fēng)險(xiǎn)猶存,，主要發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的央行都在實(shí)施極度寬松的貨幣政策，無力叫停和影響日本央行的資產(chǎn)收購(gòu)計(jì)劃,。在5月10日倫敦七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上,，各國(guó)均不同程度地表達(dá)了對(duì)日本經(jīng)濟(jì)政策默許和支持的態(tài)度，安倍新政面臨的國(guó)際壓力不大。其次,，安倍的經(jīng)濟(jì)政策是涵蓋各方意見的整體性方案,。過去二十年，日本經(jīng)濟(jì)除在小泉純一郎執(zhí)政期內(nèi)連續(xù)六年實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)以外,，基本上都處于低迷狀態(tài),，日本國(guó)內(nèi)各界也一直對(duì)“什么是擺脫通縮經(jīng)濟(jì)的最佳政策”問題爭(zhēng)論不休。在這種背景下,，卷土重來的安倍推出了力度罕見的刺激政策加經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革的方案,，最大范圍地匯集日本政商學(xué)界共識(shí),，連以往意見不一的央行,、財(cái)政部等部門的官員也認(rèn)為，現(xiàn)在是經(jīng)濟(jì)走出通縮最后的機(jī)會(huì),。再次,，安倍施政可能迎來相對(duì)穩(wěn)定的政治局面。過去多位日本首相在經(jīng)濟(jì)方面無所建樹,，與日本政局變化太快有關(guān),。目前日本國(guó)內(nèi)民意調(diào)查顯示安倍的支持率超過70%，如果7月份自民黨與公民黨聯(lián)盟能挾此優(yōu)勢(shì)再贏得參議院控制權(quán),，那么未來三年日本將不再進(jìn)行選舉,，安倍有足夠的時(shí)間推行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革計(jì)劃。
財(cái)政政策空間有限,，貨幣政策或具潛力,。盡管安倍政府大幅增加財(cái)政支出，短期而言有利于擴(kuò)大需求,，但這將引發(fā)更大的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和壓力,。目前日本政府債務(wù)及其擔(dān)保債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）比例已超過220%，財(cái)政支出的60%靠借貸完成,，其中利息支付占財(cái)政支出比例超過50%,，“借債還息”的做法已構(gòu)成國(guó)家層面的“龐齊計(jì)劃”。即使政府分兩步將消費(fèi)稅提高至10%,，也很難在2015年之前使財(cái)政赤字占GDP比重減半至3.2%,。此外，如果日本經(jīng)濟(jì)走出通縮而導(dǎo)致國(guó)債價(jià)格下跌,，那么政府債務(wù)增發(fā)成本將大幅攀升,，財(cái)政形勢(shì)將愈發(fā)嚴(yán)峻。
相比之下貨幣政策或仍有用武之地,。日本銀行的目標(biāo)是通過注入流動(dòng)性的方式將通脹水平提升至2%,，這將極大地考驗(yàn)貨幣政策制訂者的決策能力和掌控水平。日本央行已表明未來貨幣政策決策會(huì)滯后于通脹形勢(shì)，力圖提高經(jīng)濟(jì)主體的通脹預(yù)期,，但必須在匯率下跌,、日元資產(chǎn)配置以及民眾信心之間尋找平衡。
從目前情況看,，刺激性貨幣政策尚不會(huì)令局面失控,。目前日本處于“國(guó)窮民富”狀態(tài)，仍然是凈儲(chǔ)蓄國(guó),。日本國(guó)債的95%為國(guó)內(nèi)擁有,，家庭部門還掌握著850萬億日元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，幾近于日本國(guó)債規(guī)模,。在其投資偏好本土情結(jié)如此之重的背景下,，日本投資者大規(guī)模放棄日元及其資產(chǎn)應(yīng)為小概率事件。另一方面,，日本國(guó)際收支狀況仍將保持平穩(wěn),。除非出現(xiàn)意外情況，未來數(shù)年日本經(jīng)常項(xiàng)目不會(huì)出現(xiàn)赤字,。目前日本經(jīng)常項(xiàng)目順差主要因?yàn)槠渌饺瞬块T作為全球最大的債權(quán)人,，在日本境外擁有250萬億日元凈資產(chǎn)，投資收益回流將繼續(xù)壓倒貿(mào)易逆差而對(duì)本土經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支持,，日元崩盤的可能性不大,。此外，如果日本經(jīng)濟(jì)向央行預(yù)期方向移動(dòng),，通脹預(yù)期增強(qiáng)與量化寬松政策對(duì)國(guó)債收益率的作用將出現(xiàn)對(duì)沖,，央行可根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整資產(chǎn)收購(gòu)力度。日本央行計(jì)劃在未來兩年將持有的國(guó)債從89萬億提高至190萬億日元,，并準(zhǔn)備通過增加購(gòu)買2萬億日元交易所交易基金（ETF）來推升股市,。這些措施可能迫使日本的金融機(jī)構(gòu)不得不調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低其國(guó)債頭寸而增加風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置,，從而有助于央行目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),。由于日本央行采用歷史成本法記賬，且財(cái)政部已表示央行可以出現(xiàn)虧損,，新任行長(zhǎng)黑田東彥已具備放手一搏的資本,。
當(dāng)然，即使上述措施奏效,，日本經(jīng)濟(jì)可能仍難走出通縮狀態(tài),。過去十五年日本經(jīng)濟(jì)低迷的根本原因是人口老齡化和產(chǎn)業(yè)空心化，兼之國(guó)內(nèi)市場(chǎng)保護(hù)過度,，經(jīng)濟(jì)管理體制和市場(chǎng)機(jī)制缺乏彈性,，因此安倍內(nèi)閣的最后一板斧將砍向日本國(guó)內(nèi)的既得利益集團(tuán),。雖然已經(jīng)遭到農(nóng)業(yè)保護(hù)組織的強(qiáng)烈反對(duì)，但日本政府仍計(jì)劃通過加入TPP談判來倒逼內(nèi)部改革,。因此6月份出臺(tái)的一攬子經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革計(jì)劃,，可能會(huì)將經(jīng)濟(jì)政策重心從需求層面轉(zhuǎn)向供給層面，其內(nèi)容及落實(shí)程度如何將決定安倍新政的成敗,。
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